作者/公號：財可富司機
19年可轉債行情逐步升溫，到今年更是熱的發燙，申購戶數飆升到300萬戶。歸根結底，還是賺錢效應的傳播，司機從去年6月開始參與，眼看著新債上市價格從一百元出頭到現在普遍都在115以上，甚至多隻轉債上市即超130元，這樣的無風險套利怎能不讓人趨之若鶩。
小散打新只能算賺點零花錢，而真正賺的盆滿缽滿的則是躲在幕後的上市公司大股東。因為轉債沒有限售期，大股東通過參與配售轉債並在上市後清倉式減持，賺取了鉅額利益。就拿最近的國軒轉債來說，上市3天內，幾位大股東減持了680萬張轉債，即使每張盈利20元計算，這一把就賺出了1.3個億！
小散賺小錢，大股東賺大錢，那麼賺的是誰的錢？這場盛宴的買單俠到底是誰？
表面上看，買單的人是轉債的接盤者。那買入的人呢，當然也是為了轉債漲到更高後賣出賺差價，找下一個接盤者。
那麼現在假設有一個人是最後的買入者，他買進的就是最高價，那麼他就最終的買單者嗎？也不一定，繼續往下看。
可轉債首先是一張債券，既然是欠債那就得還錢。但是沒人喜歡還錢，尤其是那些熱衷資本運作，手頭吃緊的上市公司，到手的錢想讓它再吐出來難比登天。不想還錢怎麼辦呢，可轉債就發明出來了。
顧名思義，可轉債可以轉換為股票。我欠你錢了，但我不想還，不如我給你點股份吧，就當還債了。當然這個股份我是不會花錢回購的，後面漲也好跌也好，你拿著也好轉讓也好，都隨你。
那如果債主不願意轉股呢，我就要你還錢。那上市公司也辦法，叫強贖。比如說你手上的轉債現價是130元，我告訴你一週後我以101元的價格強制收回。有人說這不是耍流氓嗎？確實這就是耍流氓，而且是合法耍流氓。因為在轉債發行公告裡，就已經加上這個條款了，你買了就得按照這個規則玩。
其實上市公司連這個101元也不想出，它只是想嚇嚇你，讓你把轉債轉換成股票，才是它的最終目的。如果你不想白白被上市公司坑掉這29元，那就只有轉成股票，畢竟誰都不想光天化日之下被人搶錢。
但強贖也有條件，一般來說都要轉債價格超過130元多少個交易日，才能允許強贖。那怎麼讓轉債漲到130元呢？很簡單，因為轉債相當於一張兌換券，所以它的價格跟可兌換的股票息息相關。如果可兌換的股票價格漲了，兌換券價格自然也漲了。
可是如果股票漲不上去，反而一直跌呢？那還有辦法讓轉債漲嗎？還真有，上市公司還有最後的絕招，那就是下調轉股價。
轉股價就相當於兌換比例，舉個簡單例子，原來1張轉債可換1股，股價是100元，所以轉債價格也是100元（先不考慮利息）。現在下調轉股價，折算1張轉債可以換2股，於是1張轉債的價值變成200元，價格自然就漲上去了。
這操作簡直讓股民窒息，還能這麼玩？沒錯，可轉債就是這麼神奇。股民套牢了，只能苦苦拿著等股價上漲解套，一輩子不漲一輩子不解套。而可轉債跌再多，只要下調轉股價，就等於軟件裡直接修改了成本價。就像玩遊戲的金手指一樣，打不過BOSS直接改數值碾壓，爽不爽？
說到這裡大家也看出來了，上市公司發可轉債，會想各種辦法讓你債轉股，其實玩到最後就變成了發股票，本質上就是一次股票增發，因為下調轉股價的可能性，往往還是低價增發。
增發就意味著股權稀釋，意味著每股收益被攤薄，那麼很顯然，最終的買單者就是上市公司的全體股東 ，手上股票的價值在不知不覺中就被稀釋了。（點擊頭像關注；來確幸股票APP，找到做中長線的夥伴兒；選股欄目裡，還有超牛逼的中長線選股組合~）
說得更殘酷一點，大股東們的損失可能早就通過配售減持等各種方式賺回來了，而最終默默買單的還是廣大的中小投資者。你手上的股票，原本值20元，而因為一次債轉股，價值變成了19元。這1元錢，就是支付給轉債打新盛宴的賬單。
文末思考：
可轉債18年就火過一陣，隨著股價下跌，漸漸淡出視野，19年隨著股市升溫，重新火起來。
其實可轉債賺錢，主要是看股價上漲對債券的預期提高。股價一旦下跌，轉股不賺錢的話，可轉債還會涼的。說到底，市場好的時候買啥都賺，市場不行時候多數票跟著跌。
把注意力放在股票上，選中長線股龍頭股，大盤跌的時候它跌的少、大盤漲的時候它先啟動，才是更容易賺錢的法子。
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