文丨牛錢網整理
部分數據來源丨中信期貨，方正中期，Mysteel
今日開盤黑色系表現強勢，螺紋開盤直接向上拉昇，盤中節奏沒有多餘動作；黑色系主力合約收盤來看，鐵礦表現最強，收盤上漲5.83%，焦煤、焦炭其次，螺紋相對錶現較弱。盤面的表現也反映了黑色系自身運行的邏輯，當前下游鋼材的庫存較大，但政策及復工的利好也不斷給恢復經濟活力帶來信心，黑色系受此支撐，近日反彈較多。
消息方面，在新冠肺炎疫情衝擊和經濟下行壓力下，各省份最近密集推出龐大投資計劃，不僅如此，推出新一輪大規模基建的呼聲也在不斷增長，7省合計推出重點項目總投資達25萬億之巨。2月20日，河南省發佈980個2020年重點建設項目，總投資3.3萬億元，2020年計劃完成投資8372億元，涵蓋了產業轉型發展、創新驅動、基礎設施、新型城鎮化、生態環保、民生和社會事業六大領域。2月23日，在雲南省新冠肺炎疫情防控工作第十五場新聞發佈會上，雲南省發改委固定資產投資處處長郭金華表示，2020年，雲南將推出525個重點項目，總投資約5萬億元，2020年計劃完成投資4400多億元。2月25日，福建省發改委發佈了《關於印發2020年度省重點項目名單的通知》，確定2020年度福建省重點項目1567個，總投資3.84萬億元。其中在建項目1257個，總投資2.97萬億元，年度計劃投資5005億元；預備項目310個，投資0.87萬億元。加上春節之前，四川、重慶、陝西和河北等省份已經發布的本年度重點項目投資計劃，2020年，四川省重點項目700個，計劃總投資約4.4萬億元，年度預計投資6000億元以上；重慶市重大項目1136個，總投資2.6萬億元，年度計劃完成投資3476億元；陝西省重點項目600個，總投資3.38萬億元，年度投資5014億元；河北省重點項目536個，總投資1.88萬億元，年計劃投資2402億元。
7個省份公佈的重點項目總投資接近25萬億元，2020年度計劃完成投資也近3.5萬億元。大規模基建呼之欲出的同時，近日工信部發布鋼鐵規範企業動態調整情況的公示顯示，根據《鋼鐵行業規範條件（2015年修訂）》和《鋼鐵行業規範企業管理辦法》的規定，7家企業存在未通過地方初審、冶煉設備擬全部關停退出等情形，擬撤銷規範公告；13家企業存在環保、安全等問題，擬責令整改。鋼鐵供給側的改革或將進一步推進。
還有隨著復工的放開，3月1日，相關媒體從國務院國資委瞭解到，96家中央企業集團層面及所屬子企業管理總部(包括湖北地區企業)等經營指揮體系都已於2月3日前進入正常運轉狀態，各級子企業復工復產正在有序推進。截至2月26日，中央企業所屬4.8萬戶子企業復工率為91.7%，扣除按要求延遲復工的企業後復工率達到97.9%。為保證人員健康、防護到位的復工復產，據瞭解，各中央企業按照分區、分行業、分類、分項目原則，詳細制定全面復工復產方案，推進復工復產時段化、差異化、精準化，確保重點行業、重點企業、重點產品率先復工。同時，積極採取措施做好高校畢業生等重點人群就業工作。同時，
作為“一帶一路”建設主力軍，中央企業多措並舉保障海外項目平穩運行，加強國際產能合作，按時按約、保質保量完成訂單，向世界傳遞中國企業踐諾履約的決心和實力。鋼材現貨方面，2日上海HRB40020mm螺紋報價為3370元/噸，較昨日下跌20元/噸；杭州報價3490元/噸，較昨日上漲40元，北京報價3320元，較昨日下跌30元。報價方面各地漲跌不一，但總體報價依然下跌為主，現貨市場流動性逐步好轉，各地復工進度不一，下游需求力度依然偏弱，建材日成交量恢復至去年同期的30%。截止上週五，全國24個城市HRB40020mm 螺紋鋼平均價格為3636元/噸，較2月21日價格跌 30 元/噸；全國24個主要市場 4.75mm 熱軋板卷均價為 3,523 元/噸，較 2 月 21 日價格漲 4 元/噸。
