提及鵬華基金劉濤，最受基民關注的是他管理的鵬華豐融定開債，2018年以16.
79%的投資回報問鼎當年的債基冠軍；同時，該基金連續5個完整會計年度斬獲正收益。談及自己的投資經驗，劉濤低調直言“投資更像是一場馬拉松長跑，我並不在於短時間內跑得多快，更在於整個過程中能夠平穩發揮從而取得最終的勝利。”
從業經驗超6年的劉濤，投資上偏愛基於信用分析和債券宏觀研究經驗，從宏觀經濟研究入手，把握債券市場中長期趨勢。秉持理性投資、攻守均衡、控制回撤的理念，力爭牛市中跟上市場，熊市中大幅跑贏市場、追求絕對正收益，積小勝為大勝，讓資產收穫穩定的回報。
獨立思考要有大胸懷
現任鵬華基金公募債券投資部副總經理的劉濤，2013年研究生畢業就加入了鵬華基金，走的是“研究員到基金經理”的標準基金經理成長之路。
擁有3年債券研究經驗和3年債市實戰經驗的劉濤，在信用債上頗有研究。據他介紹，他在研究員期間主要負責信用債研究，曾擔任信用主管，後逐步兼顧利率債研究。而這一研究經驗投射到投資中，優勢正是信用債領域。劉濤無論從精選信用債個券，還是制定信用債策略，包括行業的篩選以及投資時點的把握等方面都有紮實功底和敏銳嗅覺。
除了擅長信用債，劉濤在投資框架上非常有章法。他秉承攻守均衡的投資理念，構建有梯次的組合，靈活運用槓桿策略調整組合久期，最終實現在熊市中有效防守以及牛市中充分進攻，力爭讓所管理組合保持穩健優秀的業績表現。
究竟採取什麼樣的組合梯次？劉濤介紹，組合的梯次分為“防守短券底倉”、“中等久期高等級信用債倉位”、“長久期利率進攻倉位”。第一梯次定位於力爭穿越牛熊，收穫組合的絕對正收益；後兩部分通過梯次槓桿調整，通過靈活倉位管理應對市場節奏的變化。
劉濤在不同市場環境下，資產配置上會靈活調整進攻的力度。比如在牛市行情，會做好底倉配置，通過信用債和利率債波段操作，博取資本利得；比如在熊市行情，則做好防守，控制組合久期力爭穩健收益；而在震盪市行情，會根據市場行情把握信用債進攻倉位的機會。
劉濤多次提及，投資這麼多年最重要的體驗就是，要排除各種市場噪音，保持投資的獨立思考和判斷，“更要善於壓力管理，培養冷靜、堅韌、 不服輸、大心臟、大氣的投資胸懷。”他笑稱。
穿越牛熊力爭“旱澇保收”
作為一個負責任的基金經理，劉濤的投資目標是努力堅守能穿越市場牛熊實現“旱澇保收”。
劉濤坦言，穿越牛熊力爭旱澇保收聽起來只是很樸素的投資願望，其實公募基金排名競爭非常激烈，因此多數人更傾向於做出博弈性更強的投資決策，從而獲得更亮眼的投資業績和相對排名，這非常考驗基金經理的定力。
然而，從劉濤管理基金業績來看，確實能夠穿越牛熊力爭“旱澇保收”。背後的秘訣是什麼？他在攻守之間各有投資門道。作為“守勢”——是以高流動性的短債為底倉配置，力爭穩健的絕對回報；而在“進攻”上，重點佈局“資產配置的輪動切換”，比如把握信用債與利率債的品種切換機遇，比如不同行業信用債的券種切換機遇，比如擇機參與含權債券及權益資產。
在2016年債券熊市，劉濤就把握信用債與利率債的週期時間差。“正常規律一般是利率債收益率先見底，半年後輪到信用債。”因此他看準上半年利率債差不多見底，預計10月份信用債的收益率水平出現見底，在這一過程及時做好減倉等佈局。
而2018年劉濤管理的債基獲得“業績冠軍”，正是得益於把握住不同信用債券種切換的機遇。正是因為他看準宏觀經濟、產業發展、市場行情等格局，預測信用債從底部走強第一波是城投債，接下來是地產債，把握住每一波機遇。
大類資產配置四個維度現金、債券、股票和大宗商品中，一般選擇可轉債和股票作為組合“進攻”品種。根據2019年基金中報，劉濤就在今年1月份減倉久期較長的利率債和信用債，加倉可轉債和一些權益資產。“經過2018年債券大牛市，10年期國債收益率從去年初的4%下滑至3.16%左右，債券價格已經達到階段性高位，股票已經跌到估值相對合理的位置，因此積極佈局可轉債。”他表示。
劉濤談及今年操作還表示，當時比較堅定對長久期債券進行“清倉”的判斷點來自數據觀測和多年積累的市場靈敏度。當時全市場一致看多債市、看空股市，他對這種極端情緒非常警惕，保持自己的獨立思考，另外通過數據觀測和估值評估也判斷來到了資產切換的時點。
四季度債市震盪為主
經過了2018年債券大牛市和2019前三季度震盪上揚，債券市場未來機遇還大麼？劉濤預計債券市場將呈現震盪發展態勢，未來經濟下行壓力及流動性邊際放鬆或成為債市的支撐力和動力。
“相較美國經濟在2018年經歷一波減稅基建的託底政策，中國經濟沒有出臺過於刺激性的政策，國內GDP大概率將回落到6%~6.5%的區間，因此整體債市處於震盪市的環境。”劉濤表示，債市下一波明確機會需要看到經濟有進一步下滑的壓力，可能才會伴隨著貨幣政策的進一步放鬆，也才有機會去挑戰2016年債市底部的點位水平。
劉濤進一步表示，從10年期國債的歷史點位水平來看，前期美國10年期國債收益率已經接近歷史低位，中國10年期國債收益率距離歷史低位還有40個BP，債市仍然存在一定的回落空間。
而具體到宏觀經濟層面，劉濤表示，地產板塊仍然處於風險敞口收縮的階段，預計上半年的“小陽春”行情可能逐步回落，在基建方面，今年地方債的發行呈現一定的節奏，9月份之前完成地方債全年的發行任務。一旦地方債提前完成發行，地方經濟的資金輸入可能偏弱一些，因此投資需求也會相應有所變弱。因此，預計作為經濟重要支撐的房地產和基建領域4季度呈現逐步回落態勢。如果央行未來判斷經濟面臨較大的下行壓力，貨幣政策有望進一步邊際放鬆，後續將進一步觀察政策面等市場動態。
劉濤強調，債券市場也充斥著噪音，尤其是在市場高度一致性預期適，一定要在投資保持獨立思考的定力，採取相對穩健的投資策略與方法，進一步提高做券種切換及波段操作的勝率。(CIS)
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