編者按：克里斯蒂安•赫爾南德斯（Christian Hernandez）是White Star Capital執行合夥人，史蒂芬•皮龍（Stephen Piron）是數據分析公司BrightSun的聯合創始人。此文的數據基於來自BrightSun創業公司發現工具的多個渠道。
在過去幾年裡，不少人寫過關於歐洲科技生態系統演變的文章，包括克里斯蒂安看好歐洲創業前景的文章，史蒂芬有關該地區的種子融資爆發增長的文章，以及稱倫敦和柏林是歐洲領先的創業中心的評論。
我們發表此文是想運用數據來判斷歐洲創業生態圈的挑戰和機遇。歐洲公司每個階段的融資額都低於美國公司，兩輪融資間隔的時間也長於後者。歐洲公司明顯還存在A輪融資缺口，B輪融資缺口問題甚至更為嚴重。
然而，這種情況正發生改變。隨著像我們創辦的White Star Capital、Passion Capital和Point Nine這樣的新初期階段風投公司的崛起，歐洲創業公司的機構融資來源變多了。除了Accel 和Index，我們發現該地區還出現了像Atomico、Highland Capital Europe這樣的增長階段投資公司，它們想要支持B輪融資。
這些新投資公司是在響應在實力、活力和韌勁上越來越強大的歐洲創業者。在過去5年裡，成功完成種子輪融資的歐洲公司增長了600%。A輪融資的平均規模也穩步增長。芬蘭赫爾辛基、倫敦、馬德里、柏林等地區成功退出的公司在加速增加。
種子輪融資加速增加
過去幾年，種子階段融資數量在美國和歐洲均呈現顯著的加速增長，美國在2009年至2013年間增長了85%，至超過2000筆；歐洲每年增長近5倍，至超過900筆。
這種現象的出現很可能是因為：宏觀經濟、政策和社會因素讓人們有更大的創業熱情；天使投資者享有各種稅收優惠政策；各個歐洲創業中心出現更多的創業加速器和孵化機構。
種子輪就開始出現融資缺口
2009年至2014年間，美國公司的種子輪平均融資額翻了一番，至50萬美元。而在歐洲，該數字在2010年至2013年間則出現下降，至15萬美元。在該地區，在2014年的前八個月該數字增長至要健康的多的30萬美元（受瑞典和德國的大額種子融資的驅動），但這段時間的數據太小，不一定就預示著整體上行趨勢。
換言之，在過去5年的大部分時間裡，歐洲的種子階段公司相比美國競爭對手資金不足。這或許意味著歐洲創業公司的潛力只有美國創業公司的三分之一，不過我們很不認同這一假設。
我們知道，美國市場的確有著更大的規模。然而，我們要指出的是，歐洲創業公司也呈現出日益強勁的發展勢頭和全球發展潛力，如King、SuperCell、BlaBlaCar、Klarna、Spotify等等。另外，Facebook、Twitter、App Store應用商店等擁有全球覆蓋能力的分發渠道也讓單一市場的規模變得沒那麼重要。
歐洲的A輪和B輪融資缺口更嚴重
從平均融資規模來看，歐洲公司在A輪方面似乎在逼近美國公司。自2009年以來，歐洲A輪融資數量幾乎翻了一番，平均融資額增長了73%，達375萬美元。美國今年的A輪融資數量達531筆，平均融資額為500萬美元，2009年以來增長了28%。
然而，從曾完成種子融資的公司成功獲得A輪融資的比例來看，我們發現歐洲的“A輪缺口”相比種子輪嚴重一倍。根據我們覆蓋2009年1月以來的逾9000筆種子融資的數據集，其中只有6%的歐洲公司成功獲得A輪融資，而美國的這一比例則達到12%。歐洲公司後續獲得B輪融資的比例更是隻有1.5%，美國公司的這一比例為4%。
所以，A輪融資過程中投入的歐美資本量之間的差距正在收窄，與此同時，資本的供應情況放大了歐洲初創公司在早期以至中後期獲得融資渠道變窄的困境。
歐洲公司A輪融資額較少，需維持的時間卻更長
B輪融資方面，美國公司在成功比例和平均規模上均明顯高於歐洲公司。
2009年至2014年間，歐洲B輪融資數量沒什麼變化，美國則增長了37%。2012年以來，美國與歐洲的B輪融資平均規模一直保持在300萬美元。這說明歐洲公司資金不足，這一點對它們很不利，特別是那些要跟美國同行競爭的公司。
投資速度
我們接著從投資“速度”角度來深入瞭解這一現象。這裡的速度是指公司宣佈完成種子輪融資和A輪融資以及A輪融資和B輪融資相隔的時間。
乍看之下，歐洲從種子輪到達A輪的速度從424天加速至205天似乎是個好跡象。然而，要知道，2013年歐洲種子輪平均融資額只有15萬美元，美國則達到50萬美元。
我們認為，歐洲種子輪與A輪間隔縮小是不良信號，說明創業者被迫更加快速地重新專注於融資問題，因而不能夠一直專注於產品業務的開發和擴展。
美國公司A輪融資與B輪融資的間隔平均為375天，歐洲的這一數字則是486天。也就是說，歐洲公司（A輪融資規模比美國公司小20%）在獲得B輪融資之前它們的A輪資金必須要多維持4個月。歐洲創業公司的融資很可能更多地用於維持日常運營，而不是用於增長和規模方面的投資。
作為歐洲的投資人和創業者，我們兩個均堅信，歐洲學術、技術和創意領域的人才均在將他們的目光轉向數字領域。歐洲創業者擁有在全球範圍領跑所在行業所需的雄心、競爭力和遠見，數據佐證了這種勢頭，同時也反映出他們所面臨的挑戰。（譯：羽騰）
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