王君衛：法務VC創始人、區塊鏈合規治理專家 、Token Lawyer Chain 發起人。畢業於中央民族大學，經濟學與法學雙學位。中國上市公司法律風險實證研究課程組成員，新經濟企業“4C股權論“提出者，專注公司股權治理與激勵機制設計，擅長區塊鏈Token經濟模型與合規治理設計，服務了上百家獲得天使及A輪融資的創業企業，包括：車庫咖啡、融雲、柯維光電、浮冬數據、全愛工匠、微關愛、七十五度、七維動力等創業企業，也服務了包括U Network 等區塊鏈項目。
以下為法務VC創始人王君衛演講整理：
華為公司和比特幣的成功都是對傳統資本市場的挑戰，他們沒有走傳統募資渠道、交易所上市那條路，完全依靠自我體系運作而發展壯大。
華為公司與比特幣的成長路線也非常相似。華為公司發展30多年，比特幣僅僅花了十年就成為一個受到全球關注的項目。華為十幾萬名員工，而創立比特幣的中本聰消失不見了，但是比特幣系統卻持續運轉，還出現很多分叉，比特幣的兒子、孫子們大概有一二十個。
華為的虛擬股權計劃與token經濟有什麼關係？
二者相通的地方即背後的激勵機制設計：華為虛擬股權制度和比特幣挖礦機制。二者可類比之處主要是以下三個關鍵點：
1. 新產權框架：共享制，非資本主導；
2. 虛擬股權制：類似Token的虛擬股權，而非《公司法》下的股權；
3. 配股制度：類似token發行機制，實現人力資本的轉化。
具體可以從華為激勵機制設計的以下四個發展階段進行比較。
第一個階段，員工持股階段。
1987年，任正非與5位合夥人共同投資成立深圳市華為技術有限公司(即華為公司前身)，註冊資本僅2萬元。3年後，華為公司實行廣泛的“員工持股制度”。
員工持股制度類似早期比特幣或區塊鏈項目的礦工挖礦，按照一元一股的低價認購股權。因為早期華為發不起工資就發股份，這股票其實就是華為自己發行的、沒有成本。
第二個階段，虛擬股權或者虛擬股票期權。
2001年7月，華為股東大會通過了股票期權計劃，推出了《華為技術有限公司虛擬股票期權計劃暫行管理辦法》。推出虛擬受限股之後，華為公司員工所持有的原股票被逐步消化吸收轉化成虛擬股，原本不具實質意義的實體股明確變為虛擬股。華為2016年報顯示，員工持股計劃參與人數為8.2萬人，其中任正非佔公司總股本的比例約1.4%。
任正非認為，正是虛擬股權制度幫助華為從30年前的5個人、兩萬元發展到現在的8萬員工、6000多億元。
為什麼要設計虛擬股權呢？因為法律不允許公司有一個持股人或超過200個持股人，因為容易引起股權糾紛。類似比特幣中的持有人，凡是持有人都可以投票決策參與比特幣發展中的重大決策。
第三個階段，配股制度。
發展30年後，華為發現，股權這麼分配下去也不行，早期參與的員工股份會比較多，即使什麼也不幹，也可以分享股票增值的利益，而後期進入的員工股持股越來越少，付出很多也很難獲得同樣的利益。就像比特幣一樣，早期礦工可以很容易挖到比特幣，後期新的礦工就會越來越難挖。而華為的利潤有限，如果虛擬股份發得越多，後進入者獲得分紅越來越少。所以華為又制定新的政策，規定不同級別的高管最多能買多少，其實就是限量。
從比特幣上看，如果系統有改進，相當於規定每個礦工手裡挖的比特幣有上限，不可能每個礦工都無限制地挖下去，可能也是缺乏這樣的機制，導致現在算力越來越集中，形成幾大礦池壟斷的現狀。
第四階段，在虛擬股份基礎上實施一種階段性獎勵政策，即為虛擬股權設置五年期限。
相當於五年內享有分紅權，過了這個時間段，自動銷燬。這會保證一個總量衡定，又能保證當時參與華為公司建設的人能獲得相應的價值回報。這類似區塊鏈項目的token發行會規定總量恆定。
舉個例子，假如2014年給一個經理一萬個“token”，每個token的虛擬面值是一元，第一年沒有分紅。第二可以獲得1/3的token，第三年可以獲得2/3的token，第四年、第五年都可以獲得百分之百的toke；之後就把token銷燬。
這種獎勵政策下，經理不僅得到分紅權，還獲得了增值權，比如，2014年“token”的面值是一元，但是到2018年 “token”的面值已經是10元，每個“token”的增值價值是9元；經理就可以分享整個華為公司持續增長的價值。
這種獎勵政策有什麼好處呢？不會讓所有人無限期的持有，從而讓整個華為公司能夠持續地良性循環下去。
可以預見，假設2100萬個比特幣挖完以後，礦工怎麼辦？靠交易手續費來持續運轉下去？誰來維護整個系統？還是提高手續費的辦法？現在還沒有答案。
有人測算，現在每挖出一個比特幣的成本價差不多是4萬元；按照目前的價格水平，市場還能夠支持比特幣系統運轉下去，但是一旦市場價格低於4萬元，是否還有人願意挖下去？就像華為一樣，如果他發的工資、每股的分紅以及它的增值達不到一個市場平均水平，就沒有優秀人才來為它工作，所以華為必須通過激勵制度來改進這一切，讓它能夠持續運轉下去。
總之，華為虛擬股權設計、比特幣token經濟是一個非常領先的、可以充分調動腦力的一套激勵機制，而且又能夠提供服務於實體經濟的產品，如華為的網絡交換機、電子通訊產品、手機、雲服務等。
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