11月28日，郵儲銀行將進行網上網下申購。今年2月，郵儲銀行與工行、農行、中行、建行、交行並稱為國有大型商業銀行。完成A股上市後，郵儲銀行將成為第14家“A+H”的銀行，至此，六大國有商業銀行將齊聚“A+H”股。
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基本面持續向好
招股書顯示，郵儲銀行的發行價為5.5元，募資總額高達284.47億元。網上申購上限為170.6萬股，成為2016年新股發行制度改革以來網上申購上限最高的新股；頂格申購需配滬市市值1706萬元，有望超越浙商銀行，成為2016以來中籤率最高的新股。
“今年三季度，郵儲銀行業績靚麗，營業收入同比增長7.14%，歸母淨利潤同比增長16.22%；不良率0.83%，撥備覆蓋率391%。”中泰證券分析師戴志鋒對《上海金融報》記者表示，作為全國營業網點數最大、覆蓋面最廣的大型零售商業銀行，郵儲銀行零售特色鮮明；負債端有較深的“護城河”，資產質量優異，盈利能力逐步提升，是具有差異化特色的國有大行。同時，該行近年來分紅比例持續提升，2018年分紅比例達30%。
天風證券指出，郵儲銀行作為深耕縣域的零售大行，新任董事長為其帶來了更加市場化的機制，代理網點發展潛力巨大，“非常看好”其未來發展。零售銀行ROE（淨資產收益率）較高，今年三季度，郵儲銀行年化ROE達15.69%，領跑大行。綜合考慮，郵儲銀行資產質量優異且不良隱憂小，深耕縣域未來發展空間大等因素，未來6個月合理估值為1.0倍至1.1倍市淨率（2020年），對應股價區間為6.59元至7.25元。
“打新”勝算幾何？
雖然郵儲銀行基本面表現良好，但今年以來，A股上市銀行整體表現低迷，“破淨”成為常態，更有多家銀行發佈觸發穩定股價措施的提示性公告。
“銀行股大面積‘破淨’，主要原因在於盈利增速較過去幾年有所放緩。同時，銀行股盤子較大，在市場整體走勢並不強勁的背景下，銀行股股價難以有大的表現。”前海開源基金首席經濟學家楊德龍告訴《上海金融報》記者，“此外，銀行股往往彈性較小，因此不太受中小投資者青睞，主要是機構投資者在配置。從估值看，國內銀行股估值已處於歷史底部。”
不僅是二級市場，銀行股在一級市場的表現同樣不佳。浙商銀行近日公佈的首次公開發行的股票發行結果顯示，網上投資者放棄認購941.42萬股，棄購金額達4650.63萬元；網下投資者放棄認購400.32萬股，棄購金額達1977.6萬元，新股棄購資金總額和中籤率均創下2016年以來A股最高紀錄。
“浙商銀行遭棄購，主要原因是定價偏貴，市場擔憂其上市後破發。”有券商人士對《上海金融報》記者表示，“事實上，渝農商行在網上申購前三週內連續發佈投資風險特別公告稱，發行價對應的2018年攤薄後市盈率為9.26倍，高於中證指數有限公司發佈的‘貨幣金融服務’最近一個月平均靜態市盈率6.68倍，存在未來發行人估值水平向行業平均市盈率迴歸的風險。而浙商銀行的發行價對應的2018年攤薄後市盈率為9.39倍，同樣高於行業平均市盈率（6.91倍）。”
作為首家“A+H”農商行，10月29日上市的渝農商行上市首日即開板，並於次日跌停，11月11日，該股跌破7.36元/股的發行價，為今年以來首隻破發的銀行股。截至11月25日，渝農商行報收於6.98元/股。
值得關注的是，郵儲銀行A股發行價為5.5元/股，對應的2018年攤薄後市盈率高於同行業上市公司二級市場平均市盈率，也高於中證指數有限公司發佈的行業最近一個月平均靜態市盈率。同時，截至11月25日，郵儲銀行港股收於5.200港元/股，相當於4.677元（人民幣）/股。
記者 李思
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