歷史數據：
保薦人近期3只股票表現尚可。
上一隻馬來西亞的港股上市公司INFINITY L&T，上市首日漲幅9.68%。
招股信息
股票代碼
01957
招股時間
2020.3.16-2020.3.19
公佈售股結果日期
2020.3.26
上市時間
2020.3.27
發行價格
0.8-0.88港幣
入場費
2222.17港幣
每手股數
2500
總髮售數量
1.57億股
保薦人
南華金融
公司業務介紹及運營情況
該公司總部位於馬來西亞南部地區新山市，主要於馬來西亞及新加坡從事採購、批發、供應及營銷可印花服裝及禮品產品。根據Frost&Sullivan報告，於2018年就收益而言為馬來西亞最大的可印花服裝供應商，擁有約25.0%的市場份額。銷售T恤衫、制服、夾克以及其他（包括其他休閒裝及配件）等眾多可印花服裝產品組合，尺寸、顏色及款式多樣，自1995年成立以來，憑藉逾20年的市場地位，已累積龐大的客戶基礎，於往績記錄期間於馬來西亞及新加坡約有18,100名客戶。憑藉成熟及龐大的客戶基礎，擴大產品組合，提供主要用於企業營銷及廣告的禮品及推廣物品。
業務模式
主要於馬來西亞及新加坡從事可印花服裝及禮品產品的採購、批發、供應及營銷業務。為降低採購成本及確保供應，主要從低成本國家的獨立OEM製造商採購成衣產品，並須於交付產品前約三個月向彼等下訂單，通常在交付訂單前24小時至七天接受客戶訂單。由於向OEM製造商下訂單訂購產品的時間在客戶訂單確認之前，且收到大量即時交付客戶的訂單，尤其在旺季，企業爭取維持廣泛產品組合的多種尺寸、顏色及款式的經挑選存貨處於充足水平。當收到客戶特殊訂單時，在自己的柔佛生產設施製造可印花服裝產品，或可將
部分生產工作分包第三方分包商。一旦收到客戶訂單，一般從柔佛倉庫取走現成產品，並安排運送至客戶指定交付地點。
該公司於馬來西亞及新加坡不同地區銷售產品。於往績記錄期間，馬來西亞的銷售分別為企業貢獻約81.3%、82.3%、82.5%及83.1%的收益，新加坡的銷售則分別貢獻約18.7%、17.7%、17.5%及16.9%的收益。尤其是，大部分收益來自馬來西亞的中部地區（吉隆坡或其附近）、南部地區（新山市或其附近）及新加坡。
公司客戶
來自馬來西亞及新加坡不同行業的客戶可大致分類為(i)大眾市場零售商店，如體育專賣店、精品店及零售店；(ii)服飾貿易及加工公司，如服飾製造商、服飾貿易公司、絲印商、刺繡商及裝飾商；及(iii)終端消費者及其他，如企業、教育機構、活動推銷商、慈善機構及非政府機構。於2019年9月30日，客戶群約為18,100名客戶，其中50%以上均為往績記錄期間各年度的回頭客。回頭客貢獻的收益分別佔同期收益的約86.0%、87.2%、89.6%及92.1%，而新客戶貢獻的收益分別佔同期總收益的約14.0%、12.8%、10.4%及7.9%。並無對少數客戶過度依賴，因為於往績記錄期間各年度，並無任何單一客戶產生的收益佔總收益的2.0%或以上。
公司的業務策略
（1） 進一步加強產品組合；
（2） 增強及升級柔佛生產設施的倉儲容量以支持加強產品供應；
（3） 通過增加銷售辦事處數量及升級現有銷售辦事處進一步加強銷售及營銷投入；
（4） 通過建立兩個新分銷中心改善物流流程及整合銷售辦事處的倉儲空間；
（5） 升級及投資信息系統；
（6） 開發用戶友好型電子商務銷售平臺及採納多渠道策略；
（7） 追求戰略收購及投資。
競爭格局
根據Frost&Sullivan報告，馬來西亞及新加坡的可印花服裝市場相對分散。Frost&Sullivan估計，馬來西亞及新加坡有逾100名及約50名供應商從事可印花服裝的批發及供應業務。就收益而言，市場的三大參與者於2018年佔總市場份額的約32.4%。根據Frost&Sullivan報告，該公司以約25.0%的市場份額排名第一。此外,馬來西亞及新加坡的禮品產品市場分散。Frost&Sullivan報告估計，馬來西亞及新加坡於2018年分別有逾200名及100名市場從業者從事禮品產品的批發及供應業務。
