投资摘要：
1、这一公司是多家券商的3月金股；
2、5G新基建发力，寡头竞争格局中的龙头设备厂商深度受益；
2、国金证券给予公司72元目标价，还有36%上行空间。
近期政治局会议和工信部力推新基建，券商的风向也随之而动，3月金股中添加了不少与5G相关的新基建个股。
在A股中，5G概念股并不少，而且多数去年已经有过一轮上涨。这次的5G新基建中，券商看好的公司非常一致——中兴通讯，安信、国金、国信、国盛等券商都将其视作3月金股。
一、“国产替代”浪潮下迎来5G新机遇
说到中兴，被美国制裁是个绕不过的话题，这还要追溯到2018年，美国商务部称，美国政府在未来7年内禁止中兴通讯向美国企业购买敏感产品，最后以缴纳巨额罚款后解除禁令而收场。
网上各种议论不少，中兴有没有违规我们暂且不讨论，美国对中国科技的打压是真实存在的。刚过去的19年，以及当前的2020年，美国对华为、海康威视等的禁令无不证实这一结论。
可是，这是损人不利己的做法。美国限制了中国高新技术发展，同时也可能会破坏世界范围内的半导体供应链。
正因为多家公司的正常业务受到不小的负面影响，这为我们敲响了警钟，去年国产替代的口号喊得格外响亮。
不可否认，国内的半导体、软件等与海外厂商的差距不小，所以国内无论是政策端（高新技术企业各种优惠政策）、还是企业端（加速国产替代、加快研发）都在发力。
5G时代来临，这是我们面临的一大机遇，拥有核心技术的中兴通讯就是重磅“武器”。
二、助力5G，中兴高份额中标
中兴通讯是全球领先的综合性通信制造业上市公司，可以提供全系列的无线、有线、终端产品和专业通信服务。
从5G产业链看，中兴作为通信设备制造商，提供无线网络产品，处于中游。
目前全球设备市场呈现寡头竞争格局，中兴通讯在5G无线、承载、核心网等关键领域具有全产品线布局。
中兴已经陆续成功中标中国移动高端路由器/交换机、中国移动PC服务器、中国电信骨干网 DWDM/OTN、中国联通骨干网OTN设备等项目，均进入前三名招标供应商，总体份额较4G时期全面提升。
三、设备商空间巨大，还有望超预期
2020年是5G基站规模建设阶段，招商证券预计全年建设5G基站数量超过80万站。三大运营商5G二期招标将在近期启动，未来三年累计建设基站有望超过250万站，行业景气周期重启。
对应到金额，下游运营商的资本开支就是中兴等中游设备商的收入来源。国金证券根据历史上3G/4G的情况，预期 5G第一轮投资高峰期运营商的投资强度（资本开支/运营收入）在 31%左右，资本开支总额将达到5000亿左右水平。
另外，由于新冠肺炎疫情对经济发展造成了显著的下行压力，疫情后可能会持续出台举措来推动5G发展，充分发挥其带动经济发展的作用，因此今年的5G投资存在较大超预期可能。
四、中兴值得投资吗？
无论是从技术实力，还是发展空间，中兴通讯的未来发展都充满希望。不过作为投资者，更想知道它究竟是否值得投资。
业务上，受到美国政府芯片禁运事件的影响，中兴缩减消费者业务中手机业务的规模，重心转向运营商网络业务，5G建设最相关的正是其中的无线网络业务。
业绩上，公司18年经营一度停滞，并累计支付22.9亿美金罚款（包括17年8.92亿罚款），亏损巨大。而后逐渐复苏，目前经营基本恢复。
同时，运营商业务的高毛利提升了公司整体的盈利水平。
估值上，中兴在3G，4G周期PE超过了40倍，考虑到到核心5G技术领先能力，龙头地位稳固，券商认为其值得估值溢价。国金证券看好它成为5G时代设备商市场再平衡的最大受益者，给予2021年对应目标价72元，目标市值3311亿。
股市常变，匠心不移。@鲁班行研
参考报告
1.20200301-平安证券-中兴通讯（000063.SZ）：估值处于低位，盈利能力将持续增强
2.20200224-招商证券-中兴通讯（000063.SZ）：5G龙头整装待发，兼论中兴短期估值和长期空间
3.20200217-国金证券-中兴通讯（000063.SZ）：“中兴”在5G黎明，我们为什么看好中兴通讯到3000亿市值
4.20200204-中金公司-中兴通讯（000063.SZ）：大规模定增项目落地，疫情不改5G建设整体趋势
5.20200217-中信建投-中兴通讯（000063.SZ）：5G主力，而今迈步从头越
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