期全球股、債、原油等大類資產大幅波動，作為避險資產的黃金也跌破1500美元/盎司，黃金避險屬性已不再?
期全球股、債、原油等大類資產大幅波動，作為避險資產的黃金也跌破1500美元/盎司，黃金避險屬性已不再?
黃金已不再“避險”?
黃金作為傳統的避險資產，近期在全球股市暴跌之時卻未受追捧。3月17日，現貨黃金今天再度大跌，最低1468.15美元/盎司，現貨鉑金、鈀金同樣跌勢猛烈。
黃金不僅沒有發揮出避險資產的功能，反而也跟著全球股市一起大跌。Bain表示，上一次出現這種情況，是在金融危機的時候，黃金市場未來或面臨進一步被拋售的危險。從目前美國和歐洲疫情的發展來看，大宗商品價格將繼續下行。此外，Capital Economics認為，後市黃金市場可能會迎來更多拋售，而1600美元/盎司將成為新頂部。該機構首席大宗商品經濟學家Caroline Bain表示，大宗商品市場距離底部還有距離。
財信國際經濟研究院指出，隨著對沖風險工具(債券、貨幣、不動產、大宗商品等資產組合)與日俱增，市場對黃金的避險需求減少。以避險需求較高的官方儲備資產為例，黃金資產佔官方資產比重已從1957年1月的70%降至2019年11月的12%。流動性緊張?
目前對於黃金失去“避險功能”的原因，主要有兩種觀點。一個是由於黃金市場的高流動性，一些投資者不得不拋售黃金來填補流動性較差資產的窟窿。分析認為，為了緩解流動性，美聯儲週一幾近打光所有的“炮彈”，反而使得市場擔心是否美聯儲觀察到了一絲流動性的危險而如此“倉皇”的採取動作。
分析認為，隨著新冠病毒疫情擔憂加劇引發的恐慌性拋售滲入貴金屬市場，因為投資者紛紛賣出黃金追加其他資產保證金。High Ridge Futures金屬交易主管DavidMeger表示，“這是一種爭先將資產變現的行為，是小程度的恐慌型舉動。人們正在出脫黃金和白銀倉位，為股票倉位或其他情況融資。”
平安證券認為，近日全球資本市場從避險模式切換到現金為王的流動性風險模式。以美股為代表的主要國家風險資產連續多日大幅調整，3月12日開始，風險資產與避險資產開始同時下跌，市場進入追逐現金的流動性風險模式。
光大期貨貴金屬分析師展大鵬在接受媒體採訪時表示，當市場流動性極為緊張之時，拋售黃金現貨、ETF或黃金租賃換取流動性不失為一種方法。其實黃金跟隨美股和原油下跌並不是孤例，在2008年美股崩盤時也出現過，但黃金企穩反彈是早於美股和原油的，主要因素就是美聯儲開啟量化寬鬆政策，向市場注入大量流動性。通縮擔憂?
而黃金下跌的另一種解釋，則是因全球金融市場的混亂以及經濟下滑預期引起的通脹轉通縮預期。隨著商品市場的走弱，市場對於未來通脹水平持續偏弱甚至出現通縮的可能性的預期再度增大，這使得投資者大幅拋售一切資產以換取現金。
有業內人士分析認為，近期貴金屬的大跌的一個原因是，原油價格的大跌促使市場預期通脹大幅下滑。同時目前美元流動性出現問題，促使各機構拋售黃金換取美元，這點也在2008年金融危機剛開始時出現過。
興業研究研報表示，眼下在黃金的交易邏輯中，對於通縮的擔憂更勝過對避險的需求。所以短期金價應該還有調整空間。不過長期來看，隨著美國國債利率愈發趨近於0，零息資產黃金的配置價值將更為凸顯。
華泰期貨研報認為，當下市場波動愈發劇烈，因此在這樣的情況下，短線操作建議現以觀望為主，而在當下全球央行加大寬鬆貨幣政策疊加市場對於未來經濟展望較為悲觀而使得工業品持續走弱的情況下，繼續關注金銀比的交易機會或許更為合適。
避險屬性或將回歸?
澳新銀行在近期研報中表示，根據其估計，金價被低估了。分析師們表預計金價將在第二季度升至2000美元/盎司，然後趨於平穩，年底將達到1700美元/盎司。
Kitco高級市場分析師Jim Wyckoff表示，對貴金屬交易商來說重要的是密切關注原油價格。紐約商品交易所原油價格已跌破29美元/桶。這強烈暗示了原材料價格的下跌，這對整個原材料行業來說是一個非常悲觀的預兆。
在原油價格回升至35美元/桶之前，不要指望貴金屬市場能維持任何穩固的價格反彈。這種情況下的例外可能是黃金。劇烈的市場動盪仍可能引發對黃金的避險需求，而黃金至少可以穩定市場。
堅定看好黃金後市的還有中泰證券，其認為，當下金價短期的確將承壓於流動性壓力、油價和需求回落帶來的通縮預期，目前類似於2008年金融危機的第二階段，股市快速下跌，金價承壓下行，但金價在避險需求下仍有強於股市的表現。
該機構認為，美聯儲後續可能會視疫情和金融環境情況而採取更多的寬鬆措施，當然也包括全球其他央行。在非常規性寬鬆措施下，通縮擔憂或將讓位於寬鬆貨幣政策，流動性問題預防也將更為有序，黃金迴歸避險資產屬性也在所難免。
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