隨著政策的加碼、需求恢復的加快，大基建繼續被市場所看好。從二級市場來看，近期基建細分領域反覆走強，資金流入明顯加快。
分析人士指出，專項債有多項政策利好，維持一季度以來投入基建項目的高比例。作為2020年基建投資確定性最強的增量資金，也將進一步提升基建投資加速的確定性，基建逆週期調節力度持續加碼。建議關注建築、工程機械、建材等細分領域。
1 建築
投資邏輯越來越清晰
近期國家進行了一系列的權力下放，比如在農村集體建設用地入市方面，邁出了重要的一步。天風證券分析師唐笑指出，基建和地產是決定貨幣乘數的關鍵，輔以目前較為寬鬆的貨幣環境，可能我國距離下一次的經濟擴張已為時不遠，投資向上值得期待。同時，這或也有助於以建築為代表的傳統行業估值提升。
太平洋證券分析師王介超指出，近期簡化建設土地審批流程等政策利好，基建需求擴張具備較強確定性，產業拿單及開工有望得到實質性改善。一方面，海內外基建產業或因疫情時間差而導致進一步分化，目前國內招標已逐步復甦，疊加政策大力支持的背景，有望較短時間內迎來實際有效的產業回暖，而海外簽單或於二季度受到一定程度的影響。另一方面，國計民生的重視程度逐步提升，相關子行業具備高成長特徵，有望於今明兩年迎來爆發增長。
唐笑表示重申對建築板塊估值的樂觀預期，投資邏輯越來越清晰，有望迎來整個板塊的估值提升，只是具體的幅度、節奏可能有所區別。建議重視此次板塊估值提升過程中相對滯後的中字頭央企和地方國企，如中國中鐵、中國鐵建、上海建工、中國中冶、隧道股份、中國交建等，以及細分行業龍頭廣田集團、全築股份、東易日盛、金螳螂、蘇交科、中設集團等。
潛力股精選
中國中鐵（601390）看好公司全年估值修復
公司以基建建設業務為核心，集勘察設計、施工安裝、工業製造、房地產開發、資源礦產、金融投資等業務於一體，是全球最大的綜合性建設集團之一。公司先後參與建設的鐵路佔中國鐵路總里程的三分之二以上；建成電氣化鐵路佔中國電氣化鐵路的90％；參與建設的高速公路約佔中國高速公路總里程的八分之一。國盛證券指出，公司施工業務中高毛利率的市政類佔比不斷提升，同時房地產等非施工業務快速發展，推動公司毛利率不斷改善，盈利能力穩步提升，未來趨勢有望延續。公司處於歷史低位，在今年保增長明確、財政貨幣順政策週期下，看好公司全年估值修復。
中國中冶（601618）在手訂單充裕
公司2019 年營業收入為3386億元，同比增長17％。歸屬上市公司股東淨利潤為66億元，同比增值增加3.6％。公司新籤合同7877.6億元，同比增長18％，合同質量持續提升。其中，房屋建設合同3693.6億元，同比增長28％，創歷史新高。國內外重點冶金工程基本上由中冶承包。新籤冶金工程合同1110.1億元，同比增長16.16％。新籤海外工程合同496億元。光大證券指出，公司是世界級冶金工程龍頭，優勢明顯，近年工程承包業務多元化拓展效果卓著，新型產業有聲有色，業績穩定性明顯提升。公司在手訂單充裕，業績有保障。
金螳螂（002081）受益行業集中度提升
公司作為龍頭企業，自身內部造血能力強，注重經營回款，經營現金流持續淨流入，對外憑藉自身優質信用等級，融資能力出眾。此外，公司品牌影響力顯著，將成為行業集中度提升的最主要受益者。海通證券指出，2018-2019年地產調控，家裝景氣度下行，裝飾企業家裝業務影響較大。不過，由於新建住宅比例呈下降趨勢，存量住宅比例上升，精裝修的影響將弱化。2019年6月開始，商品房竣工面積增速開始回升，裝飾需求有望提升，家裝景氣度有望改善。公司家裝業務經過數年發展，產品不斷迭代，業務更加成熟，受益景氣度提升，有望保持較快增長。
中設集團（603018）擁有最高等級資質
公司擁有工程設計綜合甲級的最高等級資質，可以承擔住建部劃定的全部21個行業和8個專項工程設計業務。2019年，公司完成營業收入46.88億元，同比增長12％，近三年複合增長率達到33％；實現歸母淨利潤5.18億元，同比增長31％，近三年複合增長率達到35％。2019年新簽訂單80.12億元，同比增長25％，連續4年訂單增長超20％。國信證券指出，受疫情影響經濟壓力大，基建是託底的重要手段，設計諮詢行業處於產業鏈前端，景氣度有望提升。今年是十四五開端，下半年隨著十四五中長期規劃等逐步落實，設計諮詢行業有望率先受益。
