五糧液是白酒行業中的牛股，目前市值近4500億，股價從最低價30元上漲到2300多元（後復權價格），漲幅非常大。五糧液是怎麼一步步成長起來的，背後的護城河又是什麼？
五糧液淨利潤：
五糧液的淨利潤處於不斷增長的態勢，這也是其股價不斷攀升的最大的支撐力。
昔日白酒之王變遷
現在我們所看到的的五糧液是非常強大的，但他是如何一步步成長起來的，如何實現利潤不斷增長，尋找背後的因素，以供借鑑。
A、1988-2003 年： 規模快速增長，五糧液成為行業龍頭
98 年國家放開名酒定價權管控後，五糧液率先提價，1989年提價使五浪液的價格超越了第一代白酒霸主瀘州老窖；1994 年提價超過了“汾老大”； 1997 年開始到 1998 年所開展的提價並穩定價格體系的工作，為五糧液後來的擴張奠定了價格基礎。在 2002 年之間，五糧液公司經歷了五次擴建，從第一次擴建後產能 1141 噸擴張到當前 20 萬噸以上。由於濃香酒的釀造屬性（優酒率大約 15~20%），生產高端酒的過程中不可避免產生大量中低檔酒（頭曲、二曲等），因此產能擴大以後，中低端酒產量迅速擴大。
這一時期，五糧液開創了買斷經營模式，改變五糧液的產銷規模和產品結構。公司通過買斷包銷及 OEM 模式提高公司的產能利用率， 在中低端酒領域疾速擴張，代表為五糧春、五糧醇、金六福、瀏陽河等。 憑藉買斷模式， 五糧液規模快速擴張，奠定了白酒龍頭地位。
B、2003-2012 年：黃金十年，量價齊升
前五年（2003 年-2008 年）五糧液都是高端酒價格的領導者， 對比茅臺，五糧液總是先於茅臺提價。自 2008 年起，茅臺逐漸掌握了價格主導權，開始引領高端白酒提價，此後五糧液進入跟隨者角色，並逐漸拉開距離。
C、2012-2016 年：行業深度調整期，五糧液受衝擊
2012 年底起，在我國經濟增長放緩的大背景下，受到白酒塑化劑事件、 及中央的三公禁令和酒駕入刑等政策的影響，白酒行業出現斷崖式下跌。 以茅臺、五糧液為代表的高端白酒價格一落千丈，茅臺從 2000 多元跌至900 元左右， 五糧液從最高千元跌至最低時不到 600 元
公司在行業低谷期主動降低出廠價，2014 年將五糧液出廠價從 729 元降至 609 元，自身品牌力出現下滑。 在此期間，公司收入和利潤均出現了明顯的下滑。 在行業調整期，五糧液出廠價出現反覆波動。
D、2017 年以來， 五糧液二次創業
核心競爭力
作為“濃香第一酒”， 五糧液在中國白酒史上有著特殊而重要的地位。歷史上，五糧液率先大幅提價，一舉超越瀘州老窖、汾酒等競品，憑藉“總經銷+OEM”模式快速擴張成為行業龍頭，位列成為中國第一高端白酒品牌。後來經歷白酒行業的黃金十年，不斷髮展。再之後，憑藉著二次創業，再次起飛。
五糧液作為一家白酒企業，營收規模由小到大，市場份額總體擴張，行業地位有目共睹， 在中長期的商業競爭中取得並保持了相對優勢，若說“護城河”五糧液的“護城河” 主要在於品牌。
品牌是無形資產的重要方面，通過影響消費者和經銷商的黏性，進而傳導到企業的盈利上。 一方面，對消費品而言，品牌的知名度、美譽度，品牌在多大範圍內、多長時間裡佔領消費者心智， 很大程度上決定了消費者及潛在客戶的購買行為及復購率， 進而影響到企業的營收和利潤。另一方面，品牌對渠道也有很強的吸引力和黏性。出於自身利益考量，在同等條件下，經銷商往往青睞那些知名度高、 貨品週轉快、渠道利潤率高的品類、 品牌。 這進一步增強了銷售端對品牌的黏性， 提升了消費者的可及性和購買概率， 形成有利於強品牌的正反饋。
此外， 2017年新任領導李曙光在“共商(大計)共建(平臺)共享(未來)”的運營商代表工作會上的講話中提到：五糧液股份公司當前最重要、最關鍵、最迫切的目標，就是聚焦白酒主業，提升五糧液品牌價值 。這也體現了對品牌的重視。
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