可轉債是什麼
可轉債通俗的講就是一種上市公司發行的債券。一般可轉債存續期為5~6年。可轉債發行價（面值）是100元每張。我們平時稱發行可轉債的公司為正股。比如雨虹轉債的正股就是東方雨虹。
可轉債是上市公司再融資方式之一。當下管理層為了持續發行新股，對於已上市公司的再融資、兼併重組、併購等事項審批非常嚴格，可轉債可能是未來企業主要的融資方式之一，也是今天我想和大家聊這個原因。
單純做為債券來講，如果您能一直持有到期，您會獲得本金及相應的利息。不過，這個利息少的可憐。拿前段時間大家參與的雨虹轉債來講，第一年0.3％、第二年0.5％、第三年1.0％、第四年1.3％、第五年1.5％、第六年1.8％。這個沒有什麼意思，也不是我們關注的重點。可轉債之所以受到投資者的關注，是因為他除了具有債券的屬性之外，還有股性。
所謂股性，有兩重意思。一是他本身有較強勢的波動性。日內分時走勢一般會跟隨正股及大盤指數聯動。因為可轉債實行的是T+0交易制度，就是交易時間，你可以隨時買隨時賣。同時交易過程還不收你的印花稅。所以對於一些流動性（日成交金額5000萬以上）沒有什麼問題的交易品種，可考慮做日內交易獲利。還有一個就是他較其它企業債券的區別就是在一定的條件下，可轉債可以轉換為上市公司的股票。可轉債發行上市之後，有半年的鎖定期，過了鎖定期之後，就可以按照轉股價格進行轉股操作了。
舉個例子。可轉債發行價是100元。上市公司董事會決議的轉股價是20元每股的話。你持有1張可轉債在轉股期就可以轉換成5股正股。如果正股股價正好是20元，那麼忽略交易手續費的基礎上，你是不虧不賺的，如果正股股價是22元，那麼你持有的一張100元可轉債以20元轉換成5股之後的市值是5*22=110元，等於你額外賺了10元。這個就叫轉股套利。當然，如果正股股價一直在20元以下，比如是18元，那就沒有人會進行轉股操作了，因為你用20塊錢換來的東西只值18塊，估計沒有人那麼傻吧。
順便提一下可轉債的交易規則。除了上面講過的T+0,不收印花稅之外。可轉債沒有漲跌停製度，關於下跌，因為可轉債的面值是100元，相當於交易有保底，如果你持有的可轉債跌到了100附近，多數就沒有下跌動力了，大不了持有到期，企業會還本付息，也不至於虧多少，至於上漲，是不封頂的，牛市的時候，部分可轉債漲到140、150都是常有的事，因為轉債沒有漲停，所以在正股有大利好封住漲停的情況下，大家可以速度去關注下可轉債，一般都會有較大的溢價及日內交易價值。
有哪些可轉債
目前兩市可交易的可轉債有近百支，下圖來自集思錄網站。低風險套利的投資者聚集區，大家可以收藏一下。
理論上講，一般臨近可轉債發行的前夕，相關正股都有小幅上漲的動作。也就是我們所謂的搶權配售行情。大家看下雨虹轉債申購和配售前幾個交易日正股東方雨虹的走勢就知道了。金禾實業轉債發行前股價也是小幅穩步上漲的。這個思路延伸一下，就是如果相對時間節點內，提前去潛伏一些即將發行轉債公司的股票，等有搶權資金關注的時候，你直接將正股賣給他們好了。
可轉債參與的機會有哪些？
一、申購和配售
先說配售，配售是指你持有xxxx公司的股票，然後xxxx公司發行可轉債，你擁有按你持有股票的比例參與配售的權力。經雨虹轉債為例。發行的時候公司有公告，公告內有配售代碼（雨虹配售082271），我使用的是銀河證券，操作就是直接賣出082271，按最大張數填上數量就可以了。單獨強調一下。可能會有小夥伴抖機靈說配售發行前買入正股參與配售，發行後將正股賣出不是極好的方法嗎？其實不是的，第一，可轉債有保底（100元每張），但正股沒有。目前可轉債首日上市收益理論上在10~20％之間。由於是按比例配售，所以可轉債的收益可能不能覆蓋正股市值下跌的風險。還有就是一般配售前正股的漲幅已經包含了可轉債的溢價，所以多數時間發行之後，正股股價短期是下跌的。
再說申購，可申購的可轉債來源於那些不知道配售事項、完全不懂（不會）配售操作，忘記參與配售的正股股東，申購可轉債基本上屬於無風險收益技能，（所謂無風險，是相對的，地球爆炸除外）。只要有可轉債發行，均要積極參與。最終會以搖號中籤的形式將上述籌碼派發，能不能中籤靠運氣。也強調一下，申購的時候，就按最大可申購額度申購好了，不用擔心中多了沒錢繳款，因為你根本就中不了那麼多。前面雨虹轉債中籤率是萬分之0.13。聊勝於無。銀河證券的申購操作是直接買入申購代碼，比如雨虹轉債申購好下圖：
不管是配售還是申購，一定要足額繳款，如果累計3次中籤未足額繳款，將暫停你申購新股6個月的資格。得不償失。中1籤是10張，賬戶裡在繳款日留有1000塊現金就好了。
中籤繳款之後，一般隔一週左右，轉債即上市交易，到時候擇機賣出就好。
還不懂怎麼操作的，請諮詢您開戶的券商，他們收了你的交易規費，理應給你提供服務。
二、純債投資
