投資摘要：
1、這一公司是多家券商的3月金股；
2、5G新基建發力，寡頭競爭格局中的龍頭設備廠商深度受益；
2、國金證券給予公司72元目標價，還有36%上行空間。
近期政治局會議和工信部力推新基建，券商的風向也隨之而動，3月金股中添加了不少與5G相關的新基建個股。
在A股中，5G概念股並不少，而且多數去年已經有過一輪上漲。這次的5G新基建中，券商看好的公司非常一致——中興通訊，安信、國金、國信、國盛等券商都將其視作3月金股。
一、“國產替代”浪潮下迎來5G新機遇
說到中興，被美國製裁是個繞不過的話題，這還要追溯到2018年，美國商務部稱，美國政府在未來7年內禁止中興通訊向美國企業購買敏感產品，最後以繳納鉅額罰款後解除禁令而收場。
網上各種議論不少，中興有沒有違規我們暫且不討論，美國對中國科技的打壓是真實存在的。剛過去的19年，以及當前的2020年，美國對華為、海康威視等的禁令無不證實這一結論。
可是，這是損人不利己的做法。美國限制了中國高新技術發展，同時也可能會破壞世界範圍內的半導體供應鏈。
正因為多家公司的正常業務受到不小的負面影響，這為我們敲響了警鐘，去年國產替代的口號喊得格外響亮。
不可否認，國內的半導體、軟件等與海外廠商的差距不小，所以國內無論是政策端（高新技術企業各種優惠政策）、還是企業端（加速國產替代、加快研發）都在發力。
5G時代來臨，這是我們面臨的一大機遇，擁有核心技術的中興通訊就是重磅“武器”。
二、助力5G，中興高份額中標
中興通訊是全球領先的綜合性通信製造業上市公司，可以提供全系列的無線、有線、終端產品和專業通信服務。
從5G產業鏈看，中興作為通信設備製造商，提供無線網絡產品，處於中游。
目前全球設備市場呈現寡頭競爭格局，中興通訊在5G無線、承載、核心網等關鍵領域具有全產品線佈局。
中興已經陸續成功中標中國移動高端路由器/交換機、中國移動PC服務器、中國電信骨幹網 DWDM/OTN、中國聯通骨幹網OTN設備等項目，均進入前三名招標供應商，總體份額較4G時期全面提升。
三、設備商空間巨大，還有望超預期
2020年是5G基站規模建設階段，招商證券預計全年建設5G基站數量超過80萬站。三大運營商5G二期招標將在近期啟動，未來三年累計建設基站有望超過250萬站，行業景氣週期重啟。
對應到金額，下游運營商的資本開支就是中興等中游設備商的收入來源。國金證券根據歷史上3G/4G的情況，預期 5G第一輪投資高峰期運營商的投資強度（資本開支/運營收入）在 31%左右，資本開支總額將達到5000億左右水平。
另外，由於新冠肺炎疫情對經濟發展造成了顯著的下行壓力，疫情後可能會持續出臺舉措來推動5G發展，充分發揮其帶動經濟發展的作用，因此今年的5G投資存在較大超預期可能。
四、中興值得投資嗎？
無論是從技術實力，還是發展空間，中興通訊的未來發展都充滿希望。不過作為投資者，更想知道它究竟是否值得投資。
業務上，受到美國政府芯片禁運事件的影響，中興縮減消費者業務中手機業務的規模，重心轉向運營商網絡業務，5G建設最相關的正是其中的無線網絡業務。
業績上，公司18年經營一度停滯，並累計支付22.9億美金罰款（包括17年8.92億罰款），虧損巨大。而後逐漸復甦，目前經營基本恢復。
同時，運營商業務的高毛利提升了公司整體的盈利水平。
估值上，中興在3G，4G週期PE超過了40倍，考慮到到核心5G技術領先能力，龍頭地位穩固，券商認為其值得估值溢價。國金證券看好它成為5G時代設備商市場再平衡的最大受益者，給予2021年對應目標價72元，目標市值3311億。
股市常變，匠心不移。@魯班行研
參考報告
1.20200301-平安證券-中興通訊（000063.SZ）：估值處於低位，盈利能力將持續增強
2.20200224-招商證券-中興通訊（000063.SZ）：5G龍頭整裝待發，兼論中興短期估值和長期空間
3.20200217-國金證券-中興通訊（000063.SZ）：“中興”在5G黎明，我們為什麼看好中興通訊到3000億市值
4.20200204-中金公司-中興通訊（000063.SZ）：大規模定增項目落地，疫情不改5G建設整體趨勢
5.20200217-中信建投-中興通訊（000063.SZ）：5G主力，而今邁步從頭越
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