Part1 上期覆盤
1.1 觀點回顧
焦煤供需先緊後松，疊加季節性規律，價格N型走勢。
1.2 盤面回顧
期貨：節後首日受疫情影響，焦煤期貨價格大幅跳空低開後快速上漲，連創新高。中下旬開始區間窄幅波動。月底受疫情向海外擴散外圍股市暴跌、黑色終端需求零啟動影響，焦煤期貨期貨再次下跌。總體看，2月期價先漲後小幅下跌。
現貨：2月價格單邊上漲。具體看：上半月受疫情影響，煤礦復工延遲、道路運輸障礙，洗煤廠開工率低位。進口煤方面，288口岸暫停通關。國內煉焦煤供應緊張，價格上漲，但現貨有價無市。後半月，煤礦逐步復工、道路逐漸通暢，下游焦企積極採購，但短期煉焦煤供應依然偏緊，焦煤期貨價格繼續偏強運行。
1.3 覆盤對比
上半月煉焦煤供應緊張，價格強勢上漲，與預期一致。
下半月煤礦、汽運緩慢恢復，煉焦煤產量環比雖增加，但供應仍緊張，尚未“松”，盤面未如預期回調，呈現高位窄幅震盪。
月底新冠肺炎疫情在海外擴散，外圍股市大跌，國內大宗商品普遍收陰。預期之外事件影響盤面。
基本面看，煉焦煤供給緊張符合預期，但寬鬆延遲。
季節性規律看，2月總體上漲，再次驗證規律。
Part2 本期分析
2.1 行情預判
短期：煉焦煤繼續供應緊張，價格支撐較強。
中期：下游鋼廠高庫存、低利潤、低產量壓制盤面走勢。
長期：房地產施工復甦提振黑色產業需求，期價可能再次攀升。
2.2 多空邏輯
利多因素：
1、3月初煉焦煤維持供應偏緊格局。儘管煤礦逐步復工，煉焦煤產量環比增加，但煉焦煤供應繼續偏緊，預估持續至3月上旬。進口煤方面，蒙古決定恢復煤炭出口通道時間自3月2日延長至15日。
2、3月中終端需求逐步復甦。當前，製造業復工情況較好，但產能利用率較低；基建復工進程較快，但房地產未啟動。3月上旬終端需求仍較弱，但預估中旬開始各地建築工地逐步復工，終端需求逐步好轉。並且建築工地可能趕工。
利空因素：
1、焦企開工率雖有回升，但持續歷史低位。至2月28日平均開工率63.10%，往年同期開工率均在70%以上。
2、下游鋼廠高庫存、低產量、低利潤，鋼價承壓，利空焦煤期貨。
3、3月初房地產施工尚未復工，終端需求（如房地產）仍未復甦。
Part3 風險提示
海外疫情蔓延，若疫情持續惡化，恐慌情緒籠罩金融市場，大宗商品普遍承壓。
黑色為順週期行業，疫情導致的國內宏觀經濟下滑力度直接影響黑色價格的波動幅度，需密切關注。
終端房地產復甦時間成為黑色後期走勢的重要節點，需要及時跟蹤房地產施工恢復情況。
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