東北證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
佳士科技(300193)
事件：近日公司2019年報，公司實現營業總收入9.66億元，較上年增長8.09%，歸母淨利潤2.07億元，較上年增長8.85%。
對此點評如下：
1、公司作為焊割設備行業領導企業，收入繼續穩步增長。公司是傳統焊割設備行業領導者，作為傳統行業，公司發展一直比較平穩，去年全年公司收入增速為8%，近5年收入複合增速10%，而且從最新披露的一季報預告看，淨利潤同比下滑15%至0%，相比眾多行業企業來說，此業績更加難能可貴，我們預計未來受益於升級換代以及海外市場的發展，公司將大概率繼續保持穩定發展趨勢。
2、公司經營穩健，基本面紮實。首先，公司盈利能力穩步提升，2019年淨利率為21.5%，環比略有提升，但最近這五年提升幅度達到12.6pct,其中，2019年毛利率33.85%，基本維持穩定，得益於公司內部精益求精的管理，管理費用率和銷售費用率持續下降，2019年兩項費用率為17.6%，進一步較2018年下降1.5pct；其次，公司現金流良好，在手現金充裕，賬面貨幣資金有20億元，而且經營性現金流穩定，2019年實現現金淨流入2.17億元，基本跟淨利潤持平；第三，公司各項經營較為穩健，運營指標表現良好，其中應收賬款週轉天數為47天，存貨週轉天數為82天。
3、公司高比例分紅，凸顯投資價值。公司全年歸母淨利潤為2.08億元，並公告派發現金股利2.37億元，分紅率高達114%，而且20-21年公司承若在具備條件的情況下，每年以現金分紅的比例不少於淨利潤的100%，我們用2019年現金分紅/2019年初市值，該比例高達6.8%，公司投資價值凸顯。
業績預測及估值，預計公司2020-2022年歸母淨利潤為2.28億、2.54億、2.85億。對應PE為18倍、16倍、15倍，給予“買入”評級。
風險提示：下游行業景氣度大幅下滑
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