2 工程機械
下游有明確增量需求
疫情對國內影響主要集中在1-2月份，3月份以來隨著基建需求快速回升，地產開工恢復，工程機械前期壓抑的需求快速釋放，工程機械主機廠和零部件廠商持續高負荷運行。3月份挖掘機銷售49408臺，同比增長11.6％，單月銷量創歷史新高。東興證券分析師樊豔陽預期3-6月份工程機械行業旺季將得到持續，但受海外疫情擴散影響，出口業務短期會受到抑制。期待後續國內逆週期政策持續出來，特別是對於基礎設施建設、市政工程等領域的投入加大，有望為工程機械提供增量需求。
消息面上，三一的挖掘機、泵車和徐工的挖掘機相繼宣佈漲價。3月份挖掘機銷量49408臺，同比增長11.6％，銷量超預期。工程機械進入到量價齊升的階段。本輪漲價，從需求端來看，下游需求旺盛，供需錯配，導致3、4月份出現銷售高峰。
樊豔陽表示，為對沖疫情衝擊，各國推進經濟刺激計劃，增加公共支出，尤其擴大基建和市政建設力度是大概率的選擇，目前歐美普遍面臨基礎設施老化的問題，對老舊的基礎設施進行改造升級對於拉動經濟，提升就業意義重大，工程機械也將受益於此類逆週期調節政策。工程機械和液壓零部件龍頭企業仍具備投資價值，推薦三一重工、恆立液壓、艾迪精密，建議關注徐工機械。
潛力股精選
三一重工（600031） 需求增長確定性強
公司是工程機械行業龍頭企業，產品全面覆蓋各類工程機械，形成多元化發展的業務格局。2016年工程機械行業復甦以來，公司營收和歸母淨利潤高速增長，經營性現金流大幅改善，經營效率顯著提高，人均產出是上一輪行業高點的3倍，經營風險大幅降低，應收賬款賬齡結構持續優化，實現高質量增長。興業證券指出，隨著工程機械設備保有量進入高位，按照更新週期測算，設備更新需求仍將持續增長，成為本輪行業繼續上行的主導力量。同時排放標準升級促進存量設備更新高峰更為集中，進一步增強未來幾年行業增長的確定性。
恆立液壓（601100）國產化進程加速
公司2015-2018年營業收入複合增長率為 75.3％，淨利潤複合增長率為85.01％。目前公司生產規模和技術水平已躋身於世界液壓領域前列，有望成為世界級液壓件龍頭。安信證券指出，挖掘機的銷售量的穩定增長帶動了挖掘機液壓件需求的穩定增長，預計2020-2021年挖掘機油缸的市場空間為41、42億元，泵閥的市場空間為55、56億元。挖掘機油缸目前已基本國產，但泵閥的國產化率尚低於20％，未來泵閥等液壓件的國產化進程有望加速。目前國內外龍頭主機廠對恆立中大挖泵閥的驗證正在穩步進行，驗證通過後預計挖機泵閥業務將會呈現跳躍式增長。
艾迪精密（603638）公司有新增長動力
公司主要從事液壓技術的研究及液壓產品的開發、生產和銷售。隨著公司技術研發的穩步推進，進軍高端液壓件行業，並逐步發展成為公司新的盈利增長點。山西證券指出，長期來看，隨著國家逆週期調節政策的不斷加碼，工程機械的整體需求會逐步邁向正常。公司作為液壓破碎錘龍頭企業，將隨著下游逐漸復工，主機廠商的銷量逐漸放量而逐步增長。近5年來，我國液壓件市場規模保持低速增長態勢，預計2019年市場空間在600億左右。公司目前主要針對挖掘機後裝市場提供泵、馬達和堵路控制閥等產品，近年來發展迅速，同時已切入主機廠供應體系，未來將成為公司新的增長動力。
徐工機械（000425）毛利率正快速回升
公司是國內起重機領域的龍頭企業，市佔率常年保持行業第一。起重機毛利率水平從2015年以來，正在經歷快速的回升，2019年上半年達到25％左右，基本與2010年左右持平。起重機毛利率修復帶動了公司整體毛利率水平和淨利率水平的提升。廣發證券指出，公司當前是估值較低的工程機械主機廠。從全行業角度看，工程機械本輪以來估值折價明顯，估值位於歷史底部區域。我們從多個角度對比了三大主機廠目前的估值水平，公司是三大主機廠中估值最低的企業。同時，隨著混改落地，將對管理體制、業務線條產生積極影響，從而提升估值。
