好市多一直是歷史上最好的股票之一。自1985年首次公開募股以來，包括股息和分拆在內，好市多的股票回報率超過了48000%。年化回報率超過19%。
在1985年的那次IPO中僅投資1萬美元，到今天就價值近500萬美元。這就是好市多在公開市場上為股東創造的價值。
當然，投資者不能指望未來能獲得同樣的回報。畢竟，如果好市多在未來10年實現同樣19%的回報率，它的市值將接近7000億美元。這比沃爾瑪和家得寶的總和還要多。
這並不意味著Costco的股票沒有上漲空間。誠然，股價並不便宜。
隨著近期的回調，甚至包括週一交易的大幅反彈，投資者有機會以有吸引力(甚至是折扣價)的價格持有市場上最好的公司之一。
我的投資格言之一是選擇行業的領導者。“便宜的”股票通常便宜是有充分理由的。投資者應該為優質資產買單，而不是試圖買入一家苦苦掙扎或日漸衰落的企業。
總的來說，好市多作為一家企業的質量是毋庸置疑的。它主宰著自己的小眾市場，而且要記住，實際上沃爾瑪在批發模式上擊敗了好市多。它的第一家山姆會員店成立於1983年4月，而原來的好市多直到6個月後才開張。
然而，這並不重要。在沃爾瑪第四財季和2020年的報告中，山姆會員店的銷售額略低於590億美元。此外，BJ的批發俱樂部(BJ)預計在同一時期達到130億美元。
此外，好市多在過去四個季度(去年11月底)的銷售額僅略高於1500億美元。這是它的兩個主要競爭對手總和的兩倍多。
也就是說，好市多的優勢不僅僅是規模。2018年，山姆會員店毫無預警地關閉了63家門店。與此同時，好市多在其2019財年開設了20家門店，並計劃在今年再開設“20家左右”，首席財務官理查德•加蘭蒂(Richard Galanti)在第四季度財報電話會議上表示。
在截至11月24日的好市多第一財季，扣除燃料的同店銷售額調整後增長了5%。截至1月31日的第四季度，沃爾瑪山姆會員店(Sam 's Club)不包括燃油和菸草在內的可比商店銷售額僅增長0.8%。BJ的可比俱樂部銷售額在本財年前三個季度增長了1.5%，該公司將於週四公佈第四季度業績。
總體而言，好市多比競爭對手規模更大，增長速度也更快。毫無疑問，它是這一領域的首要運營商。僅這一點就支持了好市多股票的長期前景。
好市多有兩個有利因素
不過，對於好市多，還有兩個有利因素需要考慮。首先，對冠狀病毒的擔憂可能有助於近期的銷售。這似乎推動了好市多股票週一的反彈，該股週一收盤上漲約10%。
換句話說，緊張的消費者正在囤積。沒有比好市多更好、更便宜的地方了。因此，雖然這些銷售可能是一次性的，好市多也可能吸引新成員的長期。記住，推動公司大部分利潤的不是產品銷售，而是會員費。
展望未來，好市多在中國有巨大的機會。今年8月，我在Moneyline播客上重點介紹了該公司在上海開設的新店。開業後，顧客蜂擁而至，令人難以置信。據報道，這家店不得不提前關門，等待停車位的時間超過了3個小時。
而且，利息不是一次性的。在去年12月的業績電話會議上，好市多上海分店的會員基礎已經是整個連鎖店中最高的之一。它的早期成功證明，中國對好市多來說是一個巨大的機遇。隨著更多的商店在這個市場開業，效率會提高，利潤率也會提高。
結合行業領導地位和巨大的國際機遇，即使經歷了令人難以置信的34年增長，未來幾十年仍有盈利增長的潛力。
好市多很便宜，但COST不便宜
當然，投資者對好市多股票的估值很高。目前，該公司股價是外界普遍預期的2020財年每股收益的34倍。WMT、HD、塔吉特(GT)和許多其他優質零售商都可以以較低的估值獲得。
但同樣，投資者應該為質量和長期增長潛力買單。正如傳奇投資家沃倫•巴菲特所言:“以合理的價格收購一家出色的公司，遠勝於以合理的價格收購一家出色的公司。”
特別是在零售業，亞馬遜(AMZN)在整個行業都有一席之地，有很多價格公道的公司。這些價格大多變得更加“美妙”。
然而，這些公司都不如好市多好。通過為客戶創造價值，該公司的銷售額已超過1500億美元。在這個過程中，它對股東也起到了同樣的作用。
因此，我認為沒有理由改變這一點。即使在週一上漲之後，好市多仍低於近期高點，因此有機會在回調時買入。
本文作者：Matt McCall，美股研究社（meigushe）——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們
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