東北證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
利爾化學(002258)
公司系中物院軍轉民高新企業，研發和工程轉化能力行業領先。公司在國內率先全面掌握氰基吡啶氯化工業化技術，併成為國內最大的氯代吡啶類除草劑生產企業。掌握草銨膦合成工藝，突破MDP生產，佈局L-草銨膦等，公司持續引領著國內草銨膦市場的發展。
草銨膦需求快速增長，新工藝鞏固領先地位。在百草枯替代、草甘膦復配等需求驅動下，過去三年全球草銨膦以35%複合增速快速增長。隨著百草枯禁用範圍的擴大，草甘膦耐藥性問題的日漸凸顯，草銨膦技術進步下帶動行業成本下行，對傳統滅生除草劑的替代預計將持續推動草銨膦需求增長。多種抗草甘膦/草銨膦的雙抗轉基因作物已在全球多地獲批，抗草銨膦轉基因作物種類和種植地區的擴大，轉基因市場有望成為未來草銨膦需求爆發點。需求驅動下，企業紛紛加大產能擴張步伐，行業未來競爭將更為激烈。行業成本曲線陡峭，對成本、質量等的把控將成為企業未來市場競爭的關鍵。公司廣安基地草銨膦新工藝，自建MDP關鍵中間體，併線打通後預計將大幅降低生產成本，公司行業領先地位將再次得以鞏固。
氯代吡啶類除草劑貢獻穩定現金流，廣安基地打開公司成長空間。公司已完成對氯代吡啶除草劑產業鏈的整合，關鍵原料、原藥、製劑一體化產業鏈綜合競爭優勢明顯。公司大手筆建設廣安基地，預投資是現固定資產的1.6倍，先期建設的1萬噸草銨膦和1500噸MDP正併線優化，低成本產能釋放即是可觀的利潤增量。氟環唑、丙炔氟草胺等多個高附加值產品有望陸續放量，後續L-草銨膦、唑啉草酯、氯蟲苯甲酰胺、阻燃劑等儲備產品豐富，廣安基地也將徹底打開公司長期成長空間。
盈利預測：預計公司2020-2022年的營收分別為49.95、61.06、75.02億元，歸母淨利潤分別為4.12、5.27、6.54億元，對應PE分別為16X、12X、10X,首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：需求、新建項目進度不及預期；環保安全生產風險
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