最近幾隻新股的上市表現，都隱隱暗示了一個事實——新股不敗的“神話”或將成為過去式。
10月29日上市的渝農商行因上市首日沒有漲停封板，且第二日就幾乎跌停，被市場封為“最慘新股”。
實際上不僅渝農商行，在其之前上市的科創板公司晶豐明源、與渝農商行同一天上市的麒盛科技、還有在其之後上市的昊海生科、致遠互聯、傑普特、寶蘭德……這些公司上市後的市場表現與渝農商行一樣慘淡。而其中，大部分都是科創板公司。
不少業內人士都注意到了這個現象。前海開源基金首席經濟學家楊德龍11月1日接受時代財經採訪時表示，最近確實出現了“新股上市之後漲幅收窄，甚至出現了接近破發”的現象。
楊德龍認為，現在打新不敗的“神話”已經打破。
資深保薦代表人王驥躍11月1日也對時代財經表示，“神話“必然會被打破，破發是新股市場化發行的必然結果與必經之路，市場與監管當理性看待，堅守住“敬畏市場”的理念，堅持讓市場機制發揮作用。
科創板首日漲幅從400%跌至26%
7月下旬科創板開市時，創造了一個又一個“神話”。例如2014年以來上市首日漲幅最高的安集科技，作為科創板首批上市企業，發行價39.19元（人民幣，下同），7月22日上市當天開盤價就衝至152元，最後以196.01元的價格收盤，上市首日暴漲400.15%。這意味著參與安集科技打新並中籤的投資者，當日收盤中一簽可賺7.84萬。如果按照安集科技當日盤中最高漲至204.01元計算，一簽可賺高達10.2萬元。
然而3個多月後，同是科創板上市的寶蘭德，首日漲幅僅為26.36%，不到安集科技的7%；首日開盤後漲跌幅僅為1.21%。10月31日上市的傑普特，首日漲幅也僅為33.74%，開盤後漲幅為4.56%。10月30日上市的昊海生科，上市首日漲幅相比略高，但也只為46.48%，且開盤後到當日收盤，下跌了12.46%。
北京某大型券商投行保薦代表人11月1日向時代財經表示，“很多機構都在科創板打新，開盤後就跑。從開市第一天開始，換手率就一直比較高。”
時代財經據Choice數據整理發現，科創板企業上市首日換手率均在60%以上，其中最低為山石網科，換手率64.4%，最高的安集科技，達到了86.19%。
楊德龍也對時代財經稱，“很多資金囤積在打新市場專門用來打新獲取回報，本身就是不正常的現象，他們相當於是在套利。現在新股不敗‘神話’打破之後，這些套利資金自然會減少。”
事實上，除了科創板企業新股上市表現“大打折扣”外，其他板塊的新股也遭遇了衝擊。
10月29日，渝農商行與麒盛科技在滬市主板上市，首日漲幅分別為27.04%、44%。其中，渝農商行開盤後漲幅僅5.89%，打破了以往新股上市首批漲停封板的“常規”。更悲慘的是，兩隻股票在上市第二日就均遭遇了下跌，麒盛科技更是遭遇了“天地板”，首日漲停，次日跌停。截至目前兩隻股票雖未破發，但股價也是一蹶不振。
截至11月4日，渝農商行收於7.69元，相對發行價7.36元僅漲4.48%，處於破發邊緣。麒盛科技收於50.01元，相對發行價44.66元也只有11.98%的漲幅。
新股打破暴漲“常規”的三大原因
對於最近這幾隻新股出現的異動，申萬宏源研究所新股策略組主管林瑾也注意到了這個現象。其11月1日在接受時代財經採訪時稱，新股“迴歸價值”的速度確實有些超市場預期。“不過”，林瑾說，“從我們的AHP（層次分析法）模型分值來看，最近這些新股的基本面得分居得分區間中樞偏下較低位置，也就是說基本面相對一般。”
在林瑾看來，最近部分新股上市後打破以往連續暴漲“常規”的原因有三點：“其一，這幾隻新股的發行絕對價格偏高，按照之前新股上市漲幅的交易規律，高價股往往因不受遊資青睞等原因，漲幅明顯偏低。”
第二個原因是從二級市場大環境來看，林瑾說，“尤其是進入年底最後兩個月，市場博弈的熱度逐漸降溫，遊資炒作趨於謹慎，題材概念股行情持續性較差，新股或次新股往往作為高風險偏好資金配置的標的，在此大環境下，行情走勢難免受到衝擊。”
“第三點是供給端預期增加，10月份以來新股發審節奏明顯加快，再疊加預期未來兩個月新股發行繼續加速。因此，隨著新股稀缺性的下降，新股上市溢價水平理論上也會受到制約。”
打新“躺賺”時代或將結束
對於不少業內人士來說，這也是新股發行市場化改革之後的正常現象。
前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，“這其實恰恰說明，現在的新股發行已經逐步市場化。之前主板和中小創的窗口指導對新股發行限價，人為壓低發行價，上市之後肯定會受到資金爆炒，會暴漲，才出現新股不敗的‘神話’。”
楊德龍強調，“在歐美成熟市場以及香港市場，都存在新股上市之後破發的現象。”
資深保薦代表人王驥躍在與時代財經討論“最近新股表現不振的現象是否正常”時表示，這才是正常的事，新股不敗、無風險、收益長期存在才是不正常的事。“扭曲的機制造成了扭曲的結果，反而讓市場參與者將不正常視為正常”，王驥躍說。
“有公司被市場挑中追捧，有公司無人問津甚至被市場拒之門外，才是市場的常態。存量市場上，有公司一直是市場焦點，有公司日成交僅百餘萬元，有公司跌破面值而退市。”王驥躍有些激動地稱，“存量市場可以，新股市場為何就不可以？沒這個道理！”
林瑾也認為，新股非理性爆炒後必然形成價值迴歸的過程，尤其是科創板新股採用市場化發行的方式，其發行PE本身就較高。
隨著新股表現“不振”，打新“躺賺”的時代也或將結束。
楊德龍對時代財經說，“新股上市後漲幅出現下降自然會導致打新收益率下降，也就是說打新收益率有可能不如以前，這是正常現象。”
林瑾則對時代財經表示，“伴隨新股溢價水平總體回落，單隻新股的收益率肯定是下降的，但總的收益高低還取決於發行節奏、詢價風險偏好、新股本身質地等。”
此外，王驥躍還表示，打破新股不敗，讓市場機制發揮作用，才是資源配置的有效措施。“如果破發出現就停發IPO或者出手干涉發行價，則市場又會轉向與監管政策的博弈中，市場基礎制度改革的成功也必將遙遙無期。”
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