所有人都有電視、手機這些產品，這些電子產品的屏幕是由京東方這樣的液晶顯示器面板企業提供的，京東方製造面板又需要背光模組、偏光片這樣的上游產品。
翰博高新(833994.OC)就是提供背光模組、偏光片這類產品的企業。
背光模組佔營收比例為77%，是核心收入來源，偏光片為9%，光學膜和導光板佔比很低，是製造背光模組所需的上游零件。
LCD 全稱即液晶顯示器，其構造是在兩片玻璃基板中注入液晶，下基板玻璃上設置 TFT（薄膜晶體管），上基板玻璃上設置彩色濾光片，通過 TFT 上的信號與電壓改變來控制液晶分子的轉動方向，從而達到控制每個像素點偏振光出射與否而達到顯示目的。
TFT-LCD 液晶面板製造過程包括三段：前段的陣列製程（Array）、中段的成盒製程（Cell）和後段的模組組裝（Module）。其中，陣列製程是 TFT-LCD 工藝中最複雜的部分，類似於半導體工藝，在玻璃基板上製作數百萬個薄膜晶體管，包括4-6 次薄膜澱積和光刻成型過程；成盒製程是將前段的 Array 玻璃作為基板，和彩色的濾光片玻璃基板相結合，並且在兩片玻璃基板之間灌入液晶(LC)，使列陣與彩膜導通，形成液晶盒的過程；模組組裝是將成盒的面板與電路、外框、背光板等等多種零組件組裝、測試，合格後包裝出庫的過程。
面板產業屬於強週期行業。當某種尺寸的面板獲得市場認可後，需求增加，企業利潤大幅增長，接著擴大投資，於是產品迅速供過於求，價格大跌，各家企業利潤又大幅減少，甚至陷入虧損，面板價格下跌使得液晶顯示產品應用範圍進一步擴大，這又會導致供不應求，價格上漲，一個完整的週期包括供大於求、產業景氣度衰退、供不應求、產業景氣度上升，如此反覆。此外，面板企業是一個高投資、回報週期長的行業，購買生產設備、招聘技術人員和組裝工人的成本都非常的高昂，例如，建設一條 8.5 代線的面板生產線大約 250 億人民幣的投入。因此顯示面板企業需要逆週期而動，在行業底部時逆勢擴張才能夠在渡過行業低谷後能夠在下一輪週期中佔領更有利的行業地位。
以最近一輪週期為例，2016 年，三星、LG 等韓資選擇在 OLED 上加大布局從而選擇性關閉部分 LCD 產能，再加上臺灣地震，導致液晶面板供不應求，價格上漲，行業由此復甦。但是隨著 17 年、18 年國內新建高世代面板產線的
正式投產，液晶面板又重新回到下行趨勢中。
面板產業早年主要由日本人主導，90 年代後期韓國企業利用產業週期底部逆勢吸納日本工程師和逆勢投資，果斷投入幾十億美金建設面板生產線，很快行業的主導地位就由日本轉移到了韓國。臺灣面板企業也在 2001-2003 年間多次採取相同的策略，市場份額也超過了日本成為全球第二，由友達光電、奇美電子、廣輝電子、中華映管、瀚宇彩晶等組成的所謂“面板五虎”曾經風光無限。中國大陸企業自 2009 年開始以京東方為首的大陸企業也採用相同的策略，持續加碼高世代線的建設，中國企業全球市場份額持續提升，僅用 8 年的時間大陸面板產能全球佔比就從 3%迅速提升到了 28%，超過臺灣，成為全球產能霸主。
全球主要 面板 廠商 ：
京東方A(SZ:000725)：：公司成立於 1993 年 4 月，從 2003 年開始投建大陸第一條 TFT-LCD產線起，包括在產和即將量產的產線在內，目前公司已經擁有 11 條產線，是全球LCD 面板龍頭企業。2018 年公司顯示面板總體出貨量全球第一，出貨面積全球第二。2018 年公司全年營收 971.09 億元，同比增長 3.53%，淨利潤為 34.35 億元，同比下降-54.61%。受到 18 年全面價格下行週期的影響，公司毛利率和淨利率有一定程度的下滑，分別為 20.39%和 2.97%。
TCL科技(SZ:000100)的華星光電：公司成立於 2009 年，目前包括在產和即將量產的產線在內，公司已經擁有 6 條產線，是全球面板主要供應商之一。在大尺寸面板出貨量上，公司位列全球第三。2018 年公司全年實現營收 275.37 億元，同比下滑 9.6%，歸母淨利潤23.2 億元，同比下滑-53%。受到 18 年全面價格下行週期的影響，公司毛利率和淨利率有一定程度的下滑，分別為 18.4%和 8.4%。
SDC： ：公司是三星電子旗下子公司，前身是日本索尼和三星電子共同成立的合資公司，後被三星電子全資控股。公司是全球最大的中小尺寸 AMOLED 廠商，同時也是 LCD 面板的主要供應商。目前公司擁有包括 LCD 和 OLED 在內的 10 條面板產線。
