中國證券報：本週市場低位有所反彈，抄底時機是否來臨？
戴康：低評級信用利差回落、可轉債反轉，中央政治局會議穩經濟基調進一步確認信用緩和，是市場最大的邊際變化。“緊信用”邊際轉寬有助於市場風險偏好修復，A股“絕處逢生”的時機已經到來，寬信用對應基建鏈條週期股反彈。
袁廣平：中長期的悲觀預期尚難根本扭轉，但長期問題未根本解決並不妨礙短期市場有機會，本週二和週四在政策催化下，市場走出了快速反彈的行情，這說明市場反映積極邊際變化的能力正在恢復。這種能力的恢復基於兩點：一是市場已經發酵了一些過度悲觀的預期(比如市場前期忽略了房價明顯下跌也不是政策可選項)，預期修復的空間客觀存在；二是前期回調市場長短期的綜合性價比均有所改善，市場指數已逐漸達到配置類機構可參與的區間。
傅靜濤：目前市場已經具備底部的必要條件。當前市場已經具備累計跌幅高、估值處於低位、破淨股佔比高、換手率低的特徵，與2010/7、2012/12、2013/6、2016/1的幾次底部區間具有較高的相似度，但由於尚未出現帶動市場向上突破的有利因素，前期壓制市場情緒的因素也尚未消散，短期內震盪格局可能仍將延續，但結構性的投資機會依然存在。
從宏觀經濟來看，政治局會議對下半年工作重點定調為“六個穩”，將穩經濟列於首位，有望對沖經濟下行壓力。
近期監管動態已經顯示出政策託底意圖。一方面，央行已經釋放了一系列的微調信號(如定向降準、擴大MLF擔保品範圍等)進行滴灌式的精準調控，調節結構性去槓桿的力度和節奏，守住不發生系統性金融風險的底線；一方面，財政政策並未一刀切式收緊，而是“開正門、堵偏門”，以對沖外憂內患中經濟下行壓力。7月底國務院常委會、中央政治局會議也釋放出託底信號。
在經濟底部企穩、政策託底顯現、市場估值底也逐漸夯實的基礎上，受國家政策支持、符合新經濟產業發展方向的價值成長股有望率先迎來反彈機會。
外資抄底意願顯現
中國證券報：外資、基金等機構層面是否有抄底意願，有何表現？
戴康：北上資金2018年以來延續加速流入A股的態勢，暫未受到本輪人民幣貶值的影響，近兩週的周流入額還有放大。截至8月8日，北上資金本週前三個交易日淨流入77億元，已超過上週一週的淨流入73億元，也超過了今年以來的周平均流入額61億元，可見近期外資流入A股反而呈現加速趨勢，合理推斷在當前市場的估值水平下，外資對A股有抄底意願。
由於基金中報數據顯示目前股票型基金的倉位並不低，普通股票型基金倉位83.3%，偏股混合型基金倉位80%。結合近期基金重倉最集中的消費板塊下跌，可以推斷A股基金公司當前在進行防禦減倉，抄底的意願更多體現在品種換倉而不是加倉上。
袁廣平：外資近期外資通過陸股通通道兌現了持續的淨流入，A股龍頭個股的調整對於聚焦中國核心資產的外資來說是有利於配置的邊際變化。另外，近期長期資金入市的節奏有所加快，特別是公募養老基金的審批明顯加速值得重點關注。
傅靜濤：從數據上看外資、基金等機構有買入意願。外資今年以來為淨買入狀態。從滬港深通每月淨買入來看，今年以來截至8月8日累計淨買入1981.78億元，除2月淨流出26.3億元，其餘均為淨買入，6月、7月、8月前6個交易日分別淨買入284.92億元、284.76億元、95.18億元。從QFII持股市值來看，2017年年末QFII持股市值為1906億元，而2018年一季度為2046億元。
機構方面，目前股票型基金資產淨值6782.48億元，雖然今年以來市場表現較弱，但股票型基金資產淨值總額較年初上升33.34億元。在6、7月和8月前六個交易日，股票型基金資產淨值上升30.16億元，份額增加84.81億份，意味著機構資金也在買入。
如何佈局8月結構性機會
中國證券報：八月行情如何看，哪些板塊會有機會？
戴康：7月前期強勢的消費股“補跌”，從歷史上幾輪強勢股補跌行情來看，往往是市場降倉防禦悲觀情緒出清的最後階段，表現在強勢股補跌往往是最後一跌。當前指數估值已在歷史底部區域，A股築底階段將迎來“絕處逢生”。板塊上看好當前阻力最小(基金配置大幅低配)、合理性最大(政策邊際刺激)的基建產業鏈。如果國際貿易格局有所緩和，且利率水平持續寬鬆，前期受到壓制的成長股也會迎來修復，挖掘α(計算機、航天航空設備等)。
袁廣平：市場下跌最快的階段可能已經過去，反映積極邊際變化的能力正在恢復，8月開始把握結構性機會。結構上，繼續提示確定高景氣的基建產業鏈，後續8-9月經濟數據(財政支出增速，基建投資增速)和金融數據(社融規模，信貸質量)有望驗證改善，所以基建板塊相對收益的行情大概看還將延續一段時間。重點推薦建築、建材和鋼鐵。同時，我們中期提示“週期搭臺，成長唱戲”的投資機會，成長股投資仍需聚焦龍頭。重點關注計算機、軍工，以及超跌的醫藥生物龍頭的投資機會。
傅靜濤：由於前期壓制市場情緒的因素尚未完全消散，大級別的反彈可能難以出現，短期仍可能有震盪。但目前市場已經具備中長期投資性價比。
從估值上看，目前市場整體處於估值底部，具備較好的投資價值。截至8月8日上證綜指為2744點，PE(TTM)12.6，低於幾次歷史大底時的估值：2008年11月指數1718，PE(TTM)13.45；2015年8月底指數2927，PE(TTM)13.20；接近於2016年2月熔斷期間指數2689，PE(TTM)12.70。而成長股和價值股的代表性指數估值也均處於歷史低位。
從業績上看，目前A股自2016年下半年以來ROE已經進入上行通道，目前2018年中報預告已經披露近2/3，中小板、創業板基本全部披露，其中超過60%的公司發佈正面業績預告(預增、續增、略增)，預計中報ROE大概率仍將處於高位。
投資方向選擇上，當前宏觀環境之下，提高核心技術、促進創新發展是中國長期經濟發展重要出路，因此我們傾向於選擇業績成長性穩定、估值合理的科技股。同時在去槓桿的背景下，代表經濟舊動能的、槓桿率高的行業需要規避，因此我們也選擇確定性較強、現金流充沛的消費股。
閱讀更多 證券之星 的文章
