4月17日，標普將禹洲地產股份有限公司的長期發行人信用評級從“BB-”下調至“B+”。同時，由於從屬風險降低，標普確認該公司的高級無抵押債券 “B+”長期發行評級。
標普認為，禹洲地產的去槓桿化前景仍不明朗，原因是該公司在未合併的合資企業中有著廣泛的敞口，而且由於未確認銷售有限，收入增長可能會放緩。
標普將禹洲地產評級下調至“B+”，展望為“負面”，主要因為在2019年進一步惡化後，該公司的槓桿率不太可能在未來12個月內恢復。標普確認發行評級為“B+”，因為標普認為禹洲地產資本結構的從屬風險已經降低。
禹洲地產不太可能在2020年大幅去槓桿化。由於合資企業項目的合併比率較低，該公司的收入確認低於標普的預期。儘管利潤率有所下降，該公司的投資意願依然強勁。合併比率是將項目視為附屬公司的數據，按比例合併到財務報表中。
禹洲地產壓縮的利潤率將繼續限制其槓桿作用。由於土地成本的上升和公司的快速擴張，禹洲地產由於盈利能力良好，相對於同行的優勢正在逐漸減弱。禹洲地產在調整銷售業務和利潤率較低的幾個預訂項目時，管理費用(overhead expense)增加了69%，加劇了這一問題。因此，該公司的EIBTDA利潤率在2019年下降至27.1%，而上一年則超過30%。雖然標普預計EBITDA利潤率將在2020年和2021年適度回升至27%-29%，但在標普看來，這一水平已不再高於行業平均水平。
標普預計，隨著該公司債務增長將逐漸放緩，禹洲地產的債務/EBITDA的比率將逐步提高，但仍將保持較高水平。禹洲地產對擴張的強烈慾望導致其債務在2018年飆升58%，隨後在2019年增長28%。過去幾年，債務增長超過了確認EBITDA，並導致了高槓杆率。雖然該公司在2019年下半年的總債務一直保持平穩，但標普認為，這不足以支撐其增長。
如果禹洲地產的合併和並表債務/EBITDA的比率未能分別改善至6.5倍和6.0倍左右，那麼標普可能會下調禹洲地產的評級。如果禹洲地產在項目交付方面出現下滑，或者其合同銷售額的合併部分繼續低於標普的預期，從而導致2020年的收入下降至270-300億元人民幣以下，那麼標普可能下調其評級。
如果禹洲地產提高槓杆率，使其合併和並表債務/EBITDA的比率分別改善至6.5倍和6.0倍左右，標普可能會將其展望調整為“穩定”。如果該公司的收入確認情況好轉，債務增長較前幾年明顯放緩，那麼展望可能調整為“穩定”。
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