宏觀：少年不識愁滋味。
此前海外資產價格大範圍劇烈下跌的背後有兩個根本原因：一是，美元流動性窘迫；二是，為控制疫情而導致的經濟活動顯著收縮。以3月20日美元指數的回落為標誌，美元流動性最緊張的時候已過。美國銀行體系是否穩健是核心，不應將當前新冠病毒衝擊簡單類比於2008年金融海嘯。此前有中國和韓國等經驗，當前有意大利和德國等案例，疫情得到控制也並非不可能。新冠病毒全球大流行確實不能等閒視之，但將新冠病毒衝擊簡單類比大蕭條卻是對宏觀經濟缺乏認識的表現。
策略：財政貨幣政策近期變化對A股影響。
貨幣政策釋放明確的積極信號，有利於提振市場風險偏好進而A股表現。寬鬆的貨幣政策下，低估值的金融地產有望獲得超額收益；並且隨著財政政策加碼，基建復甦有望超市場預期。但是，海外疫情拐點未至，仍是影響市場風險偏好的重要因素。建議關注“低估值的金融地產+建築建材”以及業績表現較好的板塊。
固收：等下一個拐點。
我們預計，經濟環比改善最快的階段可能正在過去，4月中下旬，隨著“均值回覆”動能釋放完畢，需求端的約束才會比較清晰地“暴露”出來。逆週期調節一般需要“時滯”，可以預見，要想對內年經濟實現“有效”支撐，二季度政策頻率和強度將邊際增強。導致3月中旬市場調整的“利空因素”，短期將進入衰減過程，海外流動性衝擊引起的跨境資金流動規模不大，不太可能成為國內利率定價的“主邏輯”，利率仍有一定的博弈空間。
非銀：解密“董責險”。
近日瑞幸事件揭開了“董責險”的神秘面紗，平安產險和太保產險先後回應承保了瑞幸咖啡的董責險。目前對於該案件的判定，相關法律機構還在審理中，尚無結論，我們預計保險公司需要進行賠付的概率較大，但根據相關信息及測算，這對公司淨利潤的影響微乎其微，對上市標的的財務影響基本可以忽略。
房地產：繼續看多房地產板塊，而投資和新開工下行壓力或剛開始 。
繼續看多房地產板塊，而投資和新開工下行壓力或剛開始。估值角度，房地產板塊已具備“質變”優勢；政策具備“微”調改善的前提和必要性；預計需求端政策改善“微”調可能性增強，同時需求端按揭和融資端發債以及開發貸等的量和價(利率)改善肉眼可見，在“穩房價”下，經營和管理紅利高的房企價值將二次綻放。選取高質量週轉標的(=非囤地模式+無息負債驅動)：“造血能力”強的高質量週轉公司【萬科A】、【保利地產】，未來大象跳舞概率增加；邊際改善而獲彈性的【金地集團】等；精選“高質量槓桿”的彈性品種，如【金科股份】等；資源型公司或現金流改善型標的仍可獲穩健回報，關注【華僑城A】【華夏幸福】【陽光城】等；(限制名單調出)。
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