董事認為馬來西亞及新加坡可印花服裝及禮品行業內競爭激烈，該公司的成功乃有賴於自己的競爭優勢。
公司的競爭優勢
（1） 馬來西亞領先的可印花服裝提供商；
（2） 廣泛的可印花服裝及禮品產品同時具備核心重點；
（3） 龐大且多元化的客戶基礎及啟用策略性營銷方案；
（4） 完善的倉儲設施及具備廣泛供應商網絡的有效存貨管理；
（5） 全能型、有遠見及經驗豐富的管理團隊
公司融資用途
隨著擴大產品組合計劃的實施，該企業需要建立新的銷售辦事處擴大自己的地理覆蓋範圍及翻新現有銷售辦事處、加強營銷方案及開發電子商務銷售平臺，令企業能夠高效接觸廣泛地理覆蓋範圍內的龐大客戶群。董事亦認為，從長遠來看，使用用戶友好型及成功電子商務銷售平臺，有助於尋求其他新商機，如進一步擴大產品供應及拓寬地理覆蓋範圍。
據全球發售發行發售股份所得款項淨額用作以下用途：
(1) 約30.5%或24.6百萬港元將用於通過(i)就可印花服裝及禮品產品收購馬來西亞新山市一間新倉庫；(ii)升級現有可印花服裝倉庫及柔佛生產設施；及(iii)升級新倉庫的倉庫管理系統；
(2)約19.6%或15.8百萬港元將用於建立三間新銷售辦事處、升級我們的現有銷售辦事處的部分款項及用於品牌營銷及宣傳以及招聘額外設計師及業務員；
(3)約6.6%或5.3百萬港元將用於建立兩個新分銷中心，改善物流流程及整合銷售辦事處的倉儲空間；
(4)約11.8%或9.5百萬港元將用作升級及投資信息系統的部分款項；
(5)約8.2%或6.6百萬港元將用作開發電子商務銷售平臺的部分款項；
(6)約13.3%或10.7百萬港元將用於尋求戰略性收購及投資，補充業務。於最後實際可行日期，並未物色有關收購目標。
(7)約10.0%或8.1百萬港元將用作一般運營資金。
公司財務狀況
收益由2016財年的約149.7百萬令吉增至2017財年的約156.2百萬令吉、2018財年的約164.1百萬令吉、由2018年九個月的約120.9百萬令吉增至2019年九個月的約128.9百萬令吉，與可印花服裝及禮品產品的銷量增加一致，主要由於
(1)銷售獎勵計劃（於2017財年首次引進）的影響及持續影響
(2)2017年舉行更多大型活動及營銷活動產生相關客戶需求；
(3)產品供應增加。同時，除去2018財年及2019年九個月非經常性上市開支分別約2.5百萬令吉及4.8百萬令吉，2016財年至2018財年、2018年九個月及2019年九個月內經調整純利分別約為19.9百萬令吉、20.8百萬令吉及23.0百萬令吉、16.1百萬令吉及18.1百萬令吉。該整體增加趨勢主要歸因於(i)銷售額增加相應收益增加，部分由(ii)銷售及分銷開支及所得稅開支總額隨著相關期間收益增長而增加所抵銷。
風險因素：
（1） 無法保證該公司與當前任何客戶的業務關係未來能夠繼續保持；
（2） 承受客戶喜好及需求變化的風險；
（3） 或無法取得與往績記錄期間相同的收益及╱或毛利率水平或實現未來增長的業務目標；
（4） 收益的重要部分來自銷售可印花服裝；
（5） 存貨水平或交貨時間管理不當可能增加我們的成本、降低我們的盈利能力及損害我們的聲譽；
（6） 倉庫的運營出現任何過度利用或重大中斷則會對我們的銷售及產品交付造成不利影響。
風險提示：內容來源招股書及網絡蒐集，僅供投資者閱讀參考，不做實際推薦。
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