可轉債的債性開頭講過了，保底價100元每張，如果市場原因某支可轉債價格低於100元，將出現低風險套利機會。比如某可轉債極端情況下跌到了90元/張，那麼你90元買入並持有將額外獲得10％以及正常利息收益。歷史上石化轉債曾跌到85元每張，15％+低風險機會數年才會出現一次。
還有一種情況，如果你看好一家公司，同時他又有可轉債價格在100附近，那麼你持有可轉債比持有正股要安全靈活的多。
如果極端行情下，市場持續下跌，可轉債是較好的抄底標的（當日利潤兌現）。
三、轉股套利
轉股套利也叫折價套利。這個其實上面講過了，就是當可轉債轉股價格是20元，相較了正股價的22元是折價狀態，就有了轉股套利空間。同樣集思錄給了實時的免費數據支持。給大家截個圖看下。
紅色方框那一欄在交易時間是實時更新的，簡單來說就是當溢價率為負值的時候，就出現了套利空間，理論上大於 -1％以上時，就有一定的操作性。當然，目前三個折價的都是新發債，還沒到轉股期，這個錢還賺不到。
值得注意的是第一，最終轉股空間的大小取決於可轉債的收盤價。也就是可能盤中你看到可能有3％的套利空間，可能臨近收盤的時候就沒有了。那麼這個時候，要麼你把你盤中抄底的可轉債獲利賣掉，或者繼續持有好了，沒有人要求你當天買入的可轉債必須轉股。第二，轉股操作一定要在臨近收盤前5分鐘左右擇機操作。上面一條是原因之一，另一個原因是上交所的可轉債（代碼是112、113、110開頭）盤中轉股的委託命令發出之後是不可撤銷的。深交所的可轉債（代碼是128開頭）是可以撤消的，相對靈活一點。
至於操作，你買了可轉債之後，如果確定轉股，銀河證券的操作如下圖。
至於轉股代碼，可以在集思錄網站查詢，查到之後，填到上圖證券代碼處即可。有的轉股代碼和轉債代碼是一樣的，有的不一樣，所以交易的時候，每個都需要確認一下。查詢方式如下：
還有就是，轉股不是馬上顯示的，是晚間券商結算的時候才在賬戶里正確顯示的。多出的部分不夠股數的時候，會直接給你現金到賬戶上。
最後說一下，並不是所有的折價都能套利成功，比如當天有3％的折價，股票當天晚上到賬，次日低開3％，你的安全墊就沒了，所以還是要綜合評估正股的未來走勢。當然，套利的機會以後一定會有。大家學起來備用吧。
四、強贖套利
在轉股期內，如果公司股票在任何連續三十交易日中至少十五個交易日的收盤價格不低於當期轉股價格的130％（含130％）；或當本次發行的可轉債未轉股的票面金額少於3,000 萬元（含3,000 萬元）時。觸發公司可轉債發行合同中的有條件贖回條款。公司將按轉債面值（100元）+當期利息強制贖回可轉債。
強贖不是目的，目的是強迫可轉債投資人將可轉債轉股。為什麼呢？前文我們講過，如果可轉債持有到期，上市公司不但要將發債融來的錢還給投資人，還要付出相應的利息。如果實現觸發強制贖回條款，大家都將可轉債轉換成公司股份的話，相當於不用還錢了，給你股份而已，而且這個過程是不可逆的，也就是說你能將可轉債轉換成股份，卻不能將股份轉換成可轉債。簡單舉個例子，公司發了20個億的可轉債，1年以後觸發強贖，可能有17個億都轉股了，那麼公司可能就將原來20個億的債只還了3個億的現金加上一點點利息就還完了，多麼完美啊。至於那17個億轉換過來的股份，因為基本上都是零散股東，雖說稀釋了原來上市公司股東的權益，但不會構成根本的影響。
前段時間天汽模轉債利用特斯拉入滬的消息，持續活躍觸發強贖成功，我利用這個機會7成倉隔日賺了3％+的低風險收益。廈門國貿利用金磚會議消息試圖強贖失敗，相關內容在我的微博上有過一些分析，我還單獨開了次直播講了下這個事，大家基本上都是我的鐵粉，本節下面簡單說下就行了，
這個套利簡單說下，比如廈門國貿的可轉債，我在K線上面畫了一條強贖價格線。覆盤的時候，當發現他股價躍上這條線了，就跟蹤他一起數天數即可，我一般會視市場情況而定，最後三天相對更安全一些。股價一直低於這條線的話，這個套利邏輯就不存在了，那就不管他好了。
值得注意的是如果你持有的可轉債觸發強贖，那麼一定要及時轉股或者賣掉，不然你將遭受重大虧損。因為可轉債的強贖價多數是轉債面值（100）+當期利息。大家想像一下市值130元+的可轉債，給你100塊回收了，你損失有多少？
五、回售套利
在可轉債最後兩個計息年度，如果公司股票收盤價連續三十個交易日低於當期轉股價格的70％時，可轉換公司債券持有人有權將其持有的可轉換公司債券全部或部分按面值加上當期應計利息的價格（100元+利息）回售給公司。觸發回售的話，等同於公司把圈來的錢還給投資人。這是公司不願意見到的。所以，一般不會出現這種情況，如果價格臨近的話，上市公司會由董事會提案並經股東大會三分之二股東批准，將原轉股價向下修正。以避免回售。所以理論上下修轉股價是利好正股和轉債的。這個說起來非常抽象，如果有類似案例出來，我單獨再和大家說。大家今天記得有這麼回事就好。
這是我很久之前寫過的原創文章，今天拿過來和大家分享一下，有什麼問題可以一起探討
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