3 建材
復工推進行業回暖
3月份各地復工復產明顯加速，下游需求陸續恢復，全國水泥均價初現上行勢頭，庫存見頂回落。現階段，基建方面政策助力持續加碼，地產方面在“房住不炒”和“因城施策”的基調下，調控呈現一定邊際調整跡象，預計將對未來行業需求起到一定支撐和提振作用。
國信證券分析師黃道立指出，年初至今水泥行業運行經受住了疫情的考驗，印證了年度策略“‘穩’依舊是水泥行業運行的主基調”的判斷，年初以來水泥均價中樞仍保持同比增長狀態和目前整體可控並逐步下行的庫存現狀，為未來三個季度的運行以及全年業績預期奠定了較好的基礎，後續隨著復工推進和宏觀政策發力，暖春依舊可期，建議積極做多水泥龍頭，推薦海螺水泥、冀東水泥、華新水泥、寧夏建材、祁連山、萬年青、塔牌集團。
消費建材方面，2-3月延時的竣工與裝修需求正在回補，全年持續看好三大邏輯：B端模式、竣工回升，以及行業集中度提升。消費建材需求當前表現為，2-3月壓制的需求加速釋放，天風證券分析師李陽表示全年看好消費建材龍頭，具體關注管材龍頭偉星新材、永高股份、中國聯塑，石膏板龍頭北新建材，瓷磚龍頭帝歐家居、蒙娜麗莎，板材龍頭兔寶寶，塗料龍頭三棵樹、亞士創能，防水龍頭東方雨虹、科順股份，五金龍頭堅朗五金等。
潛力股精選
冀東水泥（000401）京津冀地區絕對龍頭
公司隨著隅冀東重組順利完成，成為京津冀地區絕對霸主，充分受益區域市場的向好。公司不斷髮力環保業務，收購紅樹林環保，彰顯做強做大環保產業的決心，與水泥主業相輔相成，助力公司可持續發展。此外，2020年公司業績有望更上一層樓，資產負債表也將進一步優化，財務費用對公司利潤的侵蝕也將進一步減少。信達證券指出，基建領域是影響華北地區水泥消費的主導力量，京津冀一體化建設帶來的基建需求仍將繼續支撐區域水泥消費。整體而言，待下游施工進入正常化後，水泥價格也有望穩步攀升，2020年水泥均價或將在2019年的基礎上再上一個臺階。
寧夏建材（600449）價格彈性將釋放
公司共有17條熟料生產線合計產能1535萬噸，其中寧夏760萬噸、內蒙古465萬噸、甘肅310萬噸。公司是寧夏水泥龍頭，產能佔比35％，CR3集中度約62％，是中建材旗下寧夏地區的水泥龍頭。海通證券指出，公司佈局區域受電石渣水泥困擾，近期區域電石渣水泥開始錯峰置換有利於區域供給收縮；我們預計甘肅需求強勁，公司有望受益；公司噸收入、噸淨利低帶來較大的價格彈性，目前寧夏已經提漲近30元/噸，預計今年價格彈性有望釋放；中建材旗下西北地區水泥企業今年有望整合，整合後的產能位居全國第五。
偉星新材（002372）淨利率高出競爭對手
公司創新的經營模式及零售經營策略使得公司淨利率高出主要競爭對手10-15個百分點。此外，公司現金流顯著強於競爭對手，豐厚的分紅回報，是建材行業當之無愧的核心資產。華西證券指出，2018年塑料管材產量1567萬噸，對應行業空間2350億元。塑料管材行業集中度提升也是行業發展都會經歷的過程，而目前我國管材行業集中度與發達國家差距明顯，提升空間巨大。同時，滲透率的提升及地產翻新市場擴大將支撐塑料管材需求穩定增長，使得行業供需格局進一步向好。公司在“零售工程雙輪驅動”及“同心圓”戰略將提供中長期成長韌性，並使得公司向綜合水體系服務商轉型。
北新建材（000786）多業務齊頭並進
公司在保證石膏板市場份額始終穩定在55％左右的前提下，實現產品優化，鞏固龍頭地位，同時穩健有序地推進防水材料和輕鋼龍骨業務的發展。東北證券指出，公司營業收入的80％以上來源於石膏板，上游石膏和護面紙的成本也在不斷降低。2019年公司石膏板產品產量19.94億平米，同比增長5.89％；石膏板銷量19.66億平米，同比增長5.19％；同時保持33.70％的高毛利率，經營穩健，規模效應日益顯現。此外，公司2019年先後收購四川蜀羊、禹王防水、河南金拇指70％的股權，成功進軍防水行業，有望打造新利潤增長點。
本文源自金融投資報
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