這個說法是針對今年歐美央行在市場的壓力下，被迫陸續開啟了寬鬆週期的結果。雖然整體而言，全球經濟並沒有面臨迫在眉睫的衰退風險，然而歐美央行卻在尚未結束上一輪寬鬆週期的前提下，進一步的釋放流動性，帶來了資本市場的新一輪狂歡。
一、為何說歐美央行的寬鬆政策迫不得已？
降息和適度的寬鬆政策是央行面對經濟下行壓力是正常的舉措，比如說在2008年經濟危機之後，各國央行就不約而同地採取了寬鬆的手段，釋放了大量的流動性支撐經濟。
不過今年也許寬鬆的時機並不算太恰當。
首先，經濟還沒有進入非降息不可的階段。
美聯儲在2018年12月進行了一次加息，在之後美聯儲一度仍然表示會繼續加息，來降低泡沫和實行貨幣政策正常化。實際上當時市場上的主流分析和美聯儲的判斷基本上是一致的，那就是由於2018年美國的稅改刺激讓美國的經濟延續了此前的增長慣性，至少在2019年的上半年，美國經濟數據仍然保持了相對的強勢。下圖為美國gdp增速，可以看到目前狀況尚好。
即便是在美聯儲第1次降息之後，美國的經濟數據依然沒有那麼糟糕，我們從PMI數據中，雖然可以看到美國經濟在未來面臨衰退風險，但是勞動力市場和其他的服務業表現都還算正常，經濟沒有下落到需要降息支撐的階段。
其次，上一輪降息週期尚未終結。
歐洲央行在2018年剛剛宣佈結束量化寬鬆，這是長達數年的寬鬆政策告一段落。但是雖然如此也不意味著量化寬鬆釋放的流動性迴歸了貨幣正常化，因為通過量化寬鬆注入金融系統的資金，沒有通過縮減資產負債表回收，也就是說量化寬鬆造成的影響依然保留在了市場當中。
美聯儲的情況也是如此，雖然美聯儲提前開始了資產負債表的縮減，但是縮表才剛剛開始，大量的資金仍然用於購買美國長期國債。與歐洲的狀況相同，美聯儲也遠遠算不上，已經結束了降息週期，不但利率沒有迴歸正常的範疇，量化寬鬆放出的流動性也還沒有回收。圖為美聯儲縮表結束時大量的資金尚未收回。
所以無論從哪種情況來說，美聯儲和歐洲央行都還沒有主動進行降息的理由。
二、為何歐美央行被迫開啟降息？
很多人都說是經濟的持續下行，讓歐美央行認識到危險，因而開啟了新的一輪降息週期，這是真的嗎？
也許歐美股市的表現能夠解答這個問題。
今年以來美國股市成為了資產市場中最耀眼的明星，一年來的增長率冠絕全球，而歐洲的股市漲幅僅次於美國市場。但是在同時歐美經濟的情況卻都沒有股市表現的那樣強勁，歐洲經濟從年初開始就顯示了增長低迷的狀態，而美國市場也從8月份開始出現了製造業的下滑，可以說歐美股市的上漲並非來自於經濟的增長支持，而純粹來自於央行政策的扶持。圖為今年以來美股的主要走勢。
6月份開始，美國股市出現了比較明顯的波動，這一方面是經濟開始露出下行的趨勢，另一方面則是因為美聯儲的加息結束了低利率環境，讓職稱美股上漲的企業回購難以為繼。因此故事出現了明顯的動盪，如果當時美聯儲不進行降息的話，也許美股的下跌就很難避免了。
在每一次降息之後，美聯儲都希望不繼續降息，但是事與願違，每一次降息之後，股市的波動都讓美聯儲重新選擇下一次降息，直到採取了連續的三次降息。
歐洲市場的情況與美聯儲稍有不同。
2018年年初開始，歐洲經濟的下行趨勢就比較明顯了，因此對於股市來說的衝擊也就更大，這讓歐洲央行必須選擇迅速的開啟行動，終止這樣的趨勢。因此歐央行決定擴大負利率的規模，並且重啟量化寬鬆，穩住了歐洲經濟下行的局勢，同時也帶來了歐洲股市進一步的回升。圖為歐洲經濟今年面臨的下行壓力。
三、央行政策的寬鬆週期尚未結束。
歐美市場讓歐美央行採取了寬鬆的手段，但是這還說不上結束。美聯儲除了降息之外，還進行了資產負債表重新的擴張，同時還重啟了時隔多年回購操作，用於穩定市場。
美聯儲宣佈之前的三次降息屬於預防式降息，這就是說向市場暗示三次降息之後降息的進程即將終結，但是目前來看，這樣的進程遠沒有到說結束的時候。圖為美聯儲三次降息帶來的貨幣供應量增加，沒有推升美國通脹。
美國經濟目前的數據還算不錯，但是從製造業和勞動市場的情況來看，美國經濟的拐點可能即將出現，下行的趨勢並沒有逆轉。按照經濟的走勢來看，不久之後美國會迎來真正需要降息的時間節點，不過新的降息可能更早於這時出現。
美國股市在12月份再創新高，但是今年以來的擴張更多來自於估值擴張而非盈利，美聯儲的降息暫緩之後這樣的上漲能維持多久，還要打上一個大大的問號。在美股上漲動力受阻遇到了下跌壓力之前，美聯儲能暫緩降息多久呢？圖為美股的上漲由估值擴張驅動。
從美聯儲的希望來說，肯定是傾向於把降息的彈藥儲備留在經濟衰退來臨之時使用。不過這可能只是一廂情願而已，更多的降息甚至更為極端的寬鬆，可能已經在到來的路上了。
綜上，今年歐美經濟的下行趨勢並不算明顯，同時貨幣政策也在上一輪降息之後還未完成貨幣正常化，因此歐美央行降息的意願並不充足。不過在歐美市場的持續壓力下，美聯儲和歐央行先後採取了降息和其他的寬鬆手段，因此可以說，歐美央行被市場劫持了。這樣的壓力並未結束，很可能明年我們將看到更多的寬鬆政策出現。
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