久期財經訊，4月27日，惠譽發表報告稱，COVID-19大流行和經濟疲軟不會對盈德氣體集團有限公司(Yingde Gases Group Co. Ltd.，簡稱“盈德氣體”，BB，穩定)的評級產生重大影響，原因是該公司大部分收入受到“照付不議”(take-or-pay)合同的保護，並且幾乎沒有違反負面評級敏感性的風險。這一點從該公司2020年第一季度強勁的經營業績就可以看出，收入和利用率同比保持穩定。
惠譽預計，由於1月份的高利用率，盈德氣體的收入同比將保持穩定，該公司表示，隨著國內製造業活動的回升，到2020年4月，盈德氣體的利用率將繼續提高。穩定的收入得益於公司運營效率較高、運營中斷的影響較小，以及對員工安全的關注(沒有員工感染COVID-19)。此外，鋼鐵廠(約佔盈德氣體客戶群的70%)在整個第一季度仍保持運營，今年到目前為止，應收賬款及應收票據的回款情況仍處於控制之中，與截至2019年底的30天水平相似。盈德氣體的業績也突顯出，由於該行業的高進入壁壘和“照付不議”性質的合同，該公司的業務概況頗具彈性。
此外，盈德氣體2019年的業績顯示，收入和EBITDA略高於惠譽的預期，而槓桿率指標則較低。自2016年以來，盈德氣體產生了正值的自由現金流，2011-2019年的EBITDA利潤率超過29%。由於盈德氣體的新工廠增加了EBITDA，同時整體債務水平保持可控，惠譽預計，到2022年，該公司的預測FFO調整後淨槓桿率將低於2倍。FFO調整後淨槓桿率的負面敏感性觸發點是持續高於2倍。盈德氣體擁有強勁的財務靈活性，原因是該公司的資本結構保守，債務到期時間分佈良好，該公司2019年底手頭現金超過20億元人民幣，目前未使用的信貸額度超過20億元人民幣。
與國際同行相比，制約盈德氣體評級的因素包括客戶和地域多元化，以及較小的EBITDA規模。然而，如果盈德氣體繼續擴大業務規模和多元化經營，同時保持強勁的財務狀況，尤其是在目前的經營環境下，那麼其信用狀況將在長期內得到加強。
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