打新股心真累
眾所周知，目前中國股市有“打新股”這麼一種大型彩票福利。每年堅持打新，中一隻新股就是少則幾千多則上十萬的額外收入，可以稍稍彌補下像米寇這種小韭菜虧的肝兒顫的痛苦。但是現在打新股也不是那麼容易的，要用滬市深市的股票市值作為門票不說，打中的概率也是著實有點低。
比如上圖這位運氣比較差的朋友，十萬門票打新三年沒中過，也難怪人家覺得“打新股”不公平。
但是最近有位讀者給米寇發來了這麼一張截圖
看到這個熟悉的N字母開頭各位是不是一開始都覺得是某隻新股上市了？米寇也是一樣的，但是仔細瞅了一眼，怎麼這隻“新股”的價格這麼高而且新股首日漲幅限制不是44%嗎？
實際上這不是新股上市而是一隻新債，準確的說應該是一隻新的可轉債。
可轉債是什麼
可轉債，顧名思義就是在特定條件下可以轉換為股票的債券，所以發行面值高達100不足為奇。
但是可轉債和一般債券最大的區別在哪兒呢？當然就是能轉換成股票。同樣是一張面值100元的債券普通債券的價格基本不會怎麼大幅波動。可轉債可不一樣，像上圖中的絕味轉債剛上市就來了個漲停，漲幅高達30%，看著就流口水。可轉債因為具備在轉股期後可以自由轉換為對應正股的特性，所以顯然其價值和正股股價息息相關。
以絕味轉債為例，其對應的可轉換股票就是我們日常生活中經常來一份的“絕味鴨脖”的生產商——絕味食品。
顯然，絕味食品作為一家上市企業，股價要是漲的好那對應的絕味轉債價格應該也就更高。但是絕味轉債到底值多少錢呢？這就涉及到一隻可轉債最重要的數據——轉股價和轉股價值。
具體來說，轉股價就是在你能用什麼價格把債券轉換成股票。比如一隻可轉債面值100，轉股價是20，那麼在轉股期過後，你就能用一股20元的價格把債券轉換為5股股票。這樣轉股價值就好理解了，就是這5股股票值多少錢。也就是
轉股價值=（可轉債面值/轉股價）*正股價格
顯然，由於轉股期過後可轉債可以自由轉換成正股股票並在二級市場賣出，那麼可轉債的價值基本就等於計算出來的轉股價值。
還是以上市當天的絕味轉債為例
收盤的時候絕味食品正股價格51.20元，絕味轉債的轉股價格為40.52元，很容易就能計算得到轉股價值=100*51.2/40.52=126.36元，與圖上一致，也與絕味轉債上市的交易價格差不多（可能受市場情緒影響，轉債稍稍有些溢價，導致觸發滬市轉債30%漲幅熔斷機制）
可轉債打新
那既然我們能計算出可轉債的轉股價值，那不就可以用面值申購轉股價值大於面值的轉債（也就是轉債折價），等轉債上市了賣出形成無風險套利嗎？事實上是的，這也是可轉債打新獲利的基礎。
目前很多財經網站的可轉債頁面都能自動計算出轉債的轉股價值，這裡以某財的可轉債頁面舉個例子
最需要關注的就是轉股價值和轉股溢價率這兩欄。因為從轉債申購到正式上市交易一般存在一個月的時間差，如果申購了折價轉債，只要正股股價在這段時間內下跌幅度不大於折價率（比如申購時折價7%但是到上市時正股下跌了5%），那麼轉債面值還是相對轉股價值有2%的折價一樣可以獲利賣出，相當於多了一層安全墊。
但是如果是溢價申購轉債，那麼就不僅沒有了這層安全墊還用比轉股價值更多的錢申購了轉債。除非特別看好正股股價的後續走勢，一般不申購溢價轉債。否則哪怕上市時正股股價沒有任何變化，與轉股價值強相關的場內交易價格一樣會低於可轉債面值，造成持倉虧損。
轉債打新相比打新股最大的好處在於沒有門票要求，每次有新的轉債開放申購都可以試試，反正打中了再交錢。而且中了不滿意一年可以反悔最多三次，不影響申購新股。
賣出策略
那有的讀者就可能會問，假設申購了也中籤了那該怎麼賣呢？既然我們是打新不是投資，那自然是看上市首日的交易情況。由於上市後可轉債可以自由交易，不太可能出現大幅折/溢價的現象，所以無外乎兩種結果：
1.價格超過面值100元。比如上面的絕味轉債，上市大漲30%而且處於輕微溢價的狀態，那米寇的建議就是見好就收落袋為安。當然如果您運氣特別好，轉債申購以後正股漲勢如虹，哪怕上漲30%觸發熔斷也還是低於轉股價值那自然是拿著等到轉債價格和轉股價值差不多了再出售變現。
2.跌破面值100元。由於可轉債畢竟本質還是債券（雖然利息比大部分債券低只有1%左右），如果正股大跌轉股價值跟著跌那投資者拿著當債券收利息不就行了嗎？更何況可轉債發行條款裡有條神器叫——下修轉股價，如果長期股價低於轉股價某個百分比，發行企業可以將轉股價下修，提高轉股價值（上市公司希望投資者轉股，否則發行可轉債募集的資金可是要還本付息的）
這裡米寇印象最深的就是持有時間最長的利歐轉債
由於正股利歐股份曾經傳出幾十個億收購公眾號的新聞所以股價一路下跌，導致米寇100元申購的利歐轉債砸在了手裡，最低砸到了78元。但是通過後續上市公司下修轉股價成功的抬高了可轉債的轉股價值，利歐轉債也業績變鳳凰，最高市場價格155元左右。米寇本人應該是在130元左右賣出的。
結語
總的來說，可轉債是一款上不封頂下有保底的投資品種。而可轉債打新是類似新股申購的低風險一二級市場套利。相比申購新股，可轉債申購無門檻，資金要求低，操作也簡單，但是相應的收益也遠遠比不上中一簽新股來的多，頂多賺頓飯錢。這裡米寇推薦大家試試，哪怕中了給自己午飯加個雞腿也好啊。
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