原標題：會暢通訊站上“雲辦公”風口股價三週翻番背後商譽“懸頂”來源：投資者網
因“雲+端+行業”的佈局而股價一路飛揚。但在其火熱的背後，一方面是業績不及承諾預期且商譽高懸，市盈率已高達150倍；另一方面，有股東高位清倉減持。這些隱憂能否令公司股價一直高懸，尚有待觀察。
《企業透明度報告》葛凡梅
受新冠肺炎疫情影響，遠程辦公需求集中爆發，涉及雲辦公的板塊拉昇走強。上海會暢通訊股份有限公司(300578.SZ；下稱“會暢通訊”)，因多方通信雲會議服務站上了市場風口。
從2020年2月3日起，截至2月25日收盤，會暢通訊股價從每股32.89元上漲至75.04元，三週內股價翻番，7次登上龍虎榜，並多次衝擊漲停。
但是，站在“雲辦公”風口之上的會暢通訊，在股價飛漲背後，業績不及預期、商譽高懸或許會成為其未來前行路上的隱憂與挑戰。就上述投資者關心的相關問題，《企業透明度報告》致函會暢通訊，但一直未收到任何回覆。
佈局“雲+端+行業”借勢崛起
節後雲辦公板塊持續走強。而專注於為企業提供雲視頻會議服務的會暢通訊，更成為資本市場熱捧的對象之一。
不過，值得注意的是，就在公司股價一路走高的同時，股東卻在減持。在節後連漲期間，會暢通訊股東彭樸完成了自己的減持計劃。
公開資料顯示，公司股東彭樸在減持計劃期間內合計減持258.33萬股，佔會暢通訊總股本的1.48%。其中，彭樸於2020年2月3日至2月5日減持12.602萬股，減持均價為35.25元/股，套現約444.15萬元。
根據該公司公告稱，股東彭樸由於資金需求原因，在2019年9月9日至2020年3月9日內減持公司股份。如今，該減持計劃已經實施完畢。本次減持計劃結束，彭樸不再持有公司股份。會暢通訊表示：“彭樸不屬於公司控股股東、實際控制人，本次減持不會導致公司控制權發生變更，不會影響公司的治理結構和持續經營。”
會暢通訊成立於2006年，當初公司主營語音會議業務，後於2011年開始向網絡會議轉型。2017年1月25日成功登陸深交所創業板。
2018年12月，公司收購了明日實業和數智源公司，其中明日實業是全球知名的信息通訊類攝像機專業廠商，數智源則定位於視頻大數據解決方案提供商，深耕教育、海關等行業應用場景。通過收購明日實業、數智源，會暢通訊在雲視頻會議硬件端及解決方案實現佈局，完成上下游產業鏈的整合，形成“雲+端+垂直行業應用”完整的雲視頻垂直產業鏈。
就在2月21日，為推進面向下一代通信網絡和超高清雲視訊產業的發展戰略，會暢通訊宣佈擬以自有資金人民幣1.5億元在上海投資設立全資子公司上海會暢超視雲計算有限公司(簡稱“會暢超視”)，佈局超高清賽道，使公司業務佈局更為完善。
天風證券預計，2022年高清率達到95.9%，其中超高清比例提升預計將更加顯著。5G時代視頻是核心應用，雲視頻將是大勢所趨。
會暢超視是該企業進一步推進面向5G和超高清雲視訊的戰略考慮，為其未來超高清視頻產品做好技術儲備，提升產品未來競爭力。
業績不及預期商譽高懸
近年來，儘管會暢通訊快速完成了產業鏈上下游閉環佈局，但公司發展的背後仍存隱憂。
在併購行業企業佈局產業鏈的同時，會暢通訊也為公司增加了鉅額商譽。截至2019年9月30日，會暢通訊的商譽約7.62億元，在總資產及淨資產中佔比分別為47.54%和74.85%，會暢通訊商譽在資產中佔比較高。據瞭解，會暢通訊收購數智源和明日實業，分別為公司增加3.03億元和4.59億元的商譽。
會暢通訊重組併購這兩家子公司也為利潤做出貢獻。2018年，會暢通訊營業收入和歸母淨利潤分別為2.24億元、0.16億元，同比下降16.34%和52.90%，但併購拉動了公司業績增長。
據其2019年業績預告稱，實現歸母淨利潤9000萬元至9480萬元，同比增長457.94%—487.70%。關於2019年業績預增主要原因，會暢通訊表示，“公司積極開拓雲視頻硬件業務，重組併購兩家子公司帶來利潤增加。”
從數據上，會暢通訊業績雖有大幅增長，但是並未達到承諾預期。該公司在併購明日實業、數智源時約定業績承諾，2019年、2020年明日實業、數智源合計承諾淨利潤分別不低於1億和1.22億元。而會暢通訊2019年業績預告卻低於兩者合併業績承諾。
根據業績預告，一方面是公司針對5G超高清、國產自主雲平臺做了較大的研發投入，另一方面，股權激勵費用影響利潤金額約3000萬元，對公司利潤造成一定影響。
國泰君安證券研究表示，會暢通訊以國產化雲平臺為“一體”，以“行業應用+雲視頻硬件”為“兩翼”，打造起了“雲+端+行業”的全產業鏈閉環。公司核心優勢在於“端+雲平臺+行業”解決方案一體化優勢突出，
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