金融投資報評論員 劉柯
繼渝農商行上市首日開板後，接下來兩日依舊處於弱勢，最低價一度達到7.66元，這個價格距離發行價只有4%的距離。
在市場處於上漲週期時，新股發行似乎不是問題，但現在市場處於弱勢之中，任何一隻新股都可能被市場“挑刺”。
比如渝農商行的發行價格就受到質疑，其每股發行價7.36元是比照淨資產發行的，否則會造成國資損失。但這又不切合眼下的市場估值，因為目前在A股上市的銀行股基本都是淨資產的0.8倍左右。
此外，已經在香港上市的渝農商行H股才僅在4.2港元附近，摺合人民幣3.7元出頭，發行價是H股現價的兩倍。
而且渝農商行上市當天就有11億股解禁股，屬於首發機構配售股份。一上市就解禁，然後股價是H股的兩倍，股價怎麼可能不跌？
也許有人說，在註冊制預期下，IPO發行價與二級市場接近很正常，美國和中國香港股市也幾乎是按市場規則詢價發行，上市破發也屬於正常的市場行為。
但是，我們需要注意市場環境，A股是不是像美股那樣屢創新高？
美國股市對接的是來自全球的流動性，這在全球貨幣政策再次寬鬆的背景下是巨大的流動性，而又由於美股集中了很多優質的上市資源，這些公司紛紛回購以保證長期穩定發展，而垃圾公司只能被淘汰出局，所以指數能持續上漲，而這又反過來推動資金源源不斷地進入。整個市場供需平衡，而不像A股面臨資金接不上力的囧境。
目前A股的存量資金究竟有多少？不知有關部門統計過沒有。即便有萬億級的存量資金，但又有多少活躍資金？還是僅僅為打新被動配售的市值？
目前A股每天的成交額是5000億元左右，摺合目前的流通市值看，換手率只有1%左右，況且這5000億幾乎都集中在極少數的熱門股和權重股身上，很多個股已經淪為雞肋。
因此，我們看到的是最近一段時間A股指數表現持續低迷，內在的原因就是市場供需失衡。“吸引長線資金入市”已經說了很多年，但重量級的資金還遲遲沒有到來。
IPO不是不可以，但一定要調節好一二級市場的關係，這是魚與水的關係。美國股市標普500屢創歷史新高，港股漲幅也遠遠超過A股，這樣的市場能吸引越來越多的資金，有了鍋裡的，才可能有碗裡的。
A股是不是很有錢？說是也是，說不是也不是。你說A股沒有錢，新股的中籤率還是那麼低，百分之零點幾，大家對於新股籌碼還是很飢渴，哪怕中一簽只能賺一兩千元，還是屬於無風險利潤，有總好過沒有，在二級市場買賣可能還會虧幾千幾萬。
所以，新股神話只要不打破，上市後不破發，總會吸引打新者。
雖然渝農商行還沒有破發，但也給市場敲了一記警鐘。
IPO發行定價還需要根據市場情況不斷完善，否則，一味只顧及大股東和保薦機構的利益，終將遭至投資者用腳投票，甚至會造成新股發不出去的尷尬。
註明稿件來源及作者名，違者必究
本報法律顧問
北京煒衡(成都)律師事務所 羅浩斐 律師
聯繫金妹兒
商務合作：028-86968491
閱讀更多 金融投資報 的文章
