截至4月17日，37家上市券商中，有24家公司發佈了2019年年報。分析年報數據可知，24家上市券商2019年的信用減值損失之和較2018年有增無減。其中，海通證券以28.47億元的減值損失高居榜首，光大證券、西部證券信用減值損失佔淨利潤比值較高，都超過100%，國泰居安股票質押風險也逐漸高企。
24家上市券商信用減值損失之和有增無減
2018年，上市券商業績整體降幅較大，一個重要原因是股票質押風險頻發以及權益市場持續下跌，很多券商計提了較大金額的資產減值損失，直接減少當期淨利潤。
2019年，上市券商業績大幅提高，不過從24家公司數據分析，2019年的信用減值損失並沒有下降。2019年，24家上市券商合計計提信用減值損失152億元，2018年這24家券商計提的信用減值損失（含資產減值損失）之和為122億元。2018年，37家上市券商的信用減值損失（含資產減值損失）之和約為168億元，如果其他未披露年報的13上市券商的信用減值損失和超過16億元的話，則2019年度上市券商計提的減值損失將超過2018年度。
在24家券商中，有14家券商2019年的信用減值損失較2018年是增長的，其中東方證券的信用減值損失由2018年的1.57億元增至10.44億元，增幅高達565%；國泰君安、廣發證券的信用減值損失較2018年也翻倍增長，增幅分別為110%和124%。
2019年有6家上市券商的信用減值損失超過了10億元，分別是國信證券、東方證券、光大證券、中信證券、國泰君安和海通證券；信用減值損失超過20億元的有兩家，分別是國泰君安和海通證券，金額高達20.5億元和28.47億元。
在24家券商中，東北證券、中銀證券、紅塔證券等信用減值損失降幅較大，較2018年分別下降約65%、70%和61%。
信用減值損失佔淨利潤比值最高的兩家公司分別是光大證券和西部證券，佔比分別為183%和106%。西部證券信用減值損失較高主要系股票質押違約客戶款減值損失增加所致。根據公司年報披露的重大訴訟情況，西部證券踩了樂視這顆大雷，還有信威集團、中南重工等上市公司。
光大證券信用減值損失主要是債權投資及買入返售金融資產造成的減值損失。據公司年報，光大證券深陷與暴風集團及其實際控制人馮鑫的訴訟之中，2019年12月31日，集團累計確認預計負債人民幣30.11億元。
海通證券28億元信用減值損失高居榜首 盈利百億不分紅
在24家已披露年報的上市券商中，海通證券2019年的信用減值損失高達28.47億元，位居榜首。2019年度的減值損失較2018年增長75.53%，系其他債權投資信用減值損失增加增加所致。2019年，海通證券實現淨利潤105.41億元，信用減值損失金額約佔淨利潤的27%。
在這28.47億元的信用減值損失中，應收融資租賃款、融出資金、其他債權投資、買入返售金融資產等項目金額較高，分別為7.39億元、5.11億元、4.62億元和3.56億元。不過，公司沒有披露哪些具體標的“觸雷”造成了減值損失。
儘管海通證券未披露具體標的“觸雷”情況，可是其控股公司海通國際卻因“踩雷”瑞幸而出現在公眾視野之中。近日，瑞幸咖啡自曝22億元財務造假，海通國際是瑞幸承銷商，目前陷入保薦危機。此外，還有媒體爆料海通國際頻繁踩雷港股公司，流動性緊張。
無論海通國際流動性是否遇到了危機，其控股股東海通證券2019年在盈利105億元的情況下，選擇不進行現金分紅，並稱：鑑於目前公司非公開發行A股股票正在推進過程之中，從股東利益和公司發展等綜合因素考慮，公司2019年度暫不進行利潤分配，也不進行資本公積轉增股本。
國泰君安股票質押風險高企
在24家已披露年報的上市券商中，國泰君安2019年的信用減值損失為20.5億元，僅低於海通證券，不過國泰君安因買入返售金融資產計提的減值損失比海通證券高。在國君20.5億元的信用減值損失中，買入返售金融資產減值損失為10.37億元，佔五成。
年報顯示，在國泰君安539.4億元的買入返售金融資產中，股票質押式回購的金額有303.5億元，佔比近6成。公司稱，2019年信用減值損失較2018年度增長109.89%的一個原因是計提股票質押式回購的減值準備。
從披露的數據分析可知，國泰君安2019年買入返售金融資產項目中，99.9%的信用減值準備是因為股票質押式回購業務計提的。2019年，公司因買入返售金融資產計提減值準備26.72億元，股票質押回購業務計提信用減值準備26.65億元。
值得一提的是，在26.65億元的股票質押回購業務信用減值準備中，“階段三”計提的減值準備高達22.47億元，佔比84.32%。根據年報的表述， 履約保障比例小於 100%，逾期天數大於 90 天的股票質押式回購業務屬於“第三階段”。
來源：國泰君安2019年年報
但“第三階段”的信用減值準備的計提比例並不一定是100%。年報稱，綜合考慮質押物總估值、履約保障比例、融資人信用狀況及還款能力、其他擔保資產價值情況、第三方提供連帶擔保等定量指標，逐項評估每筆業務的可收回金額，確定減值準備金額。
也就是說，2019年國泰君安股票質押式回購業務中至少有22.47億元履約保障比例小於100%，逾期天數大於90天，風險較高。
