債基頻頻分紅的背後釋放出什麼信號？
基金分紅年年有，今年次數特別多。
公募分紅再次刷新紀錄。據統計，截至4月16日，基金年內分紅累計達1423次。這是1998年公募基金誕生以來，同期分紅次數最多的一年，去年的數據為870次。
債基是今年分紅的主力。整體來看，共有884只債基合計分紅1077次。作為一隻混合債券型基金，華夏鼎利年內分紅次數多達8次。
兩大因素催化
債基頻頻分紅的背後釋放出什麼信號？
“債基成為分紅主力主要有兩個原因。”金鷹基金固定收益部副總經理戴駿在接受《國際金融報》記者採訪時分析：
一是2018年以來，債券收益率下行幅度比較大，所以債券基金的盈餘可分配收益比較多，適宜分紅；
二是機構分紅比較希望基金淨值保持穩定，債券基金整體波動較小，能夠保持較為穩定的淨值水平，故適宜分紅操作。
某國有商業銀行高級經濟師章恆（化名）向《國際金融報》記者表示，年初以來，受疫情影響，經濟增速明顯下滑，央行通過降低存款準備金率、定向降準、發放再貸款等措施，向市場和實體經濟注入流動性。在此背景之下，利率水平不斷降低，帶動了債券收益的上行。整體來看，債基收益豐厚，為分紅提供了基礎。
債基集中分紅，引發市場對債牛即將見頂的擔憂。對此，業內人士解釋，兩者之間沒有必然聯繫。
“債基分紅和債市見頂沒有直接關係。”深圳一家公募人士透露，按照行規，債基通常一年要分紅一次，而很多債基是機構定製的，分紅可以免稅。由於去年債基業績比較好，所以更有分紅的動力。
“債券基金分紅對於機構投資者來講，有利於利潤平滑；對於散戶來講，主要是增強持有基金定期收益的持有期感受。”戴駿認為，分紅操作與市場走勢判斷並沒有必然的聯繫，故可能並不能依據大量的基金分紅來判斷市場的走勢。
見頂為時尚早
對於債市的後續走向，業內人士較為樂觀。
“目前判斷債市見頂還言之過早。”章恆認為，需要結合疫情和宏觀經濟進行綜合判斷：
一是疫情的發展還存在不確定性，由此帶來的外需影響和衝擊還會繼續；
二是隨著復工復產，消費復甦，國內經濟會明顯好轉，但是由於疫情衝擊導致失業人口大量增加，小微民營企業經營出現困難，需要政策提供支持；
三是從全球來看，我國的利率水平遠高於其他歐美國家，包括很多新興市場國家，利率水平還存在繼續下降的空間。因此，綜合來看，利率牛市預計還會持續一段時間。
“從政策表態來看，近期降低存款基準利率概率不大。”招商基金相關人士在接受《國際金融報》記者採訪時表示，一季度金融數據公佈後，雖然信貸社融較大幅度同比多增，但是市場對此預期較為充分，理解為利空出盡。
招商基金判斷，本週有MLF（中期借貸便利）到期2000億元，預計央行會照常續作。週三（4月15日）降準落地，將向市場投放流動性約2000億元，再加上本月繳稅延長至4月24日，預計未來資金面總體會保持平穩。未來需要關注一季度宏觀經濟數據的公佈，以及OPEC+原油限產的談判進程，同時需要警惕利率債供給、全國兩會、特別國債等擾動因素。
4月17日，國家統計局公佈的一季度宏觀經濟數據顯示，受疫情影響，一季度GDP同比下降6.8％，但從3月開始，經濟復甦步伐明顯加快。
一季度經濟數據符合市場預期，機構普遍認為，預計二季度起中國經濟面將會有比較好的表現，GDP增速將逐步回升，看好未來中國經濟發展。而A股中長期也將受益於中國經濟企穩向好的走勢。
格上研究中心認為，一季度經濟數據較弱，貨幣政策的寬鬆方向會繼續維持，無風險收益率有繼續下行的空間，但二季度收益大概率弱於一季度，下半年收益弱於上半年，債市的機會大概率處於尾部區域，短期仍具備支撐。
後市機會在哪
那麼，當前債市的佈局機會在哪？
戴駿指出，就目前的債券市場來看，有兩個利差比較高：一是期限利差，曲線較為陡峭；二是中美利差處在歷史高位。
“我們認為，從這兩個利差的歷史分位數來看，曲線都存在走平的基礎，尤其是短端利率維持低位，貨幣政策保持寬鬆的情況下，長端利率債依然存在投資機會。”
對於信用債和可轉債，戴駿的看法是：
從信用角度來看，疫情導致的企業基本面惡化還在持續，中小企業融資問題雖然得到部分緩解，但仍然存在一定的信用分層情況，故信用配置仍應該集中在中高等級信用債。
而可轉債市場跟隨股市波動較大，目前來看還不具備趨勢上行的條件，需要等待權益市場風險偏好緩解，融資需求回升，可轉債市場才具備上漲的條件。
“故目前來看，中長期利率債和中高等級信用債仍然存在一定的配置價值。”戴駿總結道。
章恆認為，當前債券市場整體還比較平穩。未來債券市場投資需要關注中長久期的債券，並關注長期業績持續性較好的發行主體，通過槓桿策略捕捉利差收益，併發揮擇時、擇券能力，通過交易增厚收益。
本文源自國際金融報
