10.18 投資札記：中國平安的大邏輯

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寫在開頭：此文寫於2018年1月2號，時間過去快兩年了，我的觀點沒變，大邏輯仍然有效，刊載供大家參考。

時間匆匆，兩年不到，中國平安股價又到了一個新的高度，此間艱辛，令人感慨萬千。。。

中國平安能不能成為中國最先突破市值1萬億美元市值的公司……

2017年股市拉下大幕。在這一年裡中國平安A股收漲103.55%，H股更是上漲116.46%，可謂大放異彩。在這一年裡看好中國平安的文章層層不窮，各有精彩，但基本都是圍繞平安壽險業務做的分析，對於中國平安旗下其他業務寥寥數筆，給的估值也很低，比如平安銀行僅按淨資產入賬，作為平安壽險的一個陪襯。那我想問的第一個問題是平安銀行有沒有可能超過工商銀行？

平安銀行2017年可謂拿獎拿的手軟，下面是各媒體報道：

“在12月3日，“2017第一財經金融價值榜•金融科技峰會”在北京隆重舉行，2017年度各項“金融科技獎項”也隨之揭曉。此次2017年度“金融科技”大獎的評選吸引了國內上百家各行業頂尖企業的激烈角逐，經過網上大眾投票, “中國金融科技50人論壇”（CFT50）專家評審團重重選拔，平安銀行信用卡通過科技與理念的創新，憑藉解決用戶痛點、提升客戶體驗的理念和近年來在支付領域不斷推陳出新的成果，在評選中獲得一致好評，今年推出的平安銀行不帶卡更是榮獲“2017年度創新支付”大獎。

日前，還在《經濟觀察報》主辦的“第六屆中國卓越金融獎”頒獎典禮上脫穎而出，一舉斬獲“2017卓越信用卡服務銀行”大獎。

近日，第十二屆21世紀亞洲金融年會暨21世紀亞洲金融競爭力評選頒獎典禮在北京舉行。憑藉在智能零售銀行領域的成功實踐和創新發展，平安銀行董事長謝永林獲“2017年度銀行家”殊榮，平安銀行獲“2017年度亞洲卓越零售銀行”大獎。

近日，2017中國金融機構金牌榜•金龍獎在京揭曉。平安銀行憑藉在智能化零售轉型的出色表現，再次獲評“年度最佳股份制銀行”，這是平安銀行連續4次蟬聯該銀行業重量級獎項。”

獲獎的原因都是因為智能、零售兩個因子。“截至前三季度其零售收入同比增長38%、零售利潤同比增長94%，利潤佔比達到65%；零售存款增速、貸款增速均位列上市股份制銀行第一位；AUM（資產管理規模）餘額突破萬億元，信用卡、新一貸、汽車金融等特色業務保持市場領先。”而這兩塊業務的高速增長都藉助集團公司的力量。在銀行業還沒有一家銀行在零售業務增速上與平安銀行爭鋒。從理論上講，平安銀行完全有超越工商銀行的可能性。

2016年平安銀行淨利潤225億元，工商銀行淨利潤2782億元，如果平安銀行想要在10年內超過2016年的工商銀行需要的年複合增長率28.6%，這個增速從理論上看是完全有可能的。如果實現了這個目標，按國際成熟市場的估值標準給予12-15倍市盈率，則平安銀行的市值在3.3-4.2萬億之間，中國平安股比58%，則持股市值在1.9萬億到2.4萬億之間。

我的第二問題是中國平安健康醫療業務市值能否超過阿里巴巴？

馬雲曾說過:下一個能超過我的人，一定出現在健康產業裡。為什麼這麼說？因為健康產業是美國第一大產業，佔GDP的比例為17%。隨著中國經濟的增長，生活水平的提高，衣食住行的充分滿足，下一步自然是健康長壽，未來健康服務業也將超越房地產行業成為中國經濟的第一大產業。那麼行業中最大的公司就有希望超越以消費品零售為主的阿里巴巴。

在健康服務行業中，中國平安有望成為最強大的競爭者，為什麼？我們看看中國平安在這個領域布的局：

“平安好醫生是今日中國醫療健康互聯網第一入口，於2014年成立，至今註冊用戶約1.8億人，每日活躍用戶約500萬戶，日諮詢人次40萬人。截至2017年11月，平安好醫生健康商城GMV突破10億大關，其中，藥品、保健品的增速最快、用戶月度復購率比去年增長了5到6倍。”得互聯網者得天下，擁有醫療健康互聯網第一入口的中國平安成為未來該行業第一的概率無可爭議的最大。

此外，中國平安在該領域還有如下佈局：“在醫療健康生態圈領域，平安主要在平安好醫生、平安萬家醫療、平安醫保及商業保險公司平安健康險、平安壽險、平安養老險等幾個平臺上佈局，從兩端(流量端和支付端)切入，深入重點業務，發揮協同優勢。”

2017年9月，中國平安以16億元入股日本津村成其第一大股東。“中國平安的此次投資，是中國企業對日本漢方藥健康產業領域最大規模的一項投資，也是全球最頂尖漢方藥技術和全球最大醫療健康市場的一次結合。”“日本津村株式會社創立於1893年，擁有124年的悠久歷史，是目前全球最大的漢方藥製藥公司，生產超過120種漢方藥，在醫療用漢方製劑領域市場份額高達84%。”

11月消息 ：中國平安與日本津村將設立合資公司，目前這一意向已通過津村董事會決議並對外公佈。據悉，合資公司將用於提升中藥研發與中藥技術，推進中國中醫藥產業的健康發展，提高全民健康水平。根據日本津村發佈的公告，雙方即將成立的合資公司全稱為“平安津村有限公司”,註冊地址將位於中國深圳，註冊資本金將達10億元人民幣。該合資公司業務內容將涵蓋以中藥為主的分析研究、強化中藥生藥採購、中藥健康食品以及健康相關聯的日用品及其他業務。

阿里巴巴目前市值2.86萬億人民幣，要超過目前的阿里巴巴，則中國平安健康醫療產業市值就會超過3萬億元，假如中國平安在這個領域擁有50%股權，則給中國平安增加1.5萬億市值，而目前這一塊市值在公司估值中幾乎為零。

我的第三個問題是，中國平安能不能成為中國最先突破市值1萬億美元市值的公司……

2018年中國平安怎麼走？誰也說不清楚，但誰又能否認中國平安未來廣闊的成長空間。現在的平安相比未來的平安，還依然是一個朝氣蓬勃的少年，而且是天才般的少年，對他我們要多一份耐心。