近日來，隨著新冠疫情在世界各國擴散，世界各國恐慌情緒驟升，國際金融市場經歷了2008年金融危機以來最大跌幅，多國股市出現熔斷，股指跌入技術性熊市，同時以原油為代表的商品期貨出現暴跌。而國內黑色系期貨卻走出了一番逆勢上揚的行情，搖身一變成了超越黃金的“避險資產”，近日以螺紋鋼、鐵礦石為代表的黑色系期貨為何如此強勢？一句話解釋便是：現實與預期之間的博弈中現實落了下風。對於螺礦走勢為何如此強勢，筆者不多贅述，本文就鋼市基本面情況闡述目前國內鋼材市場運行現狀。
庫存拐點將至，高興為時尚早。本週四我網公佈了最新一期庫存數據，35城市螺紋鋼社會庫存增加49.14萬噸至1426.95萬噸，廠庫減少26.3萬噸至749.94萬噸，庫存合計2176.89萬噸，同比增加1359.25萬噸，同比增長74.4%，高出去年總庫存最高點817.64萬噸，比去年高點增長64.5%。本週螺紋增幅出現明顯下降，下週有較大概率出現庫存拐點，加上央行下週一兌現降準承諾，現貨市場也重拾信心，截至目前各成品材均出現不同程度上漲，市場交投氛圍愈發濃厚。殊不知危機也正從此刻進一步疊加，其一，筆者認為庫存拐點不等於消費拐點，終端用鋼尚未形成規模，其二，表外數據如樣本外倉庫、在途資源、港口庫存尚未納入統計。
螺紋產量逐增，表外不容忽視。由於疫情原因，國內部分鋼廠主動減產頗顯成效，據Mysteel數據顯示，本週螺紋鋼周產量為248.75萬噸，較上週微幅增長3.5萬噸，較去年同期下降76.37萬噸，在產量連降7周之後連升兩週。看似鋼廠交出的一份喜人的答卷背後同樣隱藏危機，筆者通過對今年以來螺紋鋼產量與去年同期產量對比發現，截至目前今年國內鋼廠螺紋鋼產量為3136.65萬噸，低出去年同期總產量僅310.36萬噸，不到去年正常水平的一週的產量，對比上文庫存數據，在需求幾乎停滯的一季度，目前實際庫存或更高。對於產量而言，在本輪鋼價上漲過後，電爐及部分高爐企業將逐步增產或成為大概率事件，筆者預計鋼廠產量或在4月上旬左右達到去年同期水平。
實際消費存疑，消費預期透支。對於消費方面，其真實情況最難考究，因工地實際使用量無法統計，筆者通過表觀消費量=鋼廠產量-庫存增量（包含鋼廠庫存和132城市社會庫存）這個公式進行計算的方式對目前的消費情況進行分析發現，目前國內螺紋鋼表觀消費量為216.39萬噸，為去年同期消費水平的49.4%左右，僅一半水平，據筆者推算，按往年無疫情情況下，表觀消費量從目前情況增長到去年同期水平需2-3周時間，也就是本月底四月初可達到預期水平。
筆者上文預計產量或在4月上旬達到周產超300萬噸的水平，按現在的產量增速和表觀消費增速來看，庫存的消化速度也可計算出來，筆者通過估算預計未來3周國內螺紋鋼產量約為800-835萬噸，而消費量樂觀估計未來3周能達到1000萬噸左右，因此筆者預計至本月底四月初，國內螺紋鋼庫存水平或下降165-200萬噸左右，以目前132城市螺紋鋼社會庫存及鋼廠庫存合計2779.69萬噸計算，至4月初，國內鋼廠及社會庫存仍有近2600萬噸的存量，屆時仍將大大高於往年同期總庫存水平的66.7%左右，庫存壓力至少在4月中旬以前將持續壓制市場。
結算期限將至，切勿自亂陣腳。 對於天然的多頭鋼廠而言，目前是最不希望價格下跌的，過分的誇大預期的消費量簡直就是給大家畫大餅，而作為貿易商的各位而言，手上有多少工地，需求如何心裡自然清楚。臨近三月底，部分冬儲客戶的最終結算期也一步步靠近，但目前的價格離理想價位越來越遠，有大鋼廠兜底的貿易商不會過分憂慮，但對目前虛無縹緲的價格及後市壓力無疑也會心生恐懼。
總結：謹防高位回落，切勿冒險追高。股市、期貨等投資市場最忌諱的就是追漲殺跌，鋼材市場同樣如此，看著近日價格上漲成交量暴增，在此背景下，鋼材庫存的轉移與分散無疑給市場增加了更大的風險，若短期庫存消化不暢，後市將面臨較大的下跌風險。
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