調研背景
自16年PTA供應端進入新格局以來，17年下半年聚酯行業也進入新週期。下游景氣度不斷提升，上游產能增速放緩，PTA產業鏈庫存不斷去化，帶動價格一路攀升，不到兩個月漲幅超過40%。火熱行情是否還將繼續？下游企業是否真的如傳言開始牴觸上游？三季度價格還將如何演繹？讓我們帶著問題，一起進入調研中來。
本次調研活動由潮訊財經聯合美爾雅期貨共同舉辦，深入江浙地區PTA生產商及下游貿易企業，瞭解PTA供應新格局下生產企業及貿易商新模式，展望即將到來的旺季行情。
調研路線
寧波——江陰——嘉興——蕭山
調研第四天，我們向下按圖索驥，分別走訪了海寧經編工業園及許村國際家紡貿易中心，在這個區域不斷髮出聯合抵抗的背後，究竟真實度有多少？調研的最後一站，我們向上深入龍頭企業，其策略轉變的背後有哪些行業邏輯？跟隨我們一起去探究~
按圖索驥，向下求證終端需求
在PTA行情上漲的中期，就不斷有海寧地區的下游經編廠及家紡市場爆出聯合停產抵抗原材料上漲的消息。而我們走訪了這兩大市場來看，通過五家以上不同類型及產能的織造企業走訪發現，下游的聯合抵抗並不如想象的那般。
首先直接表現在價格的上漲幅度上，許村國際家紡市場的企業談到，在這樣一個國內最大的家紡產品集散中心，多數在當地附近就有自己的紡織廠，上游原料滌綸絲、紗線以及顏料價格雖然在不斷上漲，但是前期他們備的原材料庫存相對比較足，多則可用半年前簽下的原材料價格來生產，因此當前價格的上行還未反映在產成品中。家紡貿易中心的產品在近三個月並無漲價計劃。
其次，從訂單量來看，這裡是大量的批發商選擇的貿易中心，多數以走量為主，今年的訂單量沒有下行的趨勢。現在正值淡季向旺季的過渡期，批發商的訂單情況相對較好。如果後期原材料價格繼續上行，那麼廠家可能考慮低端產品以一米加1-2塊錢的水平來漲價。這個漲價幅度，整體終端相對來說能夠接受。高端產品的利潤更加可觀，在電商發達的今天，這些產品從工廠源頭流向電商平臺，對於價格的抬升有了更好的分配機制。
再者，通過走訪的多家紡織廠情況來看，開工率相對保持高位，當前庫存在5-10天，如果庫存在3天以下的，對於現在下的訂單量，能夠在3-5天的週期內正常的產出產品發貨。具體環節上，紡絲織造環節開工較高，相對較慢的環節在染色和繡花上。
行業數據形成偏差，企業策略發生改變
從龍頭企業的拜訪中我們瞭解到，企業策略的改變跟當前行業數據的偏差有很大關係。在7月份之前，長期的經驗主義使得廠商都認為PTA要累積庫存，策略上是以賣保為主。而通過從市場上買貨的情況來看，10萬噸的貨很難收到，這個問題反映出來後，企業的策略隨之也發生了改變。
雖然PTA行業相對比較成熟，但仍存在行業信息不透明的情況，首先在企業開工率不容易準確統計。企業告訴我們，在當前PX緊張的程度下，PX裝船量是按下沿來進行裝船的，平均量下行5%，因此比社會統計的量要低。另外，PTA的開工率在7、8月份也會比同期要低。
對於社會庫存的偏差則更大，通過了解知道，原來市場有貨的時候，PTA工廠按照負庫存來做，可以用信用倉單註銷外面的貨。而在貨緊疊加信用倉單少的情況下，現在PTA工廠的週轉量為正，對於北方和南方的 PTA工廠來說，低於5天的週轉週期是活不下去的。江蘇的工廠前面沒有把庫存放到5天，現在如果把安全庫存提到5天，需要多采購2天的安全庫存，這將會多增加30萬噸的PTA原材料，因此，這部分的增量使得PTA未來2個月還是維持緊張的局面。
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