供給方面，螺紋產量繼續減少，不過降幅放緩，高爐開工率方面Mysteel247家鋼廠高爐開工率71.89%，環比上週增0.46%，同比降5.34%；高爐鍊鐵產能利用率73.82%，降0.11%，同比降5.05%；鋼廠盈利率82.19%，增0.81%；日均鐵水產量206.42萬噸，降0.29萬噸，同比降14.15萬噸。Mysteel消息163家鋼廠高爐開工率62.85%,環比上週增0.97%，產能利用率73.20%，增0.53%，剔除淘汰產能的利用率為79.69%，較去年同期降2.43%，鋼廠盈利率74.85%，增0.62%。
高爐開工率環比上週增加，日均鐵水產量環比上週下降，盈利佔比增加，目前利潤下高爐主動減產意願不高，在廢鋼添加量降至低位後，鋼材產量進一步下降空間比較有限。
庫存方面，鋼材庫存繼續增加，節後第四周螺紋總庫存增至2037 萬噸，同比多出700 萬。2月28日螺紋鋼社會庫存 1,276.63 萬噸，環比增 143.18 萬噸（12.63%），社會庫存累積速度加快，已經超出去年同期300萬噸，同比高30%；鋼廠庫存大幅高於去年同期將近500萬噸，同比高180%。熱軋卷板同期庫存至 364.45 萬噸，環比增 30.74 萬噸（9.21%）。
下游需求方面，據國家統計局數據顯示，受疫情影響，2月份中國製造業PMI比上月下降14.3%；非製造業商務活動指數比上月下降 24.5%。目前企業復工率回升較快，將推動 3 月份採購經理指數上升。截至 2 月 25 日，全國採購經理調查企業中，大中型企業復工率為 78.9%，其中大中型製造業企業達到85.6%。另外，據中國水泥協會近日公佈數據，截至 2020 年2月25 日，水泥行業復產率達 31.45%，人員到崗率達 60%。北方地區大部分水泥熟料企業還在取暖季執行“錯峰生產”政策，部分企業從 2019 年 12月 15 日起至今處於停窯狀態，春節期間水泥粉磨站企業基本停工。目前，北方地區水泥熟料企業全面復工復產時間預計在3月15日之後。建築行業復工情況方面，以寧波市為例，據寧波住建委數據顯示，截至2月25日15點，寧波市住建系統省市重點項目已實現全面復工，2383個房屋建築和市政基礎設施在建工程中，已有2279個復工，整體項目復工率達到95.64%，全員到崗率已逾40%，復工復產工作取得階段性成效。目前，寧波大部分地區建築工程復工率已超過95%。不管是製造業還是建築業，復工都在逐漸放開，下游的需求也會慢慢啟動，但當前比較大的壓力仍然在於鋼材的庫存上，天量的庫存消化，將需要很長的時間 。
觀點小結：當前市場的主要焦點，在於天量的鋼材庫存與超大規模基建預期之間的矛盾，而且隨著海外疫情的擴散，特別是日本、韓國鋼鐵的消費減少，則會導致運往亞洲的鐵礦可能更多的運往中國，若上游原料降價，下游基建和地產又需要長時間去消化天量的庫存，黑色系整體短期內難言樂觀，後期重點依然在於宏觀政策上，關注宏觀政策的動向才能確定黑色是否具有抗跌的可能，等待度過庫存消化的時間，黑色系才能迎來亮眼的曙光。
■ 文章部分數據來源於中信期貨，方正中期，Mysteel，僅供參考，不代表本平臺及所在機構觀點，據此入市風險自負。期貨市場有風險，投資需謹慎！
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