機構：川財證券有限責任公司研究員：白竣天
我國原油儲備嚴重不足
從石油儲備量上來講，國際能源署（IEA）設定的一國石油儲備安全標準線為90天，即要確保國家石油安全，一國的石油儲備量需要達到過去一年90天的進口量。
根據國家統計局數據，2017年12月份我國建成舟山、舟山擴建、鎮海、大連、黃島、獨山子、蘭州、天津及黃島國家石油儲備洞庫共9個國家石油儲備基地，儲備原油3773萬噸。，距離90天安全線還有較大距離。
較高的原油對外依存度及低油價推升國家儲備需求我國自2001年連續3年原油對外依存度快速上升，並且2004年國際油價在連續上漲多年後出現明顯下跌。2003年我國正式啟動建立石油儲備體系，2004年我國正式規劃建設國家石油戰略儲備基地一期。據新聞披露總庫容為1600萬噸。
因一期庫存飽和，且我國原油對外依存度仍在快速上升，進口原油已經佔到我國需求量的一半，並且2008年因次貸危機國際油價由130美元/桶跳水到40美元/桶附近。2009年我國籌備建設國家原油儲備二期。據新聞披露總庫容預計為2800萬噸。
關注原油儲備庫的建造和工程標的
即使二期工程全部完工，也無法滿足現有進口量90天的安全需求。截止2019年12月的進口量，國內需滿足12600萬噸的儲備量，而一期和二期一共只有4400萬噸的儲備容量。
根據過去10年的建造投資，未考慮物價變化，每10萬方儲存能力，地面鋼罐需要投資0.795億元，地下水封洞需要0.549億元。
因疫情導致的原油需求增速下滑傾向短期，按過去三年原油進口增速的一半計算，假設三期國家戰略儲備從2020年開始，考慮國家戰略原油儲備大約4年的工期，即2024年我國需建設庫容16900萬噸。考慮90.6%的罐體利用率和單位換算，大致需要2.07億方的庫容。假設全部採用水封洞方式，需要投資800億元。假設全部用地面鋼罐，需要投資1100億元。
相關標的：中油工程、海油工程、石化油服等。
風險提示：
原油進口量大幅下滑、國家原油價格持續大幅上漲、環保及施工風險。
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