LGD ：公司成立於 1985 年，目前包括在產和即將量產的產線在內，公司已經擁有13條產線，是全球 LCD出貨面積最大的廠商，也是全球唯一實現大尺寸OLED面板生產的廠商。
JDI ：成立於 2012 年 4 月 1 日，由東芝、索尼、日立三家 LCD 部門合資成立的新公司，JDI 擁有全球最先進的 LTPS 製程技術，是全球高端中小尺寸顯示領域重要供應商。2017 年以來，受到 OLED 在高端手機的滲透，公司營收有所下滑。JDI 在日本國內有六家工廠，其中石川工廠為 6 代工廠，主要生產智能手機顯示屏;鳥取工廠生產車載面板，東浦工廠主要生產可穿戴設備面板。海外共有五家工廠以及六個銷售點。
友達光電(NYSE:AUO)：公司成立於 1996 年，原名為達碁科技，2001 年與聯友光電合併後更名為友達光電，2006 年再度併購廣輝電子，目前公司擁有 14 條面板產線。從營收上來看，2018 年友達光電實現營收 3076 億臺幣，同比下滑 9.8%，全年淨利潤為101.6 億臺幣，同比下滑 69%。
群創光電：成立於 2003 年，為奇美電子和統寶光電合併後的存續體。目前公司擁有14條面板產線。2018年群創光電實現營收2793.76億新臺幣，同比下降15.1%，實現淨利潤 22.23 億臺幣，同比下滑 94%。公司毛利率和淨利率分別為 10.73%和0.22%
從供給角度來看，2019 到 2021 年，預計將有大量的液晶電視面板產能形成，主要來自中國的 10.5 代工廠。10.5 代線最適宜切割切割 65 英寸和 75 英寸面板，可分別切割8塊65英寸面板或者6塊75英寸面板。根據現在各個廠商的產能規劃，2019-2021 年預計有 6 條 10.5 代線量產.以 6 條 10.5 代線、切割 65 英寸和 75 英寸面板測算，每年新增產能可以切割 5904 萬片 65 英寸電視面板或 4428 萬片 75 英寸電視面板。
供給遠 超需求，來 未來 2-3 年 年 內 面板產業難言樂觀。根據上述的測算，以 65 寸產能來計算，至 2021 年行業將新增 5900 萬片 65 寸液晶面板供給，而從需求端來看未來的增量主要來自於液晶電視大尺寸化，至 2021 年行業對於 60 寸以上面板新增需求大約 2000 萬不到，新增供給遠大於新增需求，因此除非其他行業如物聯網、智能家居、車載等市場大爆發以及老舊產能被加速淘汰，否則未來 2-3 年內難以消化如此巨大的產能釋放。
在整個LCD產業鏈中，上游的玻璃基板、光學膜和下游的終端品牌（TCL科技(SZ:000100)、創維數字(SZ:000810)、海信家電(SZ:000921)、四川長虹(SH:600839)、深康佳A(SZ:000016)等）、渠道商（國美零售(HK:00493)、蘇寧易購(SZ:002024)）利潤最高。
背光模組的利潤率在8%-12%之間，比下游的京東方A好一些。
背光模組是液晶顯示模組的關鍵組件，其亮度、色度、均勻度和厚度對液晶顯示模組的性能具有關鍵影響。背光模組主要包括背光源、光學膜、導光板等，其在TFT-LCD面板成本結構中的佔比最高，約為21%-47%。
背光模組 (Backlight Module；BLM)又稱背光板，由於TFT-LCD為非自發光的顯示器，必須透過背光源投射光線，依序穿透TFT-LCD面板中的偏光板、玻璃基板、液晶層、彩色濾光片、玻璃基板、偏光板等相關零組件，最後進入人的眼睛成像，達到顯示的功能。
背光模組中其關鍵零組件有反射片(Reflector)、光源( 冷陰極燈管、LED )、導光板(Light Guide)、擴散片(Difusser)及稜鏡片(Prism sheet)等零組件組成。
在TFT-LCD面板所需的零組件成本比重中，以彩色濾光片、驅動IC及背光模組為成本比重較高的項目。傳統背光模組結構：反射片、光源、導光板、下擴散板、稜鏡片(聚光片)、上擴散膜構成的。
背光模組依光源位置分成兩種結構：
─側光式(Edge Type)：光源在面板四周，利用導光板從螢幕邊緣發射的光透過導光板傳送到螢幕中央─直下式(Direct Type)：光源在面板後方，利用擴散板均勻光源。
目前，背光模組廠商大多集中在中國臺灣，因為全球電子產品有90%的在中國臺灣代工。
