香港，2020年1月21日—標普全球評級今日表示，陽光100中國控股有限公司（陽光100）擬增發的優先無抵押美元債券將略微緩解公司的流動性及再融資壓力。但是，鑑於公司的流動性水平較弱、債務規模較大，我們認為增發對其信用質量產生的正面影響有限。
陽光100 (CCC+/負面/--) 會將增發所籌資金主要用於償還現有債務，其中包括債務期限通常較短的非標融資。此次增發將有助於小幅減少公司的短期債務規模（截至2019年6月30日其短期債務規模為83億元人民幣），從而可以小幅延長公司的債務到期期限。但是，增發的債券也將很快變為短期債務，因為增發債券將構成公司2021年7月到期的初始融資的一部分。
我們認為，因項目執行情況不佳及戰略轉型面臨不確定性，陽光100的經營業績疲乏，從而令公司流動性持續承壓。公司報告2019年實現合約銷售額103億元人民幣，這意味著所產生的現金流不足以償還2020年到期的大額債務，特別是將於2020年9月到期的4億美元境外債券和10億元人民幣境內債券。此外，公司可能會延遲收到出售資產所產生的收入，從而可能會使再融資形勢惡化。例如，公司出售清遠項目應收第一筆款項的剩餘部分（約8.56億元人民幣）將被延期至2020年6月前支付。
此次增發表明陽光100的境外融資渠道仍然暢通。但是，公司境內到期債券的再融資風險仍然較高，因為自2017年起公司就未獲得境內發債配額。
公司的負面評級展望反映我們預計，儘管近期出售資產，但未來12個月公司的流動性或將繼續弱化。鑑於2020年公司將有大量債務到期且其現金水平較低，因此我們認為公司仍將容易受到境內信用環境進一步收緊的影響。
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