华泰证券发布投资研究报告，评级: 买入。
杭氧股份(002430)
中标阳新弘盛铜业气体项目， 工业气体业务规模有望持续扩大
公司发布 2019-069 号公告， 公司收到阳新弘盛铜业有限公司发来的《中标通知书》，确定公司为“ 400kt/a 高纯阴极铜清洁生产氧气、氮气等工业气体供应和服务项目”的中标方。项目采用 BOO 供气的合作模式，由公司负责投资新建一套不小于 20000m3/h （ O2）+一套不小于 35000m3/h （ O2）等级的空分装置，运营并提供供气服务。 我们认为， 本次项目中标有助于公司工业气体业务的进一步发展。 公司工业气体业务稳步扩张，现金流充沛，我们看好公司中长期发展潜力， 维持盈利预测， 预计 2019~2021 年EPS 为 0.73/0.91/1.11 元，维持“买入”评级。
工业气体业务扩张战略稳步实施，公司中长期成长韧性较强
据公司 2018 年半年报披露，公司整体装机量超过 110 万 m3/h，考虑到 2019年盛隆气体项目二期通气， 因此估计截止 2019 年 11 月份公司整体装机量为 118 万 m3/h。我们认为， 新建项目投入运营将推动气体业务收入稳步扩大，并有效对冲零售价格波动对收入利润的扰动，提升业务逆周期的稳定性， 公司中长期成长韧性较强。
更名以凸显“杭氧”品牌优势，有利于扩大公司影响力
据编号 2019-066 号公告，公司拟将中文名称由“杭州杭氧股份有限公司”变更为“杭州制氧机集团股份有限公司”，同时控股股东由“杭州制氧机集团有限公司”更名为“杭州杭氧控股有限公司”。我们认为，由于杭氧股份是由杭州制氧机集团有限公司分立式改制而设立，并承继了杭州制氧机集团有限公司所有与空分（又名制氧机）及低温设备相关的业务，因此此次更名梳理清楚了上市公司与集团的相关业务划分，有利于上市公司传承“杭氧”这一品牌在空分及低温设备领域的发展历史，进一步发挥“杭氧”的品牌优势。
国产工业气体龙头，看好中长期成长性， 维持“买入”评级
公司气体业务战略稳步实施， 集中供气项目储备充足，业务稳定性有望持续提升， 现金流充沛，中长期成长韧性较强。气体业务有望稳健成长，符合我们的预期，我们维持盈利预测，预计 2019~21 年归母净利润分别为7.0/8.8/10.7 亿元，对应 PE 分别为 16/13/11x。可比公司 2019 年平均 PE为 18x，考虑公司的龙头地位及中长期成长性，维持 2019 年目标 PE20~23x，对应股价区间为 14.60~16.79 元。
风险提示：零售气价进一步下行风险；股东减持产生股价波动风险；化工、冶金等下游行业超预期下行；现代煤化工项目推进不及预期；半导体等新兴下游拓展进程不及预期
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