天風證券（601162.SZ）在經歷短暫推遲發行後，終於在10月9日迎來了網上申購日。據天風證券10月8日發佈的首次公開發行股票發行公告顯示，此次發行價格為1.79元/股，刷新了今年以來所有上市企業的發行最低價紀錄。
儘管發行價格“貼地”，但一位接近天風證券的人士對記者表示，天風證券對於其未來股價走勢還是較為樂觀，“發行價格的確較低，但是換個角度來看，上漲空間更大。”
低於每股淨資產發行
根據公開資料顯示，天風證券首次公開發行不超過5.18億股股份，其中網下初始發行數量為3.6億股，佔此次發行規模的70%；網上初始發行數量為1.5億股，佔此次發行數量的30%。
值得注意的是，其實天風證券的發行價格實際已經低於其目前的每股淨資產，根據Wind資訊數據，天風證券目前每股淨資產為2.45元。一位來自上海的非銀分析師對記者表示，證監會的發行價格要求所有行業均按照市盈率測算，且不超過23倍，因此不少企業的發行價才會低於每股淨資產。
事實上，不僅是天風證券，南京證券的發行價格也低於其每股淨資產，截至2017年12月31日，南京證券每股淨資產為3.786元。2018年3月底，歸屬於母公司所有者權益合計為94.79億元，按照發行前24.74億股計算，每股淨資產為3.83元，而最後南京證券的發行價定格在了3.79元。
這兩家券商因發行市盈率高於行業平均市盈率水平而被迫推遲發行。上述接近天風證券的人士表示，天風證券的樂觀並不是“空穴來風”，以南京證券為例，其發行後股價便一路上漲至9元每股，至今從未跌破發行價，截至10月8日收盤，南京證券的股價為8.36元。
不過，也有業內人士指出，未來天風證券的股價走勢一方面要看其業績水平，另一方面其股價也會受整體行業的影響。
根據公開資料顯示，天風證券2015年-2017 年營業收入分別為32.13億元、30.98億元、29.86億元，淨利潤分別為9.38億元、6.72億元、4.10億元，而公司2018年上半年的營業收入僅為13.49億元，淨利潤為2.32億元。不難看出，天風證券受證券市場整體下滑影響，自2016年營業收入就開始出現滑坡。
業務“激進”引關注
近兩年中小券商普遍面臨經營困境，目前主要以經紀業務、資管業務等來維繫業績來源。
一位中小型券商的投行經理對第一財經記者表示，中小券商的投行業務並不被好看，在今年明顯券商板塊“頭部效應”明顯，能通過資本市場助力對於中小券商來說十分有利，因此即便是發行價格偏低，對於中小券商來說能夠上市也是求之不得。
同為中小券商，天風證券近兩年的動作十分“搶眼”。
根據公開資料顯示，天風證券成立於2000年，總部設於湖北省武漢市，是一家擁有全牌照的全國性綜合類證券公司。目前天風證券主要從事證券經紀，證券投資諮詢，與證券交易、證券投資活動有關的財務顧問，證券投資 基金代銷，證券承銷與保薦，證券自營，證券資產管理，融資融券，為期貨公司提供中間介紹業務。在全國重點區域和城市設有 15 家分公司及近百家證券營業部。
近兩年，天風證券先是重金挖來明星分析師，後是大力發展研究團隊。有天風證券內部人士向第一財經記者透露，天風證券意圖把業務範圍擴展到全國。
上述投行經理對記者表示，不少業內人士對於天風證券的模式十分關注，目前的發行價格的確對於天風證券更有利，但後期券商行業所面臨的股權質押的風險較大。
另外，中小券商仍面臨不少挑戰，尤其目前處於券業“寒冬”，一方面要面臨監管部門的嚴監管，另外一方面還要面對行業的“優勝劣汰”，目前投行業務將高度集中在大券商之間，中小券商的業績和估值仍然承壓。
天風證券也在招股書中指出，若市場行情持續低迷下行，公司可能出現2018年全年經營業績相比2017年同期水平下滑的風險。
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