黑色星期三，A股和人民幣雙雙跳水！

人民幣中間價大幅下調287點，跌破6.50關口，創1月10日以來新低。到了下午，三大股指集體回落，上證50跌逾2%，上證指數跌破2800關口。

一直以來，人民幣貶值都是股市的魔咒。最明顯的例子就是2015年8月11日到13日，人民幣連續三天大跌，隨後上證在短短十個交易日內迎來逾20%的股災。2016年初人民幣再度貶值，股災隨後也如期而至。

今日上證下探2800低位，又勾起人們對貶值與股災的回憶。而當下，中國還面臨內部經濟下滑、對外貿易局勢不明朗的特殊局面。那麼，匯率對股價的影響邏輯是如何上演的？以史為鑑，你我又如何保護自己的資產不貶值呢？

不是軟妹幣不努力，而是美元太狡猾

目前市場普遍認為，美元持續走強是導致人民幣貶值的主要原因。4月中旬以來，美元指數自低位快速上漲。進入5月後，該指數依舊漲勢不改。

美元為什麼在這幾個月裡變得更值錢了？原因在於美國經濟景氣度持續上升。美聯儲今年預期共有三次加息，而加息意味著美元計價的資產價格上升。美國經濟增長的預期也推升通脹預期，加強全球對美國資產價格走強的預期。

除了基本面因素以外，歐洲央行量化寬鬆政策也推動美元升值。該政策導致歐元大跌，而美元指數中70%左右來自歐元，推動美元大漲。

面對美元升值的行情，中國卻沒跟隨美國步伐加息。如此這般，中美利率水平拉大，再加上美國經濟走強的預期，導致全球資金、包括中國境內的海外資金到美國尋求收益，這樣一來將人民幣兌換成美元的人就多了，人民幣也就隨供需影響貶值。

此外，5月新增社會融資、投資和消費數據也為貨幣澆了一潑冷水。未來經濟下行風險將持續加大，基本面弱化對人民幣匯率產生壓力。融資環境收緊，疊加貿易摩擦升溫，預計下半年國內經濟下行風險增大。經濟基本面是人民幣匯率穩定的基石，經濟走弱將對匯率產生向下的壓力。

其實，人民幣走低本身並不可怕。在中國經濟的三駕馬車——投資、消費、外貿相繼走弱後，貶值有利於增加出口，為經濟增長添動力。但底線在於，不能放任資本外流造成金融衝擊。數據統計顯示，5月外國投資者總計拋出123億美元新興市場債券和股票資產，造成2016年11月以來最大的單月資金外流，值得警惕。

對股市的影響

如果你認真閱讀以上內容，你就會發現：人民幣貶值是經濟走弱的結果，而非原因。理解了這一點，就能明白股市和匯市受這一核心邏輯的影響，更甚於相互間的作用。

經濟的不景氣，加上金融去槓桿對實體經濟與資本市場的打擊，使得投資者信心崩潰，進一步催生股市流動性枯竭。而股市恰恰是資金流動支撐的市場，缺乏資金流，股市就要下跌。更不用提老百姓買房貸款佔GDP比重已超50%，房企貸款居高，房地產成了吸金大戶，其他市場的錢就缺得更厲害了。

央行也意識到市場流動性緊缺的問題，於是實施定向降準。但排在股市前的，是被貿易戰打的嗷嗷直叫的中小型企業，是債務爆雷又融資困難的公司，因此這波降準是來解決企業債務違約、提振實體經濟的燃眉之急，還輪不到給股市輸血。

而從行業來看，股市受匯市影響的邏輯還是存在的。

一方面航空股受大量美元負債影響，紛紛走低。南方航空本週下跌16%，東方航空週一觸及跌停。

另一方面，紡織品和家電行業由於出口回暖，紛紛逆勢上漲。

紡織品是中國出口的重中之重，近年來佔我國出口總額均超過一成。而在A股上市公司中，海外業務佔比大的紡織服裝公司將在人民幣貶值中受益。當前市場共11家公司海外業務佔公司收入超過半數以上，而其中華紡股份（600448）、上海三毛（600689）的出口收入佔比超過了80%。

自6月20日人民幣兌美元加速貶值以來，上述兩隻股票已逆勢上漲34%、12%。華紡股份更是在上證跌破2800的今日一字板漲停。

此外，申達股份（600626）、嘉欣絲綢（002404）、華升股份（600156）等的出口佔比也超過了70%，近日也有不錯的表現。

而對於家用電器行業來說，人民幣貶值導致出口回暖超出市場預期。統計數據顯示，上半年冰箱、洗衣機、空調、彩電出口銷量均同比實現增長，外匯資產甚至會帶來匯兌收益。其中TCL集團（000100）17年外銷佔比近50%，惠而浦（600983）、新寶股份（002705）外銷佔比達39%和87%。這三隻股票被多家券商看好，值得關注。

最後，讓我們以一個更宏觀的角度，鳥瞰A股18年的投資策略。

“週期天王”、前中信建投首席經濟學家周金濤曾預言過：

一個康德拉季耶夫週期分為回升、繁榮、衰退、簫條。現在這次經歷的康德拉季耶夫週期，是從衰退向簫條的轉換點， 而2018年、2019年就是本輪康波的萬劫之點。在中國經濟三駕馬車走勢疲軟、貿易戰成常態的當下，這個預言正在變成現實。

那麼今年股市投資最要堅守的準則是什麼？不是巴菲特、查理芒格的價值投資理念，而是古老的東方智慧：

趨吉避凶，知而慎行，君子不立於危牆之下。