近年來，由於原油價格波動較大，清源集團產能擴張過快導致債務規模不斷上升，其賬面資金日漸枯竭流動性異常緊張。
01
展期一年
4月14日，據彭博報道山東清源集團有限公司（以下簡稱“清源集團”）因油價波動導致現金流問題，要求將9.55億美元貸款的分期償還安排延長一年。
據悉，清源集團將把此次貸款的寬限期截止期限，從第一期付款到期日2020年6月延長至2021年6月。
2019年，大宗商品貿易商托克和幾家銀行聯合向清源集團提供10億美元貸款，由銀行提供擔保，以清源集團未來的石油銷售作為抵押，這筆貸款將在三年內償還。
《小債看市》統計，目前清源集團存續債券3只，總餘額為10.18億元，這三隻債券將於2021和2022年到期。
存續債券
02
流動性危機
據官網介紹，清源集團成立於1996年，註冊資金4億元，現有員工1500多人，現已發展成為一家集塑料薄膜、鐵路物流以及石油瀝青、潤滑油為主的集團化中型企業。
據悉，清源集團是中國最大的獨立運營潤滑劑生產商之一，現為中國石油和化工企業100強、山東省企業百強，並首次躋身中國企業500強。
清源集團官網
從股權結構上來看，自然人馬之清是清源集團的控股股東和實控人，持股比例為62.16%；第二大股東是淄博市臨淄區公有資產經營有限公司，向上穿透後是淄博市臨淄區國資局，持股比例為37.74%。
股權結構圖
近年來，由於經營規模及投產產能的逐步釋放，清源集團收入快速增長，盈利能力尚可。
2019年，清源集團實現營業收入352.17億元，與上年持平；實現歸母淨利潤11.91億元，同比增長15.18%。
淨利潤趨勢
截至最新報告期，清源集團的總資產218.16億元，總負債112.15億元，淨資產106.01億元，資產負債率51.41%。
《小債看市》分析債務結構發現，清源集團主要以流動負債為主，佔總負債比為68%。
截至2019年6月末，清源集團流動負債有72.7億元，其中短期借款37.33億元，應付票據及應付賬款28.82億元，一年內到期非流動負債1.4億元，也就是說其一年內到期的短期負債有38.73億元。
但是，清源集團的流動性可以用枯竭來形容。
截至2019年6月末，清源集團賬上貨幣資金有42.73億元，不僅較2018年減少近5億，並且其中受限資金高達36.83億元，可使用資金僅為5.9億元，其中蘊含巨大短期償債風險。
受限資產情況
另外，清源集團還有非流動負債34.99億元，其中長期借款22.19億元，應付債券12.8億元，其整體有息負債有98.01億元，佔總債務比為87%，帶息負債比遠高於行業平均水平。
在自有資金不足情況下，清源集團外部融資主要依賴於長短期借款，規模在60億左右。
《小債看市》統計，在外部融資方面，除了借款和債券融資，清源集團還有1次租賃融資，11次應收賬款融資和兩次股權質押。
在銀行授信方面，截至2019年6月末，清源集團授信總額為127.14億元，未使用銀行授信額度還有37.86億元。
銀行授信情況
另外，清源集團存貨規模較大，佔流動資產近50%，且存貨週轉天數呈上升趨勢。存貨主要為原材料和庫存商品，市場波動較大，具有一定跌價風險。
存貨規模
在對外擔保方面，清源集團對外擔保規模大比率高，且被擔保方行業和區域集中度較高，普遍抗風險能力不強，其或有負債風險高。
對外擔保明細
值得注意的是，2019年以來清源集團逐步在收縮戰線，清退不少所持子公司的股份。
持股退出明細
總的來說，由於原油價格波動大，清源集團產能擴張過快導致債務規模不斷上升，在近百億有息負債壓頂之下，其受限資金規模龐大，可動用資金已日漸枯竭，可以說清源集團已經陷入流動性危機。
03
瀝青廠起家
1981年，馬之清在齊魯石化乙烯廠打工，在掙到第一筆錢後，他購買了屬於自己的拖拉機，在齊魯石化工程結束後就搞起了運輸。
其間，馬之清發現隨著地方大規模城區擴建，瀝青行業前景廣闊，於是立馬租了幾畝地，在齊魯石化技術員的指導下，上馬一套簡易的土法煉瀝青裝置，從此開始了創業之路。
由於市場需求巨大，再加上馬之清的運輸優勢，於是他通過瀝青廠掘得了創業後的第一桶金。
清源集團董事長馬之清
1986年，馬之清創立了清源集團的前身，開始向瀝青的上下游產業延伸。
1997年，清源集團旗下山東清田塑工有限公司動工建設，當年就實現農膜銷售5000噸，一下子跨入全國農膜生產企業前列。
後來，馬之清發現多數企業把自身定位在生產汽油、柴油成品油上，只把煉製的蠟油當做一種副產品，導致產品附加值低，也是一種資源浪費。
於是，2000年後清源集團及早實施產業轉型升級，通過高壓加氫裝置利用蠟油生產出高端潤滑油基礎油、工業白油以及食品級白油等特種油。
如今歷經30餘載的磨礪，清源集團已發展成一家以原油煉化為核心，現代物流、機械製造、國際貿易、塑料新材產業並舉發展的多元化集團。
同時，馬之清的個人財富也暴漲，其憑藉60億財富位居2019年《胡潤財富榜》第684位。
