文|飛魚資本市場
如果不是通過數據比較，大概很難想象蘇寧環球（000718）的盈利能力竟然如此的強——不僅跑贏了南京本土一眾上市房企，還超過了部分上市房企中的頭部公司。
蘇寧環球是如何做到的？它在2019年的市場中又經歷了什麼？選擇了什麼？我們為什麼在看完南京本土上市房企的年報後，給蘇寧環球下了一個“相當穩健”的形容詞？
一
週二晚間，蘇寧環球披露2019年報。
值得關注的是，在細緻對比了蘇寧環球的多個維度數據後，我們竟然欣喜的發現：蘇寧環球的盈利能力不僅跑贏了南京本土一眾上市房企，還超過了部分上市房企中的頭部公司。
說“欣喜”是因為我們深知地方房企發展的不易。在上一篇我們分析完龍湖的財務質量後（引發大量粉絲的討論），作為南京本土的新興財經媒體，從內心深處來說，十分期待在本土上市房企財報中也能看到亮點。
年報顯示，蘇寧環球2019年實現總營收39.24億元，同比增長20.98%；淨利潤12.31億元，同比增長20.6%。在去年的大環境下，地方房企保持這一增幅實屬不易。
一個明顯的對比是，很多上市房企在營收達到30%以上增長的情況下，淨利潤才能斬獲20%左右的增長；而蘇寧環球在營收20%增長左右的情況下，淨利潤就能達到相同的水平。
更詳細的數據顯示，2019年蘇寧環球淨利率為31.37%，毛利率達62.34%。這兩項數據，不論是和南京本土其他上市房企比，還是和上市房企中的頭部公司比，展現的盈利能力都十分強勁。
蘇寧環球盈利能力強勁的原因主要有三點。
一是公司早年拿地積極，當時拿地成本較低，在目前市場狀況下，為公司贏得了利潤緩衝空間。
二是公司對各類費用進行了有效的精細化管理，在某種層面上也代表著本地上市房企治理水平的進步。2019年蘇寧環球在營收增長超過20%的情況下，銷售費用不增反降，管理費用也僅同比微增3.18%。相較2018年度，公司的銷售費用率從3.56%降至2.91%，管理費用率從7.41%降至6.32%。
三是公司在南京本土品牌效應明顯，其商業地產的出租率達到了100%。這在本土其他上市房企商業地產身上幾乎很難看到。
二
作為南京本土創建最早的上市房企，蘇寧環球可以說見證了南京房地產市場的發展，也跟隨著中國房地產市場變化的腳步不斷成熟。
飛魚財經在看完蘇寧環球的2019年報後，為蘇寧環球下了一個“相當穩健”的判斷。
為什麼下這個判斷？
一方面，目前蘇寧環球土地儲備量依然十分可觀（早年儲備），這將長期有利於蘇寧環球在房地產市場的波動中保持穩定的盈利能力。
蘇寧環球也意識到房地產市場對公司的作用，預備進一步發揮自己的優勢。公司對2020年的規劃是（年報披露），一方面將組織開展新樓盤規劃方案設計工作，保障地產業務的延續性，推出南京江北“濱江雅園”項目，著力將其打造為公司提檔升級的標誌性項目；另一方面全年將按照既定計劃實現各個階段性目標，同時，積極推進上海朱家角項目加快建設。
另一方面，公司在回購股份上一直表現積極。截至2019 年11月19日，公司以集中競價方式累計回購股份數量為287,774,577股，約佔公司總股本的9.4830%，支付的總金額為999,909,911.88元（不含交易費用），足額完成了公司此前發佈的10億元股份回購計劃。其中，2.22億元在2018年度完成，7.77億元在2019年度完成。
公司回購股份，最直接的表現就是提高每股收益，回饋投資者，傳遞管理層對公司未來的信心。
而在回購的同時，當期蘇寧環球仍然繼續分紅。
年報顯示，2019年度，公司擬向全體股東每10 股派發現金紅利3 元（含稅），合計金額8.24億元，佔當年度歸屬淨利潤的比例為66.95%。
坦白說，上市房企中頭部房企一直分紅不斷，2018年以前仍然有很多上市房企多年未分紅，作為地方上市房企的代表，蘇寧環球能堅持分紅，或者說保持分紅的理念，十分難得。
三
和部分上市房企一樣，蘇寧環球也一直在提多元。
蘇寧環球多元化主要涉及兩塊業務，即文體產業與醫美。
根據可查的公開數據，文化產業在公司營收佔比由2015年的1.07%逐漸提升至目前的 5%左右，三年營收平均增長率高達24.9%，市場佔有率穩步擴大；醫美產業上，連續收購了美聯臣等多家醫美醫院。
此外，飛魚財經注意到，蘇寧環球在走出南京，向外擴展上，雖然不如一些地方上市房企那樣“激進”，但在拓展的個別城市上成績單十分漂亮。
整體看下來，蘇寧環球“低負債、高收益、家底比較厚實、發展節奏均勻”。
畢竟是南京本土老牌上市房企，在應對房地產市場波動、資本市場風險上，蘇寧環球有著自己成熟的風險管理策略。
（完）
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