技術結構判斷：未來一年愛爾眼科股價波動區間技術結構推演測算38.5—52元。此結構區間為純技術結構推演。更多基於個股估值建模與股價匹配的計算請關注術道有方後續研究。（股市有風險，觀點僅供交流之用，據此入市，風險自擔）
股價走勢圖（前復權）
公司簡介
愛爾眼科醫院集團是知名全球連鎖眼科醫療機構，IPO上市醫療機構（股票代碼: 300015，2015年入選滬深300指數股）。截至2019年，已在中國大陸30個省市區建立300餘家專業眼科醫院，覆蓋全國醫保人口超過70%，年門診量超過650萬人；同時，在美國、歐洲和中國香港開設有80餘家眼科醫院。從股權結構看，愛爾眼科的實際控制人是陳邦，其中陳邦持有愛爾投資80%的股份，李力持有愛爾投資20%的股份。其十大股東中不乏高瓴資本、易方達、中央匯金等優秀基金。
愛爾眼科全球佈局
商業模式
在企業簡介可見愛爾眼科是“知名全球連鎖眼科醫療機構”，這也就說明企業的商業模式。自2014年開始，企業創造性推出“合夥人計劃”，並在各省區內的新建和併購醫院全面實施。公司合夥人計劃的推進不僅留住和激勵了現有核心人才，而且也吸引了同行業優秀醫療人才和管理人才的加盟。合夥人既是醫院的運營者、業務的開拓者，同時又是醫院的投資者、文化的傳承者，其自身利益已經與醫院的效益緊密相連，繼而從根本上激發核心員工的工作動能，逐步地縮短新建醫院盈利週期，推動公司規模與效益同步提高，為公司加快發展提供人才和機制保障。
企業藉助於併購基金，不斷的擴張，加速推進企業在全國市場的戰略佈局，進一步下沉了醫院網絡渠道，提升對市場的滲透率。同時在銷售方面通過學術品牌、服務品牌、公益品牌、營銷手段等方式，擴大自身在消費者心目中的形象。
財務狀況
2018年愛爾眼科實現80.09億的營業收入，其中屈光項目佔比最大，佔比為35%，白內障項目佔比為19%，視光服務項目佔比為19%，眼前段項目佔比為12%，其他項目佔比為8%，眼後段項目佔比為7%。
世界衛生組織最新研究報告稱，目前中國近視患者人數多達6億，幾乎是總人口數量的一半。我國高中生和大學生的近視率均已超過7成，並逐年增加，青少年近視率高居世界第一，小學生的近視率也接近40%。據保守估計，到2020年我國近視患病人口將接近7.04至7.11億。
而屈光項目指的是角膜屈光手術相關的服務，角膜屈光手術是矯正近視、遠視、散光的方法。按照國際標準，根據手術的部位，可分為角膜手術、晶體手術和鞏膜手術共3大類13種。
白內障主要是以老人為主，據國盛證券研究所的分析報告披露：中華醫學會眼科學分會統計，我國60-89歲人群白內障發病率是80%，90歲以上人群則達到90%以上。隨著我國老齡化人口的不斷增多，這個人數也將隨之增多。直白來講也就是天花板高。
從愛爾眼科的官網可以看到，愛爾眼科治療項目有很多，分別是近視手術、近視防控、白內障、小兒眼科、眼整形美容、角膜及眼表、青光眼、眼底病和淚道疾病。從企業的主營業務收入看，企業主營業務收入一直穩步增長。這也與前面提到的需求增多的邏輯相符。
近五年企業的毛利率和淨利率保持在一個比較平穩的狀態，2014年後企業的毛利率有所提高，主要還是視光服務收入同比增長了30.72%，而視光服務相比其他業務毛利率較高。
從企業的淨利潤和經營活動產生的現金流淨額看，企業的經營狀況較好，近五年經營活動產生的現金流淨額都大於淨利潤，並且逐年上升，證明企業盈利的質量良好。
從企業的ROE和ROIC看，2014年-2015年升高之後，有所回落，其2016年主要是新增鄭州愛爾和成都東區等醫院，以及原有醫院如廣州愛爾、衡陽愛爾擴建，導致當年的管理費用和銷售費用大幅增加。隨著愛爾眼科的品牌效應不斷增大，單個醫院覆蓋範圍增加，ROE將會有明顯提升。
企業對下游的話語權主要看應收賬款，但愛爾眼科由於其特殊性，下游面對的客戶主要是眼科患者，主要是以現金或醫保等方式支付，這部分收入到賬快。因此企業的應收賬款主要來自於自子公司的醫療器械銷售；企業對上游的話語權主要看應付賬款，其上游主要還是供應商為主，集中度較低，企業對上游的話語權較強。
這類企業的優勢就在於企業的收入主要是眼科患者直接支付，企業幾乎不存在太大的應收賬款，現金流比較充足。
總結：公司通過併購基金的模式不斷加大“廣覆蓋、深密度”的醫療網絡佈局。縱向推進省域內省會醫院、地級醫院、縣級醫院（視光門診）分級連鎖體系建設；橫向拓展同城醫院、眼視光中心（診所）、社區眼健康服務中心的分級診療體系建設，逐步試點互聯網醫院建設，擴大自身的市場份額。企業目前在國內眼科這門生意上，競爭對手逐漸少，大型的公立醫院（如北京同仁醫院等）受到自身結構的限制，沒辦法不斷擴張，擴大自己的輻射範圍，而民營的眼科機構（重慶艾瑞陽光眼科等），在品牌和實力方面與本案相差較大。因此在國內眼科這門生意上，可以說愛爾眼科獨佔鰲頭。（因2019年年報尚未公佈，此文僅從公佈的前5年的財務數據進行分析說明）
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