一、銀行轉債的特點
銀行轉債是市場上重要的轉債品種，由於其正股的低估性，以及交易的活躍性，評級較高等特徵，成為投資者重點關注的品種。
之所以把銀行轉債單獨挑出來講述，主要原有是銀行轉債具有以下特徵：
1、銀行轉債沒有回售條款。或者說除了一些特殊的情況，如銀行變更募集資金用途等情況，一般情況下，不能回售；
2、銀行正股市淨率很多都低於1，這就導致其下修轉股價面臨限制。
上述的特徵往往會導致：在市場低迷的時候，銀行轉債長期無明顯波動，轉股溢價率處於較高水平。銀行股從低迷的狀態反彈的過程中，較高的轉股溢價率往往會導致其轉債的反彈幅度明顯低於正股。
所以在買賣銀行轉債的時候往往在兩個時點買入：1、轉債價格跌到足夠低的時候，2、銀行股即將爆發的前夕。
二、銀行轉債買入的時機
1、銀行轉債價格
使用銀行轉債的到期收益率中位數，可以大致看出規律：在轉債收益率中位數跌破-5%之後，牛市趕頂。在純債到期收益率的高點位置買入是恰當的。當前銀行轉債純債到期收益率處於較低水平，說明當前銀行轉債價格並不算低，不適合在當前位置買入。
2、銀行轉債估值依然偏高
從銀行轉股溢價率看，目前處於歷史高位，這表明銀行轉債目前估值偏高，也就是說需要正股上漲幅度足夠大，才能能帶動轉債價格明顯上漲。這意味著，如果未來一段時間銀行股沒有明顯上漲的話，轉債可能表現平淡。所以接下來我們需要判斷銀行股是不是到了爆發的前夕。
3、銀行股估值低迷
目前銀行股的PB處於較低水平。
關於銀行股的買入時機，我在《股市投資行業邏輯--銀行業》中已經有詳細論述。我們就等待絕佳時機吧，我覺得可能不遠了。
三、結論
銀行股轉債買入的時機取決於兩點：1、當純債到期收益率較高的時候，這裡的高主要表現為，收益率中位數高於同期10年國債收益率，或者純債到期收益率中位數高於交易所隔夜或者7天回購利率。2、五大行股息率比10年國債收益率高3個百分點的時候（今天已經到2.5個百分點了哦）。
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