中國今年的消費慾望低迷，與家庭負債不無關聯。專欄作者澤林認為，北京還有刺激經濟的空間，但西方國家幾乎無法獲利。
中國經濟在新冠危機後將面臨巨大挑戰
這是不尋常的狀況：上週五中國央行公佈了去年10月所作的問卷調查結果。內容的基調是：中國民眾早在危機前就已負債，其操作空間可能比預想的要小。在3萬餘戶接受調查的家庭中，約有半數負債而且平均負債金額約合7.2萬美元，其中三分之二的債務屬於銀行貸款。同時，私人家庭資產的60%為房地產價值，存款只佔五分之一。
對政治層面而言，這份調查主要意味著一件事：這顯然是向央行指出，政府的措施已經不足以再刺激經濟。根據瑞士銀行UBS的計算，北京目前推出了經濟刺激計劃，總額相當於國內生產總值的4%，而當年全球金融危機時的經濟刺激計劃則佔比GDP10%。
哪個才是正確路線？
有關部門在臺面下甚至可能發生過爭執。一方可能辯稱，中國比美國擁有更多儲備，而中國人會存下可支配收入的三分之一，美國人存下的則不到7%。因此，債務負擔並沒有那麼嚴峻。這個論點的導向是：應該避免國家債務再次急劇上升。而另一方可能會爭辯：如果現在不出手干預並將經濟導向正軌，未來將付出更高昂的代價。
可以肯定的是，中國經濟在新冠危機後將面臨巨大挑戰。中國第一季度GDP同比下降6.8%，這是幾十年來未曾有過的情形。正因如此，中國政府竟認為用只佔國內生產總值4%的經濟刺激計劃就能解決問題，更令人感到震驚。
如今對北京而言重要的是刺激國內消費，因為內需長期以來一直是中國經濟的最重要動力。去年中國國內消費對經濟增長的貢獻率達60%。今年一至二月份的社會消費品零售總額下降逾20%，三月則下滑近16%。
缺乏消費慾望
這代表中國在第一季度可能已經經歷最糟糕的階段，目前正處於恢復期。但與SARS後的情況不同，中國人民的消費慾並沒有立刻回彈，而是有所衰減。人民擔心可能爆發第二波新冠疫情，暫時還在觀望。
中國西南財經大學的一份研究針對2.8萬多戶人家進行調查，結果顯示，超過半數調查對象計劃在危機後提高存款比率並減少整體支出。40%的受訪者表示不會改變消費習慣；只有9%民眾將增加消費。如今的問題是，人們的消費是否足以彌補第一季度虧損。當前情況與SARS危機的主要區別在於，除了私人負債外，如今消費在中國經濟實力中所佔的比例更大。
上海環球港購物中心的人氣大不如前
逐步採取措施
中國不似歐美或日本推出救援方案，迄今主要是採取逐步措施，讓經濟恢復正常運轉。第一步是減稅及降息，並退還社會保障金。此外還有針對企業的流動性資金援助，以及向民眾發放消費券。單是在杭州，發放消費卷後的56小時就拉抬消費約6400萬美元。
中國多個省份甚至正討論延長週末，目的是提振國內旅遊。根據預測，今年中國國內旅遊可能減收69%。另一方面，中國並沒有太多針對大型基礎設施的措施。中國央行一名發言人警告："過多激烈刺激可能導致通貨膨脹或債務比率提高。"
在住宅建設、機場和快速鐵路等領域，中國的市場與10年前相比更為飽和。看來中國這次不打算拉抬整體世界經濟併為此承受大量債務。北京試圖用最小的努力達成最大效果。至少目前還是如此。
本文作者20多年來生活在北京。
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