股票交易核心是啥？买便宜的，等贵了再卖掉。
-伯克希尔在思考
正文来自个人同名微信公众号：伯克希尔在思考（read-more-and-more）
最近实在忙，很久没更新，今天必须来点干货了！
3月初在高声呼喊数次港股低估后，不争气的香港市场马上开始一轮暴跌，从25000点附近一口气干到21000左右，几乎每天都是跳水。果然做预测容易被打脸，不过没关系，反正也没啥人看，不影响咱们业务做做研究的兴趣。
（数据来源：Choice客户端）
港股跌了，与此相关有没有啥指数涨了呢？答案是有的，那就是今天的主题——AH溢价指数！
恒生指数公司是这么定义的：“恒生沪深港通AH股溢价指数 为2007年7月9日推出之恒生沪深港通AH指数系列的其中一员，用以量度同时以A股形式及H股形式上市、市值最大及成交最活跃的中国内地公司A股相对H股的绝对溢价（或折让）。”
各位如果还记得的话，本公众号在今年3月9号发布的《夜空中最亮的星系列（一）：港股指数》对港股市场有过简要介绍。H股指的是内地注册、香港上市的企业，以大型国有企业为代表，例如四大行、保险公司等。由于内地和香港两地的股票市场环境有别，而投资者也不相同，加上A股与H股不能互换等因素，同一家公司的A股及H股价格普遍有相当的差异。溢价指数的推出，是为市场提供一项简明的指标以量度A股及H股的价差。溢价指数乃根据成份股A股及H股的流通市值，计算出A股相对H股的加权平均溢价(或折让)。
溢价指数已有恒生指数公司为我们编制好，成分股、编制规则在官网都有详细介绍，本文就不展开。这里放一张AH溢价图：
数据来源：恒生指数官网
AH股溢价指数计算出A股相对H股的加权平均溢价（或折让）。指数数值大于100，代表A股整体处于溢价状态；数值小于100，代表A股整体处于折价状态。指数越高，代表A股相对H股越贵（溢价越高），反之，指数越低，代表A股相对H股越便宜。
从上图可以发现，过去5年时间，A股价格都要比港股贵。
具体到个股而言就看溢价（或者折价）率了。
以中国平安为例，4月23日A、H股收盘价分别为72.16元/股和78.05港币/股，港币汇率是0.9113，则AH溢价率为=（72.16-78.05*0.9113）/（78.05*0.9113）=1.22%。。
聪明的投资者可能马上会发现，说明中国平安这家公司，在AH两地有价差，存在套利空间。中国平安在AH均上市，对于股东来说，沪市的股票（A股）和港股（H股）权利是一样的，只不过同时在两个不同的市场交易，定价权不同且存在汇率转换，因此价格经常会有偏离，有时候H股贵，有时候A股贵。因此存在低买高卖的套利空间。至于如何交易，后面会结合我操作实例来讲。
目前A+H同时上市的有119家公司，交易软件上可以很方便查询到即时溢价率。对比完之后会发现，中国平安这种票还算是不错的，洛阳玻璃（A股13.23元/股）和洛阳玻璃股份（H股2.23港币/股）AH溢价率竟然高达550%。
数据来源：Choice客户端
关键问题来了，为什么从个股到指数，A股绝大多数都比H股要贵呢？我总结了以下原因：
1、流动性溢价：一般情况下，内地市场的流动性好于港股，因此，AH溢价中涵盖了一部分流动性溢价，即投资者愿意付较高的价钱购买流动性好的股票。
2、交易机制不同：A股市场对冲手段匮乏，目前对个股实行的是T+0且投资多为单边做多，股价相对被推高；港股市场在衍生工具（例如权证、牛熊证）方面
3、参与者不同：A股目前还是散户投资者为主，追热点、爱炒作、风险偏好相对较高，注重短期收益。概念、热点、高科技等中小市值板块反复被资金追捧，题材股被给了较高估值；港股是机构投资者为主的市场，更看重长期价值，给行业龙头、蓝筹股的估价会更高，市场属性和风险偏好与内地有较大差异。
知道了AH指数和个股溢价率以及背后的原因，各位肯定会对其中的套利机会感兴趣。首先声明一下，最近自己稍作了些研究，这个交易还有点点复杂，我争取保留一份完整的交易记录在随后的文章，敬请关注！
