技术结构判断：未来一年爱尔眼科股价波动区间技术结构推演测算38.5—52元。此结构区间为纯技术结构推演。更多基于个股估值建模与股价匹配的计算请关注术道有方后续研究。（股市有风险，观点仅供交流之用，据此入市，风险自担）
股价走势图（前复权）
公司简介
爱尔眼科医院集团是知名全球连锁眼科医疗机构，IPO上市医疗机构（股票代码: 300015，2015年入选沪深300指数股）。截至2019年，已在中国大陆30个省市区建立300余家专业眼科医院，覆盖全国医保人口超过70%，年门诊量超过650万人；同时，在美国、欧洲和中国香港开设有80余家眼科医院。从股权结构看，爱尔眼科的实际控制人是陈邦，其中陈邦持有爱尔投资80%的股份，李力持有爱尔投资20%的股份。其十大股东中不乏高瓴资本、易方达、中央汇金等优秀基金。
爱尔眼科全球布局
商业模式
在企业简介可见爱尔眼科是“知名全球连锁眼科医疗机构”，这也就说明企业的商业模式。自2014年开始，企业创造性推出“合伙人计划”，并在各省区内的新建和并购医院全面实施。公司合伙人计划的推进不仅留住和激励了现有核心人才，而且也吸引了同行业优秀医疗人才和管理人才的加盟。合伙人既是医院的运营者、业务的开拓者，同时又是医院的投资者、文化的传承者，其自身利益已经与医院的效益紧密相连，继而从根本上激发核心员工的工作动能，逐步地缩短新建医院盈利周期，推动公司规模与效益同步提高，为公司加快发展提供人才和机制保障。
企业借助于并购基金，不断的扩张，加速推进企业在全国市场的战略布局，进一步下沉了医院网络渠道，提升对市场的渗透率。同时在销售方面通过学术品牌、服务品牌、公益品牌、营销手段等方式，扩大自身在消费者心目中的形象。
财务状况
2018年爱尔眼科实现80.09亿的营业收入，其中屈光项目占比最大，占比为35%，白内障项目占比为19%，视光服务项目占比为19%，眼前段项目占比为12%，其他项目占比为8%，眼后段项目占比为7%。
世界卫生组织最新研究报告称，目前中国近视患者人数多达6亿，几乎是总人口数量的一半。我国高中生和大学生的近视率均已超过7成，并逐年增加，青少年近视率高居世界第一，小学生的近视率也接近40%。据保守估计，到2020年我国近视患病人口将接近7.04至7.11亿。
而屈光项目指的是角膜屈光手术相关的服务，角膜屈光手术是矫正近视、远视、散光的方法。按照国际标准，根据手术的部位，可分为角膜手术、晶体手术和巩膜手术共3大类13种。
白内障主要是以老人为主，据国盛证券研究所的分析报告披露：中华医学会眼科学分会统计，我国60-89岁人群白内障发病率是80%，90岁以上人群则达到90%以上。随着我国老龄化人口的不断增多，这个人数也将随之增多。直白来讲也就是天花板高。
从爱尔眼科的官网可以看到，爱尔眼科治疗项目有很多，分别是近视手术、近视防控、白内障、小儿眼科、眼整形美容、角膜及眼表、青光眼、眼底病和泪道疾病。从企业的主营业务收入看，企业主营业务收入一直稳步增长。这也与前面提到的需求增多的逻辑相符。
近五年企业的毛利率和净利率保持在一个比较平稳的状态，2014年后企业的毛利率有所提高，主要还是视光服务收入同比增长了30.72%，而视光服务相比其他业务毛利率较高。
从企业的净利润和经营活动产生的现金流净额看，企业的经营状况较好，近五年经营活动产生的现金流净额都大于净利润，并且逐年上升，证明企业盈利的质量良好。
从企业的ROE和ROIC看，2014年-2015年升高之后，有所回落，其2016年主要是新增郑州爱尔和成都东区等医院，以及原有医院如广州爱尔、衡阳爱尔扩建，导致当年的管理费用和销售费用大幅增加。随着爱尔眼科的品牌效应不断增大，单个医院覆盖范围增加，ROE将会有明显提升。
企业对下游的话语权主要看应收账款，但爱尔眼科由于其特殊性，下游面对的客户主要是眼科患者，主要是以现金或医保等方式支付，这部分收入到账快。因此企业的应收账款主要来自于自子公司的医疗器械销售；企业对上游的话语权主要看应付账款，其上游主要还是供应商为主，集中度较低，企业对上游的话语权较强。
这类企业的优势就在于企业的收入主要是眼科患者直接支付，企业几乎不存在太大的应收账款，现金流比较充足。
总结：公司通过并购基金的模式不断加大“广覆盖、深密度”的医疗网络布局。纵向推进省域内省会医院、地级医院、县级医院（视光门诊）分级连锁体系建设；横向拓展同城医院、眼视光中心（诊所）、社区眼健康服务中心的分级诊疗体系建设，逐步试点互联网医院建设，扩大自身的市场份额。企业目前在国内眼科这门生意上，竞争对手逐渐少，大型的公立医院（如北京同仁医院等）受到自身结构的限制，没办法不断扩张，扩大自己的辐射范围，而民营的眼科机构（重庆艾瑞阳光眼科等），在品牌和实力方面与本案相差较大。因此在国内眼科这门生意上，可以说爱尔眼科独占鳌头。（因2019年年报尚未公布，此文仅从公布的前5年的财务数据进行分析说明）
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