引言：
能夠創造Alpha的並非某種單一投資風格，
而是對於行業理解的深度。
這句彰顯投資智慧的結語來自於國聯安基金經理、素有“TMT捕手”美譽的潘明。專注，是潘明認為一個基金經理足以構建競爭優勢的核心，多年來他亦身體力行地踐行著這項投資“方法論”：他是一個幾乎不參與打新，不追求“無風險收益率”的基金經理；他的領域在“TMT”，這是他深耕馳騁的疆土。
潘明作為一個基金管理者，有著非常鮮明的風格——“科技”是他佈局的核心，也是他創造超額收益的來源：在過去的2019年，潘明旗下掌管的兩隻基金國聯安科技動力（001956）和國聯安優選行業（257070）分別獲得了77.24%、85.97%的收益。（數據來源：Wind，統計區間：2019.01.01-2019.12.31）
從華爾街到陸家嘴，一位高瞻遠矚的科技領域佈局者
潘明是計算機專業出生的“內行”，畢業後也曾在美國的科技公司供職，多年的從業經驗不僅讓他親歷科技行業的飛速發展，也讓他洞察了科技領域的投資價值。也是在美國的經歷使其發現：
能夠創造Alpha的並非某一種單一的投資風格，而是對於行業理解的深度。美國有許多行業對沖基金，他們只做某個單一行業的多空組合，通過深度的研究，能創造很不錯的Alpha。潘明的投資之路是在其加入國聯安之後正式開啟，他依然延續著對科技-TMT領域的熱忱。他認為，科技的特徵就是變化，變化背後就孕育著機會。在顛覆性的時代，一個小公司是能夠把大公司顛覆掉的。這裡面總是能誕生一批10倍、20倍甚至100倍的公司。潘明對TMT行業的專注一如既往，他也努力為基金持有人帶來TMT行業中的超額收益。
四方發力，捕獲超額收益
正如潘明所言，他的“超額收益”來源主要有以下幾個方面：
對行業的深刻認知
潘明在科技領域耕耘多年，構建了深刻的行業認知和豐富的專家網絡，其中專家網絡不停地在加深他對行業的理解。潘明認為，業內專家可以分享很多可被看作為另類行業信息的客觀信息，這些是影響他投資決策的重要因素之一。同時，潘明強調，認知的理解是需要專注力的。專注於科技上的潘明相較一些又要投醫藥、又要投週期、又要投金融、還要投TMT的基金經理，自然對科技領域的理解更深入。
充滿預見性的洞察
不同階段，科技領域的“好生意”也不同。比如2015年比較好的是傳媒。而2019年來看，類似於華為這種硬核科技，可能是未來幾年比較重要的投資主題。過去十年在TMT行業當中，很重要一個主題是蘋果產業鏈的黃金十年，這個黃金十年在中國的投資主題是組裝廠。如果華為產業鏈有黃金十年的話，它的投資主線就不是組裝了，而是半導體，這是一個升級。2019年整個半導體指數上漲了很多，裡面大部分都是跟華為相關的。
2019年5月華為被美國列入名單後，市場許多人都很恐懼。但是潘明通過各種深入研究發現，華為和此前的中興通訊不同，能相對不受影響。這個公司所做的事情，會對半導體產業有巨大增量。那時候潘明在電子裡面就超配了半導體，而不是在一些組裝廠商上。
當行業裡面有投資機會時，通過深入研究去抓住這些機會，最終就能給持有人帶來科技領域的超額收益，潘明正在努力做到這一點。
用高成長抵禦波動性
回顧歷史數據不難發現，科技板塊股價波動較大，對科技主題基金影響甚重。潘明認為：主動降低波動很難，道理很簡單，收益和風險是匹配的。收益好的科技公司，波動不可能特別小。在TMT領域也有一些波動小的公司，比如運營商、傳媒裡面的出版公司。不過在成長風格的基金經理眼裡，這些公司的吸引力不大。
對潘明來說更重要的是抓到成長股或者成長超預期的公司，持有更多科技白馬，大市值的股票能夠合理地降低組合的整體波動率。
自下而上+主題性的選股邏輯
潘明的運營基金時一直秉持自下而上的風格，同時也擁抱主題性投資機會。此外，潘明對估值沒有那麼敏感，更加關注業績增速。如果一個公司業績能夠翻倍，那麼買入的估值高一些也沒有什麼問題。
投資不是簡單的數學。展望2020，傳媒業或將發力
潘明認為，今年科技股的行情大概率不會有2019年那麼好：電子板塊去年是業績和估值雙擊，計算機板塊更多是拉估值，今年要出現去年的行情會比較難。他更加關注今年傳媒的機會，作為一個版塊，傳媒已經連續四年墊底，這是大家之前沒有想到的，今年可能有機會。
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