7月18日，標普全球評級今日宣佈，確認路勁基建有限公司（路勁基建）的長期主體信用評級為“BB-”，展望穩定。同時，標普也確認該公司擔保的優先無抵押債券的長期債項評級為“BB-”。路勁基建為一家中國房地產開發商和收費公路運營商。
標普預期未來兩年內路勁基建將保持其最近改善後的利潤率，因此標普對其業務狀況的評估由“較弱”調整至“普通”。得益於在經濟發達城市（特別是長三角地區，佔其總銷售收入的74%）的低成本土地儲備，以及高利潤率的收費公路業務收入不斷增加，2017年該公司的息稅及折舊攤銷前利潤率從2016年的28%上升至41.6%，盈利能力顯著提升。在標普的財務預測中，考慮到該公司有大量高利潤收入還未確認，因此預計2018年其息稅及折舊攤銷前利潤率將為35%-40%。
標普將路勁基建的資本結構評估由“正面”調整至“中性”，原因是如果該公司出售收費公路業務，則會導致其財務彈性下降。由於持續地擴張房地產開發業務導致該公司債務不斷增加，標普認為即便該公司在需要時出售其收費公路業務，也仍不足以顯著地降低財務槓桿。
標普確認路勁基建的評級反映了該公司利潤率的顯著提升、銷售額的穩定增長和較好的財務紀律性。這些有利因素緩和了業務擴張導致的財務槓桿上升，以及提升房地產開發業務比重導致的現金流的週期性增加。標普預計，隨著現有房地產市場的可售項目增多，2018-2019年路勁基建的銷售額將繼續以每年15%-20%的增速穩定增長。
對路勁基建的穩定評級展望反映標普預期該公司的房地產銷售額將在未來12個月內小幅上升。標普也預期未來12個月內該公司的房地產開發業務執行和收費公路收入將保持穩定，使其利潤率將保持在較高水平。
如果路勁基建的債務對息稅及折舊攤銷前利潤（EBITDA）的比率上升並持續高於5倍，標普可能會下調其評級。如果（1）由於行業下行，該公司的房地產業務板塊的收入增長或毛利率顯著低於標普預期；以及（2）該公司的舉債擴張步伐超出標普預期，則可能會導致評級下調。
如果路勁基建在有節制地舉債擴張的同時提升房地產銷售執行，那麼標普可能會上調其評級。債務對EBITDA的比率持續低於4倍便可能觸發評級上調。
閱讀更多 經濟學家週報 的文章
