近日，浙江海正藥業股份有限公司(以下簡稱“海正藥業”，證券代碼：600267.SH ）披露了一份資產減值公告，資產減值超過13億元，讓該公司的投資者猝不及防。值得注意的是，該公司的審計機構天健會計師事務所為其服務20年，公司上市18年以來，天健會計師事務所均為公司年報出具標準無保留意見的報告。
公開資料顯示，海正藥業是一家原料藥生產企業，是國內抗生素、抗腫瘤藥物的生產基地之一。其研發領域涵蓋化學合成、微生物發酵、生物技術、天然植物提取及製劑開發等多個方面，產品治療領域涉及抗腫瘤、心血管系統、抗感染、抗寄生蟲、內分泌調節、免疫抑制、抗抑鬱等。
12月10日晚，海正藥業發佈公告稱，公司根據《企業會計準則》和公司相關會計政策，以及根據公司的實際業務情況，對公司相關資產進行綜合評估以及減值測試，根據評估和測試結果，公司部分資產存在減值的情形。
海正藥業對研發項目開發支出轉費用化處理以及計提資產減值準備共計17.28億元，其中資產減值準備金額約為13.17億元。13億資產減值中，需計提在建工程、固定資產減值準備9.45億元。其中在建工程減值8億元，而原值為12.55億元，減值率 64.17%。
根據海正藥業的三季報顯示，今年前三季度，公司的歸母淨利潤為12.55億元，海正藥業此次計提基本將公司2019年1-9月的的利潤完全抹去。
梳理今年海正藥業出售資產的情況發現，2019年6月份，海正藥業控股子公司海正博銳增資擴股及老股轉讓，交易金額38.8億元，其中增資款1億元，股權轉讓款28.8億元。通過增資擴股，海正藥業轉讓了海正博銳控股權，迴流資金就達28.8億元，還預計可產生12.7億元投資收益。此外，今年3月和9月，海正藥業分別以0.92億元、2.9億元的價格出售各地房產，5月份以1.38億元轉讓參股公司浙江島明20.24%股權。本次計提減值基本將出售資產獲得的收益幾乎全部對沖。
從過去幾年的業績來看，2015年至2018年，海正藥業的營收規模從2015年的87.67億元增長到了2017年的105.72億元，2018年公司營業收入為101.87億元，依舊維持在百億元上。
但是，海正藥業的盈利情況卻始終有些差強人意，2015年到2018年，公司的歸母淨利潤分別為0.14億元、-0.94億元、0.14億元、-4.92億元，在營業收入水漲船高的同時，海正藥業卻一直處於虧損和盈利的交替狀態。
海正藥業也曾解釋經營業績持續低迷的原因，公司稱公司旗下固定資產投資規模過大且結構性閒置產能過剩嚴重；研發投入較高但研發產出效率低；資產負債率偏高伴隨著財務成本持續走高；內部管理構架不盡合理，內部溝通成本較高，導致管理費用居高不下等。
但是，市場不少投資者一直把海正藥業視為一家優質的“醫藥白馬股”，不少基金也參與其中，根據截止2019年三季報，部分公募產品與高毅資產旗下三個私募產品位列海正藥業前十大股東，其中包括銳進四十三期高毅曉峰投資信託、高毅曉峰2號致信基金、和高毅曉峰1號睿遠基金分別為海正藥業分為其第四、第五和第九大股東。中歐恆利三年定期開放混合基金、博時第三產業成長混合基金第六、第七股東。
截止2019年三季末，銳進四十三期高毅曉峰投資信託、高毅曉峰2號致信基金、曉峰1號睿遠證券投資基金合計持有海正藥業2294萬股，佔其流通A股比例為2.38%。按海正藥業三季度末股價9.64元計算，高毅資產產品持有海正藥業的市值至少為2.21億元。
值得注意的是，海正藥業“在建工程”土建工程部分原值（亦為賬面價值）合計4.76億元，全部22項工程早已完工，但始終未按會計準則規定，結轉至固定資產核算。本次減值最早完工的一項工程，在2010年1月就已建成，至該項資產報告發布長達近十年之久，卻一直未轉固，或有違常理，這也是本次減值的一大疑問，有待公司進行更多解釋。
天健所務負責審計20年，年報均為無保留審計意見
出現如此重大的減值“黑天鵝”，也讓人不得不關注起海正藥業的審計機構。自2000年上市以來，海正藥業從未換過會計師事務所。2018年年報顯示，天健會計師事務所對海正藥業的審計年限，達到20年。上市18年來，天健會計師事務所給予海正藥業的審計意見，均為標準無保留審計意見。
天健會計師事務所在2018年的審計報告中，將“在建工程結轉固定資產的時點”和 “固定資產預計可使用年限的估計”，列為關鍵審計事項。原因是這兩項事項均涉及管理層重大判斷。但儘管如此，天健會計師事務所依然為公司出具了標準的無保留一鍵審計報告，甚至都將其沒有列入“強調事項”。同時，2010年即已完工的超過億元的車間和廠房，天健會計師事務所在長達後續近十年的審計中未發現減值，也未發現工程早已完工卻未轉入固定資產呢？這也是留給廣大投資一個的一個不小的疑問。
從海正藥業的利潤情況分析，2015年以來，海正藥業業績開始走低，2015年的歸母淨利潤僅有1300多萬元，2016年則虧損0.94億，2017年歸母淨利潤也只有1300萬元。所以，如果將上述在建工程按時轉固，則海正藥業自2015年以來的歸母淨利潤，很可能將持續三年為負，直接面臨退市風險。本次減值後，到了2020年，海正藥業就可以輕裝上陣了。本次的大額資產價值是否是公司“財務洗澡”？對此我們將持續關注。至於天健會計師事務所是否會因此受到調查，還要看監管部門後續的動作。
公司還有三隻債券，金額逾20億
對於海正藥業的“黑天鵝”，上交所火速下發問詢函，要求公司補充披露減值在研項目及引進第三方技術項目的更多細節，如在研項目立項時間、當前所處階段、累計研發投入、資本化金額、後續是否終止研發等；外購技術項目的交易對方、項目名稱、合同簽署時間、研發所處階段、技術交付情況、合同總金額、已支付款項等信息；補充披露減值在建工程的具體類別、對應項目及產品、投建時間、建設進度、賬面價值，以及本次減值金額、減值原因和後續處置安排等情況。
此外，值得關注的是，目前海正藥業還有三隻存續債券，規模高達22.37億元，並且將在不久之後到期或進入回售期。
“16海正債”為公募債，目前存續規模12億元（代碼：136275.SH），當期票面利率5.9%，期限3+1+1年，起息日為2016年3月16日，公司大股東海正集團為債券提供擔保。“16海正債”將在2020年3月16日，進入回售窗口。 “19海正SCP001”目前存續規模8億元（代碼：011901875.IB）當期票面利率3.53%，到期日期為2020年5月16日。中債信用增進投資股份有限公司為“19海正SCP001”提供擔保。“15海正01” 也是一隻公募債，目前存續規模2.37億元（代碼：122427.SH）當期票面利率5.7%，期限3+2年，起息日為2015年08月13日，有大股東海正集團提供擔保。
截止三季報，公司賬面貨幣資金餘額還有19.11億元，但是除去應付票據和應付賬款的15.22億元和其他一些負債項目，剩餘資金遠低於債券款項，能否有充足的流動性償還上述債券可能是海正藥業面臨的下一個問題。
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