近期結束的OPEC+會議上，由於俄羅斯不同意減產計劃，導致減產談判破裂，沙特迅速增產降價打響原油價格戰，令國際油價崩塌。國際油價全線下跌，布油暴跌，WTI原油期貨創2016年2月以來新低，兩者均創1991年海灣戰爭以來最大單日跌幅。國內INE原油期貨出現連續兩個跌停板，創上市以來新低，化工板塊幾乎全線跌停，甲醇未能倖免。
甲醇與原油相關性分析
作為“商品之王”，原油走勢與大宗商品息息相關，更是能化品種產業鏈的重要一環。但國內甲醇以煤炭為主，一部分以天然氣及焦爐氣為原料，國外製甲醇以天然氣為主，我們可以看到甲醇與布油的價格聯動有限，經過計算其相關性只有0.6。
甲醇下游分為傳統下游及新興下游，傳統下游主要有甲醛、二甲醚、醋酸和MTBE，？新興下游主要是煤/甲醇制烯烴和甲醇燃料。近幾年新興下游發展迅猛，傳統下游以維持為主，目前煤/甲醇制烯烴行業佔比甲醇下游消費約54%。而烯烴的下游目前主要包括乙烯單體、丙烯單體、全密度聚乙烯、PP、乙二醇等，有一部分下游與原油下游是重合的，因此在油價處於低位區間時，原料間將產生替代，這也是油價暴跌拖累甲醇的因素之一。
甲醇近期基本面
週一國內化工品全線跌停，週二原油連續跌停，甲醇低開至1780元/噸後大幅拉起，收1911元/噸，跌0.36%，創近4年來的新低。在此背景下，甲醇內地及港口現貨市場跟隨下跌，內地部分地區未出指導價，以觀望為主。
供應方面，本週國內甲醇整體裝置開工繼續恢復，全國開工負荷69.06%，環比上漲4.27個百分點，已恢復至歷史平均開工水平。從進口來看，伊朗限氣已於2月底結束，冬季檢修的裝置逐漸重啟，目前僅有ZPC二號裝置尚未重啟，其他裝置負荷逐漸提升，運行正常。伊朗疫情發展較快，新增人數不斷增加，目前已影響邊境及國際航班往來，暫未影響海運，後市仍需持續關注。
港口庫存方面，國內港口總庫存106.2萬噸，較上期增加1.3萬噸，延續累庫。3月中旬進口甲醇到港量預計在54萬噸左右，到港量持續增加。預計3月下旬以後，進口量將明顯增加，月均進口量將重回到100萬噸以上水平，預計後期港口庫存壓力較大。
需求方面，受疫情影響，傳統下游甲醛、醋酸、MTBE緩慢復甦，開工率處於低位。對於新興下游而言，國內甲醇制烯烴裝置平均開工負荷81.61%，較上週下降0.43個百分點。往年4—6月是烯烴裝置的檢修高峰期，裝置檢修計劃密集。本週寧波富德裝置結束檢修提前重啟，但尚未滿負荷，同時浙江興興開始停車檢修，南京誠志也公佈檢修計劃，但未公佈具體日期。新興需求未有大的甲醇需求量，整體趨弱，關注後續檢修計劃的兌現情況。前文也有提到，烯烴下游有一部分與原油下游重合，原油大跌使得烯烴下游油製成本坍塌，從而壓制甲醇價格，MTO檢修延長的可能性加大，更進一步壓制甲醇需求。
成本方面，原油暴跌導致化工品全線暴跌，甲醇期價跌破成本，西北地區煤制甲醇利潤目前虧損。價格短期受情緒波動跌破成本線，預計在此背景下裝置有減產調整可能性。
行情展望
甲醇本身基本面整體供過於求，內地供應疊加進口量預計逐步提升，傳統需求復甦緩慢，新興需求MTO裝置檢修計劃密集。內地的煤頭成本線為重要參照指標，絕對價格已處於低位。目前油價處於低位，對甲醇影響較大。若油價繼續下行，那麼甲醇價格將受到拖累，持續創新低；若油價低位振盪，那麼甲醇短期將小幅反彈，中期關注需求端、裝置檢修情況等；若油價反彈，短期甲醇將有一定的反彈空間。
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