■ 基金風向標
□本報記者 李惠敏
上週，A股市場寬基指數先漲後跌，其中創業板指周度上漲0.30%，跑贏大部分寬基指數，而上證綜指、上證50周度下跌0.21%、1.10%。其中，11月22日滬指再度失守2900點，醫藥板塊領跌，板塊龍頭股也出現較大幅度調整。光大證券金融工程研究團隊數據顯示，上週偏股型基金倉位總體下調，相比上週下調1.16個百分點。對此，機構表示，前期不少行業龍頭標的已走出明顯具有相對收益甚至絕對收益的行情，因此短期調整幅度明顯。預計市場短期仍將以震盪下移態勢為主，當前時點應堅持對價值投資和績優標的的選擇。
前期漲幅較大行業估值偏高
11月22日，A股高開低走，上證綜指失守2900點。以醫藥生物、食品飲料和電子等前期上漲較多的行業跌幅較大，中證醫療指數下跌3.77%。其中，我武生物午盤跌停，長春高新下跌5.04%，邁瑞醫療下跌3.85%，對此，諾安基金分析稱，11月22日調整較多的主要是前期漲幅較大的行業，當前估值較歷史平均水平偏高，因此臨近年底，存在盈利了結的情況。此外，從資金層面看，12月至明年1月有著較大的解禁量，市場存在調整的需求，不排除部分資金“搶跑”影響了市場情緒。
數據顯示，11月以來，對優質標的的追捧熱度再度升溫，部分標的PE已超過100倍。醫藥行業中的創新藥龍頭、CRO龍頭PE均已達到50倍以上；食品飲料中的調味品龍頭、白酒龍頭估值水平分別超過了50倍、30倍。
新華基金表示，一方面，弱週期的消費、醫藥、科技龍頭估值突破歷史上沿，不斷創新高；另一方面，傳統行業公司股價和估值屢創新低。年底時期，投資風格的自我強化效用會更明顯，其次基金髮行、買方調倉、考核壓力等因素亦會集中發揮效用。同時，也需關注此類分化是經濟基本面變化在股市中的映射。當週期式穩態被打破後，受益於粗放式發展的舊經濟標的會明顯受損；而在資金價格和流動性條件中期內更為友好、可投資資產收益率趨於下降的背景下，“差中選優”是投資者的理性選擇。業務模式可持續、市場空間有增長的行業和標的會成為被追捧的對象。
精選估值合理績優標的
結合近期A股行情展望後市，諾安基金表示，儘管上證綜指在過去一年中的漲幅有限，但是不少行業的龍頭標的已經走出了明顯具有相對收益甚至絕對收益的行情。換言之，市場存在調整需要。九泰基金宏觀策略組表示，預計市場短期仍將以震盪下移態勢為主。但整體而言，對中長期經濟新舊動能轉換趨勢以及流動性狀態仍持樂觀預期。
國壽安保基金認為，在流動性趨弱的環境下，近期可採取穩健策略，中期首推產業趨勢更好的科技龍頭股。從流動性趨弱的角度看，市場短期有回調壓力。一是通脹上行在一定程度制約了貨幣寬鬆的進程；二是外資大幅流入後會趨穩，邊際上難現持續放大；三是經濟壓力大疊加今年以來漲幅較大，階段性有兌現收益的壓力。
諾安基金進一步指出，國內經濟發展是有韌性的。站在當前時點，短暫調整為佈局明年提供了絕佳的機會，應當堅持對價值投資和績優標的的選擇。
具體到板塊方面，九泰基金表示，除兼顧景氣之外，也可在今年表現滯後、估值較低的板塊中尋找邏輯及驗證。行業方面，重點關注家電、風電、保險、地產、建築、養殖、醫藥、食品等。
值得注意的是，11月20日，5年期以上LPR報價下調5個基點至4.8%。博時宏觀表示，考慮到LPR的定價機制，以及此前MLF和逆回購利率均出現下調，本次LPR價格下調在市場預期之中，亦是應對10月以來經濟延續走弱的進一步手段，尤其是對五年期LPR價格的下調，也可理解為對住房消費市場的支持之舉。整體來看，預計社會融資規模存量增速將與當前水平持平或略有進一步上升，四季度的經濟景氣預計僅較第三季度出現小幅下行。
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