臺灣背光模組生產的廠商眾多，以中強光電產量最大，其它尚有瑞儀光電（技術來源為茶谷興業）、華新麗華（技術來源為日本Denyo）、大億科技（技術來源為Stanley電氣）、華榮電纜（技術來源為富士通化成）、興隆發電子（技術來源為日本桐生）、福華電子（技術來源為茶谷興業），以及輔祥、科橋、雲光、奈普等廠商投入生產。
其中中強光電生產導光板的歷史較為悠久，主要客戶為友達奇美及彩晶;輔祥為友達集團旗下背光模組大廠，是僅次於奇美的臺灣第二大導光板廠，主要客戶為華映;瑞儀為NB背光模塊領導廠商，其背光模塊產品主要基於高速射出成型導光板技術基礎;大億則主攻中國大陸白牌和美系客戶。
大陸地區的廠商有：合力泰、同興達、星源電子
弘信電子（300657）、東旭光電、深紡織A
作為國產平板電視目前市場佔有率排名較靠前的創維和海信，也是較早佈局LED背光模組的兩家企業，除了海信自主開發的LED背光模組得到電子信息產業基金扶持外，創維的LED背光模組在2009年的出貨量就已經基本自足。而TCL是國內首家建立起“液晶面板——背光模組——電視整機”一體化優勢的企業。使國產彩電企業對LED液晶模組產業鏈的控制率從此前的30%提高到70%。隨後，在LED背光模組產業鏈佈局稍晚的國產平板巨頭紛紛加入到彌補上游短板的行列中來。
產業鏈上游是光源、導光板和光學膜片。
相關企業有：錦富技術(SZ:300128)、華宏，宏森，山太士，尚達，楊旭等
下游企業是京東方、三星、LG、海信、TCL等面板製造商。
背光模組定製化程度高、門檻相對較低。
背光模組的生產製程主要分為產品設計及組裝兩大步驟，設計階段為產品量產前皆需經客戶認證的部分，包含光學、模具及結構等，投入量產後則以組裝製程最為繁瑣，由於無法自動化生產，需要大量的人力進行組裝與品管工作，通常一條12人的生產線，一天僅能組裝出約500片背光模組，且技術人員的養成需經數月的訓練，在人工比例高的情況下，生產經驗的累積與作業流程的規範等管理能力，才是衡量背光模組生產廠商競爭力高低的關鍵所在。
因此，背光模組產業屬於勞動力密集產業。
從當前產業發展形勢上看，內製化與垂直整合日益盛行，電視廠和麵板廠也具備更多的運營資源和經濟實力。因此由電視廠、面板廠組建液晶模組廠，或者為電視廠、面板廠配套生產，最終形成產業集群。
隨著面板廠的規模愈來愈大，競爭亦越來越激烈，大部分面板廠商都希望投資或收購背光模組廠商，掌握產能供應，尤其是進入門檻並不高的電視背光模組是面板廠切入自組的首選。
所以，背光模組一方面在上游核心零部件廠商面前議價能力弱，另一方在下游客戶面前也抬不起頭， 還面臨著下游客戶成為競爭對手的風險。
這是一個很差的行業。
偏光片也是類似的。因為收入佔比不高，就不展開講了。
偏光片的前期投入高，建設週期和回收週期長，
上游的核心膜材被日企壟斷。偏光片上游主要為構成其的光學材料，PVA 膜和 TAC 膜 為原材料中的核心，基本被日本企業壟斷。其中，PVA 膜成本約佔偏光片的 12%，主要供應商為日本可樂麗（約 70%的市佔率）。TAC 膜是成本最大的組成部分（約 50%），主要供應商為日本富士寫真（約 47%的市佔率）、柯尼卡美能達（約 17%的市佔率）等，中國樂凱部分實現國產化。
下游又都是京東方專業的大客戶，並且下游集中度還在不斷提高，因此偏光片行業也很差，對於上下游都沒有議價權。
目前生產偏光片的企業主要包括 LG 化學、三星 SDI、住友化學、日東電工、奇美材料等，主要生產技術由日本、韓國、臺灣掌握
國產偏光片公司僅三利譜和盛波光電具有全工序生產能力，其中三利譜是絕對龍頭 。國內偏光片龍頭三利譜 2017 年全球市佔率僅在 4%左右，約佔國產偏光片公司的50%
反映到財報上，翰博高新(OC:833994)雖然利潤額很高，但是毛利非常低，淨利更是隻有3%左右，顯然是個苦逼生意。
ROE看起來還不錯，但是都是靠槓桿堆起來的，資產負債率達到近70%，前幾年甚至達到了90%，隨時有資不抵債的風險。
果然，現金流也是很差。
這種公司頂著高科技光環，但真心做的是苦逼生意，賺不到什麼真金白銀。京東方A 也是。
根本沒辦法回饋股東。
再加上週期性很強，咱們普通投資人很難把握。企業看起來不錯的時候，很吸引投資人的時候，一般都是景氣高峰，如果這時候投資了，很容易陷入萬劫不復的局面。
強烈建議新三板投資人不要介入此類股票。因此，估值也不必談了。
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