上市券商10月份財務數據密集發佈，28家上市券商公佈10月經營數據：單月營收合計133億元，環比-25 %/同比+45%； 淨利潤合計 43 億元，環比-28 %/同比+80%。19 年 1-10 月合計實現淨利潤 635 億 元，同比+49%，累計漲幅較上月+5ppt。
中信證券10月份業績遙遙領先，實現營收37億元，實現淨利潤27億元，值得注意的是，中信證券下屬子公司在10月份對母公司分紅人民幣25億元。是的，沒看錯，分紅25億元！
雖然10月份多家券商環比數據有所下滑，不過同比依舊有大幅增長。實際上，今年前三季度證券行業業績整體表現不錯，與此同時，前三季度券商股業務結構趨於均衡。今年一季度，受益於股債雙牛，券商自營業務貢獻較大彈性。而後科創板推行及股市回落促使其他業務佔比上升，經紀業務佔比從一季度22%上升至24%，自營業務佔比從50%下降至34%，信用業務佔比從7%上升至13%。從上市公司表現來看，其中排名前十的券商歸母淨利潤合計為565.07億元，佔36家券商總歸母淨利潤的70.88%。上市券商股之間業績出現明顯分化，在自營業務、信用業務方面具備優勢的券商股業績表現更加優異。
環比受累於債市調整、交投回落、交易日減少以及部分利息收入存在季末集中確 認，使得整體盈利有所下滑；但同比在去年同期股市大幅調整且交易低迷的低基 數下仍錄得顯著增長，使得年初至今累計盈利增幅進一步擴大。可以關注財富管理轉型帶來的增量機遇，外資入市預計年底交易量將保持穩健態勢；投行業務方面，科創板註冊制提速帶來增量，預計可為券商帶來40億元左右收入增量；自營業務方面，四季度股市大概率保持平穩態勢，債券鎖定收益率，自營業務全年預計保持穩健增長。
當前券商板 塊估值仍處歷史低位，近日海外資金迴流中國市場已使得低估更明顯的港股券商 估值略有修復。短期來看，市場交易情緒的回升仍是估值修復的重要觀測指標（10 月股票 ADT 4249 億元 vs. 近兩週 4804 億元）；同時，資本市場改革有序推進： 新股融資節奏有所提速、積極推進創業板改革並試點註冊制、全面深化新三板改 革、公募基金投顧業務試點等。建議佈局業務綜合穩健、受益資本市場改革更顯 著的頭部券商。
風險 股/債市場大幅波動、交投清淡、市場改革不及預期。
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